Reconstrucción del mercado de recompra de 12.6 billones de dólares en DLT: la trayectoria de evolución de infraestructura de JPMorgan y Broadridge

Wall Street está experimentando una revolución con casi ningún público presente.

No hay noticias en las pantallas, no hay tokens en alza, no hay airdrops de protocolos. Pero en los rincones más líquidos y estructuralmente ocultos del sistema financiero global —el mercado de recompra de Estados Unidos— la cadena de bloques está operando a escala de producción. La plataforma Kinexys, propiedad de JPMorgan, ha procesado en total más de 3 billones de dólares en transacciones en blockchain, abarcando divisas, pagos y operaciones de recompra, con un volumen diario promedio de aproximadamente 7 mil millones de dólares. La plataforma de recompra de libro mayor distribuido de Broadridge (DLR) alcanzó en enero de 2026 un promedio diario de liquidaciones de 365 mil millones de dólares, un aumento del 508% en comparación con el año anterior, con un volumen mensual de 7.3 billones de dólares; en marzo de 2026, el promedio diario fue de 354 mil millones de dólares, un crecimiento del 392%, con un volumen mensual cercano a 8 billones de dólares.

Esto no es una prueba de concepto, no es un piloto en un sandbox regulatorio. Es la canalización de financiamiento más central de Wall Street siendo reemplazada sistemáticamente por tecnología de libro mayor distribuido. Su protagonista no es un protocolo descentralizado, sino un banco de importancia sistémica global y su ecosistema de alianzas construido.



## Una línea completa que conecta la cadena pública con el sistema bancario

El 6 de mayo de 2026, Ondo Finance, en colaboración con Kinexys de JPMorgan, Mastercard y Ripple, completó la primera liquidación de recompra transfronteriza y en tiempo real de bonos del Tesoro de EE. UU. tokenizados.

El proceso de la transacción se desglosa así: Ripple canjea en XRP Ledger sus bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo (OUSG) —el producto de bonos del Tesoro estadounidense a corto plazo tokenizado por Ondo— la liquidación del activo se realiza en menos de 5 segundos; tras el canje, Ondo envía la orden de pago en moneda fiduciaria a través de la Red Multi-Token de Mastercard al sistema bancario; Kinexys deduce fondos de la cuenta de depósito en blockchain de Ondo; la red de bancos corresponsales de JPMorgan transfiere dólares a la cuenta bancaria de Ripple en Singapur. Toda la línea de proceso se realiza sin intervención humana, con liquidación en cadena y liquidación en moneda fiduciaria ocurriendo en un mismo evento impulsado por la misma cadena de eventos.

Es importante aclarar: “Primera” en este contexto se refiere a la “primera liquidación de recompra transfronteriza, interbancaria y casi en tiempo real” en esa combinación específica, no a la primera operación de recompra en blockchain o la primera transacción de bonos tokenizados. JPMorgan ya había procesado en Kinexys transacciones de recompra en blockchain por miles de millones a billones de dólares, pero la innovación aquí radica en que, por primera vez, se realiza una liquidación interbancaria de bonos tokenizados a través de una blockchain pública (XRP Ledger), conectando la cadena pública con la red bancaria tradicional.

Esta señal estratégica es digna de atención: JPMorgan ha realizado por primera vez una liquidación de bonos del Tesoro de EE. UU. tokenizados en una blockchain pública. Este banco, conocido por su uso prolongado de cadenas privadas y autorizadas, da su primer paso hacia un ecosistema de blockchain abierto.

Seguidamente, el 12 de mayo, JPMorgan presentó ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. una solicitud para un fondo de mercado monetario tokenizado. El fondo se llama JPMorgan OnChain Liquidity-Token Money Market Fund (JLTXX), invierte en bonos del Tesoro a corto plazo y en acuerdos de recompra garantizados por valores gubernamentales estadounidenses, gestionado por Kinexys Digital Assets, y planea emitir participaciones en tokens en la cadena de Ethereum. Es la segunda vez que JPMorgan lanza un fondo de mercado monetario tokenizado en Ethereum, tras el fondo MONY en diciembre de 2025.

