Últimamente he estado pensando en una cuestión, ¿por qué es tan importante el orden de las transacciones en la cadena de bloques? En realidad, esto está relacionado con algo llamado MEV, cuyo nombre completo es valor máximo extraíble. En pocas palabras, es la acción de los productores de bloques (ya sean mineros o validadores) de obtener ganancias adicionales mediante la selección del orden de las transacciones.

Es un tema un poco complejo, pero la lógica central es bastante sencilla. Imagina que estás creando un nuevo bloque y tienes el poder de decidir qué transacciones incluir y en qué orden. En ese momento, si descubres que una transacción puede activar una oportunidad de arbitraje, puedes ajustar el orden para que tú o un buscador asociado obtengan beneficios. Esto es lo que hace que el MEV tenga efecto.

Los buscadores son un rol interesante. No son productores de bloques, pero mediante el análisis de datos de la red, pueden detectar oportunidades de MEV. Para que sus transacciones tengan prioridad, los buscadores pagan tarifas de comisión muy altas a los productores de bloques. Se dice que en algunos casos competitivos, los productores de bloques pueden recibir hasta el 99.99% de las ganancias potenciales de los buscadores como comisión. Por ejemplo, en arbitrajes en DEX, los buscadores suelen pagar más del 90% de sus ingresos para asegurarse de que sus transacciones de arbitraje se ejecuten con prioridad.

Las formas más comunes de MEV son tres. Primero, el arbitraje: cuando el precio de un mismo token en diferentes DEX no coincide, los bots de los buscadores detectan inmediatamente y colocan transacciones para aprovechar esa diferencia. Segundo, la frontrunning, que consiste en insertar una orden de compra antes de una gran orden de compra, para subir el precio y luego vender, lo que se llama ataque sándwich. Por último, las transacciones de liquidación forzada: en los protocolos DeFi de préstamos, cuando un colateral cae por debajo del nivel de liquidación, cualquiera puede ejecutar la liquidación y obtener una recompensa; los buscadores compiten por ejecutarla primero.

Hablando de Ethereum, este tema está muy relacionado con ella. Antes, Ethereum usaba PoW, y los mineros tenían la capacidad de reordenar transacciones, por lo que inicialmente esto se llamaba "valor extraíble por los mineros". Pero en septiembre de 2022, Ethereum completó la fusión y cambió a un mecanismo de consenso PoS, donde los validadores reemplazaron a los mineros. Sin embargo, esto no significa que el MEV haya desaparecido; al contrario, se ha vuelto más complejo. Los validadores todavía tienen el poder de ordenar transacciones, por lo que ahora se le llama simplemente "valor máximo extraíble".

El MEV tiene ventajas y desventajas. Por un lado, la competencia entre buscadores para extraer oportunidades de arbitraje ayuda a que los precios en los DEX se ajusten rápidamente, mejorando la eficiencia del mercado. El mecanismo de liquidación forzada también ayuda a mantener la estabilidad de los préstamos. Pero, por otro lado, las prácticas de frontrunning y ataques sándwich hacen que los usuarios comunes paguen tarifas más altas y sufran pérdidas por deslizamiento. Además, cuando los buscadores compiten ferozmente, se incrementan las tarifas de gas en toda la red, lo que puede causar congestión.

El riesgo más grave es la reorganización de la cadena. En teoría, si las ganancias por reordenar transacciones en un bloque anterior superan las recompensas y tarifas del siguiente bloque, los productores de bloques tendrían un incentivo económico para reorganizar la cadena. Esto representa una amenaza para el consenso y la seguridad de la red.

Actualmente, toda la industria busca soluciones para el problema del MEV, que se ha convertido en uno de los temas centrales en la investigación y desarrollo de blockchain. A medida que el ecosistema evoluciona, será cada vez más importante encontrar un equilibrio entre eficiencia y equidad.