#Gate广场五月交易分享 La inflación pegajosa se intensifica! ¿Will Wash presionará el botón de recorte de tasas tras asumir como presidente de la Reserva Federal?

El Senado de EE. UU. aprobó el martes (12 de) una votación clave para Kevin Wash, aprobando su ingreso al Consejo de la Reserva Federal, con un mandato de 14 años, lo que también significa que está a un paso de reemplazar oficialmente a Powell como presidente de la Fed. Además, el Senado ya ha comenzado el proceso de confirmación para que Wash sirva un mandato de cuatro años como presidente de la Fed, con la votación más probable para el miércoles (13 de) local.

Se espera que, bajo la persistencia de la inflación, la sustitución de Wash como presidente de la Fed no cambie fundamentalmente las perspectivas de política monetaria. Los bonos del Tesoro de EE. UU. continuarán en una tendencia empinada, y debido a que las tasas libres de riesgo están en niveles elevados, esto tendrá cierto impacto en otros activos principales.

Votación para el nombramiento del presidente
El Senado de EE. UU. aprobó el 12 de con 51 votos a favor y 45 en contra la nominación de Wash, con una votación en gran medida alineada por partido. A continuación, Wash también será sometido a la votación final de confirmación para su cargo como presidente de la Fed, prevista para el 13 de. Wash, de 56 años, sirvió anteriormente como miembro del Consejo de la Reserva Federal de 2006 a 2011. Si se confirma, reemplazará a Powell como presidente de la Fed. El mandato de Powell de 8 años finalizará oficialmente este viernes (15 de). Sin embargo, el mandato de Powell como miembro del Consejo de la Fed continuará hasta 2028. Él ya ha declarado que, antes de que finalice la investigación sobre el proyecto de renovación de la sede de la Fed, planea seguir en el consejo. Según el sistema, el mandato de un miembro del Consejo de la Fed es de 14 años, y el mandato del presidente es de 4 años. La aprobación de Wash significa que otro funcionario previamente nominado por Trump, Milan, terminará su breve mandato. Milan reemplazó a Kugler, quien renunció en agosto de 2025, para ingresar al consejo. En el momento en que Wash asuma el control de la Fed, la política monetaria de EE. UU. enfrenta una situación compleja. Por un lado, el conflicto en Oriente Medio y las políticas arancelarias implementadas anteriormente por el gobierno de Trump continúan elevando la inflación. Según los últimos datos publicados por la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS) el 12 de, el índice de precios al consumidor (IPC) de EE. UU. en abril subió un 3.8% interanual, por encima del 3.7% esperado por el mercado, alcanzando su nivel más alto desde mayo de 2023. Por otro lado, el mercado laboral estadounidense mantiene un estado de “baja contratación y baja despidos”, con una tasa de desempleo estable en general, aunque los datos de creación de empleo muestran volatilidad. Wash, anteriormente, para obtener la nominación de Trump, cambió su postura habitual y apoyó de repente recortes de tasas, proponiendo fortalecer la coordinación entre la Fed, el Tesoro y el gobierno de Trump en áreas no relacionadas con la política monetaria, y promover la reducción de balance de la Fed. Él cree que la reducción de balance creará espacio para bajar las tasas de política. También ha criticado públicamente en varias ocasiones la estructura institucional de la Fed, llamando a reformas “estructurales”. Según el calendario actual, la próxima reunión de la Fed está programada para el 16 y 17 de junio, y probablemente será la primera reunión en la que Wash presida la discusión.

¿Will Wash presionará el botón de recorte de tasas?
Sin embargo, la mayoría del mercado actualmente espera que la asunción de Wash no cambie fundamentalmente las perspectivas de política de la Fed.
Las expectativas de recortes de tasas en EE. UU. para este año se han reducido significativamente, e incluso ya se están apostando a aumentos. Según la herramienta de observación de tasas de interés de la Fed de CME, después de la publicación del IPC de abril, la probabilidad de que la mercado fije un aumento de 25 puntos básicos en diciembre ha subido a más del 30%, desde el 21.5% del día anterior.
El gerente senior de carteras de renta fija de Invesco, Chris Lau, dijo que este año es un período de cambio en la dirección de la Fed y también un momento en que la inflación es bastante pegajosa, por lo que la política de la Fed tiene una incertidumbre significativa, especialmente porque la reciente escalada en los precios del petróleo internacional debido a la geopolítica ha aumentado la presión inflacionaria, y la economía estadounidense aún no muestra signos claros de recesión, con un mercado laboral y de empleo sólidos. Por lo tanto, la Fed no tiene una urgencia para recortar tasas rápidamente. “Wash es conocido por su estilo cauteloso, preocupado por la inflación y que favorece la marketización. Aunque el mercado piensa que enfrentará presiones del gobierno de Biden y Trump para recortar tasas, desde un punto de vista fundamental, la inflación sigue alta y probablemente seguirá subiendo debido a los conflictos en Oriente Medio en el corto plazo. Wash probablemente preferirá mantener una política monetaria estable y prudente.” Además, agregó: “La política de la Fed la deciden los 12 miembros del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), y las declaraciones y opiniones del presidente no siempre influyen en los demás miembros, ya que el proceso de decisión es bastante transparente. Por lo tanto, desde la lógica de la formulación de políticas monetarias, no cambiará fundamentalmente solo por el cambio de presidente.” Basándose en este análisis, dice que la previsión base sigue siendo que la Fed probablemente no recortará tasas este año, y si lo hace, será solo una vez a finales de año, manteniendo las tasas en niveles elevados por más tiempo (high for longer).
El equipo de economistas de Goldman Sachs en EE. UU. en un informe de la semana pasada afirmó que, debido a los costos energéticos, la inflación PCE en EE. UU. podría mantenerse en torno al 3% hasta 2026, por encima del objetivo del 2% de la Fed, retrasando las condiciones necesarias para reactivar los recortes. Debido a que la inflación es más pegajosa de lo esperado, la predicción de recortes en EE. UU. se ha retrasado un trimestre, y se espera que la Fed implemente los próximos dos recortes en diciembre de 2026 y marzo de 2027, respectivamente. Sin embargo, mantienen su previsión de que la tasa terminal del ciclo actual de recortes será del 3% al 3.25%. La tasa de interés federal actual está en el rango del 3.50% al 3.75%. Wells Fargo afirmó que si Wash recorta tasas de manera precipitada al principio de su mandato, sería interpretado por el mercado como una “rendición ante la inflación”. Si las expectativas de inflación se descontrolan, enfrentará una crisis de confianza más severa que la de Powell. Los costos energéticos están permeando en áreas de consumo clave como alimentos, y esta “pegajosidad estructural” obliga a Wash a mantener una alta vigilancia antes de presionar el botón de recorte. Cómo afectará a los bonos del Tesoro y otros activos
Este cambio en las expectativas también se refleja en el mercado de bonos del Tesoro. Hace poco, los inversores en bonos estadounidenses estaban convencidos de que la “operación Wash” sería rentable, apostando a que Wash recortaría agresivamente las tasas tras su asunción, reduciendo los rendimientos de los bonos a corto plazo y elevando los rendimientos de los bonos a largo plazo mediante la reducción de balance, formando una curva de rendimiento empinada.
Ahora, los inversores creen que Wash no abandonará la política de recortes y reducción de balance, pero no puede ser solo un “pupilo” de Trump. Adam Marden, co-gerente de estrategia de bonos globales en TRowe Price, dice que los inversores en bonos estadounidenses de repente se dan cuenta de que las decisiones de política dependen de los eventos económicos, no de la ideología.
Para el mercado de bonos, esto significa que los bonos a corto plazo, como los de 2 años, que son más sensibles a las tasas, no cambiarán mucho, pero los bonos a largo plazo seguirán subiendo debido a las políticas fiscales y las perspectivas inflacionarias de EE. UU. Sin embargo, el rendimiento de los bonos a 10 años ya ha alcanzado el 4.4%, un nivel bastante alto, por lo que solo podría subir un poco más, sin mucho margen. Pero, en cualquier caso, la curva de rendimiento de los bonos del Tesoro seguirá empinándose.

El estratega de deuda de Standard Chartered, Steven Barrow, prevé que el rendimiento de los bonos a 10 años superará el 5% este año, más de 50 puntos básicos por encima del nivel actual. El equipo de estrategas de Bank of America cree que el mercado subestimó claramente la probabilidad de que la Fed suba las tasas, y tras los sólidos datos de empleo de abril, la probabilidad de aumento se elevó aún más. Por ello, recomiendan una estrategia de compra de bonos a 2 años con rendimientos en aumento. Además, el mercado también está atento a la persistente curva de rendimiento empinada y a los altos niveles de tasas libres de riesgo, que impactan en la valoración de diferentes activos.

En cuanto a esto, esperamos ver principalmente dos efectos.
Primero, dado que muchos activos usan las tasas libres de riesgo como tasa de descuento, para el mercado de acciones, especialmente las de crecimiento, tecnología y bienes raíces, tasas libres de riesgo más altas ejercerán mayor presión.
Segundo, en cuanto a los bonos corporativos, esto beneficiará a los bonos de grado de inversión, especialmente los de corto plazo, ya que cuanto mayor sea la tasa al comprar, mayor será el retorno. Además, dado que la tendencia de la curva de rendimiento sigue empinándose, los inversores preferirán activos con menor plazo.
Barrow también opina que si los rendimientos de los bonos a 10 años realmente superan el 5%, aumentará la preocupación por la sostenibilidad de la deuda estadounidense, elevando los costos de endeudamiento global y potencialmente provocando una rotación de fondos desde acciones a bonos.
Sin embargo, el mercado también espera que la “operación Wash” vuelva a surgir. La atención a corto plazo está en la persistencia de la inflación, pero en última instancia, volverá a centrarse en el riesgo de recesión económica. Por ello, las recientes correcciones en los bonos son una buena oportunidad de compra. El gestor de carteras de Threadneedle, Ed Al-Hussainy, también afirmó: “La ventana para que la operación Wash vuelva, radica en una significativa debilidad del mercado laboral. Este escenario podría hacerse realidad antes de fin de año.”#沃什确认出任美联储主席