## De experimentos en cadenas privadas a infraestructura pública: cinco saltos

Para entender el significado industrial de los eventos de mayo de 2026, hay que retroceder en la estrategia progresiva de JPMorgan en blockchain, que ha durado seis años.

| Fecha | Evento | Naturaleza |
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| Octubre 2020 | JPMorgan lanza la división Onyx, inicialmente centrada en liquidaciones de recompra DLT | Infraestructura en desarrollo |
| Octubre 2023 | Se lanza la red de colateralización tokenizada (TCN), con BlackRock y Barclays completando la primera transacción | Validación externa |
| Octubre 2024 | OCBC realiza su primera operación de recompra inversa externa, Kinexys logra recompra en T+0 en el mismo día | Aplicación a nivel de producción |
| Noviembre 2024 | La marca Onyx se actualiza a Kinexys de J.P. Morgan | Actualización estratégica |
| Diciembre 2025 | Kinexys supera los 3 billones de dólares en transacciones acumuladas, con un promedio diario de 50 mil millones; en marzo de 2026, aumenta a aproximadamente 70 mil millones diarios | Operaciones a escala |

Para abril de 2026, los productos de recompra intradía de Kinexys permitían a las instituciones obtener préstamos, ejecutar y liquidar en unas pocas horas, sustituyendo el ciclo de liquidación tradicional de 1 a 2 días.

El impulso más profundo proviene de la evolución coordinada de la infraestructura del mercado. La Depositary Trust & Clearing Corporation (DTCC) de EE. UU. publicó el 4 de mayo de 2026 una hoja de ruta clara para servicios de valores tokenizados: en julio de 2026, inicia un piloto limitado con transacciones reales, y en octubre de 2026, la implementación comercial completa. Más de 50 instituciones participan en el grupo de trabajo de la DTCC, incluyendo custodios, gestoras de activos, corredores, plataformas de negociación, entre otros, como BlackRock, JPMorgan, Goldman Sachs, Nasdaq, NYSE, State Street, Citigroup, Morgan Stanley, Franklin Templeton, Charles Schwab, entre otros. En diciembre de 2025, la SEC otorgó a la DTCC una carta de no acción por tres años para el piloto; los activos tokenizados tendrán los mismos derechos, protección a los inversores y propiedad que los valores tradicionales. La DTCC administra activos por valor de más de 114 billones de dólares.

Este es un proceso evolutivo claro, desde “experimentos internos bancarios” hasta “estándares sectoriales”.

## Cómo se reconstruye silenciosamente un mercado de 12.6 billones de dólares

El mercado de recompra en EE. UU. es la columna vertebral del financiamiento a corto plazo de las instituciones globales: efectivo y bonos del Tesoro se intercambian de forma overnight, manteniendo la liquidez del sistema bancario. La Oficina de Investigación Financiera (OFR) publicó en diciembre de 2025 la primera medición integral del mercado de recompra basada en la capa de transacciones: en el tercer trimestre de 2025, la exposición promedio diaria alcanzó los 12.6 billones de dólares, aproximadamente 700 mil millones más que las estimaciones previas.

Este dato requiere una interpretación precisa. Los 12.6 billones de dólares corresponden a la “exposición promedio diaria”, no al saldo total. Los acuerdos de recompra son en su mayoría overnight o de muy corto plazo, con revalorizaciones y renovaciones diarias, lo que genera un volumen diario mucho mayor que el saldo pendiente. La misma OFR, en datos desglosados, muestra que aproximadamente 4.4 billones de dólares se liquidan a través de la Cámara de Liquidación de Renta Fija (FICC), otros 3.1 billones mediante la plataforma de Bank of New York Mellon (BNY) (sin incluir la liquidación centralizada), y los 5.0 billones restantes corresponden a recompra bilateral no centralizada (NCCBR).

De aquí proviene la cifra de “13 billones en mercado de recompra”. Desde que la OFR publicó estos datos, en los debates del sector se suele hablar de un rango de “12.6 a 13 billones” para el tamaño del mercado.

La tecnología de libro mayor distribuido está reconfigurando los fundamentos de esta estructura en tres dimensiones.

La primera es la compresión del tiempo de liquidación. Las recompras tradicionales se liquidan en T+1 o T+2, y están estrictamente limitadas por el horario de operaciones. En agosto de 2025, Canton Network completó una operación de recompra en sábado usando bonos del Tesoro tokenizados y USDC, demostrando por primera vez la viabilidad técnica de una liquidez 7×24 en todo momento. La recompra intradía de Kinexys reduce aún más la ventana de liquidación a “horas”, liberando una gran cantidad de liquidez previamente bloqueada en los ciclos de liquidación.

La segunda dimensión es la liberación de liquidez en los colaterales. La plataforma DLR de Broadridge usa la “metodología shell” para desacoplar los colaterales de los protocolos específicos, permitiendo su reutilización en múltiples transacciones en tiempo real. Un white paper conjunto con Finadium estima que, si el 15% de las recompras se transfirieran a recompra intradía en DLR, la demanda de reservas de liquidez intradía de las instituciones podría reducirse entre un 8% y un 17%. Para una gran institución con miles de millones en activos, esto equivale a liberar decenas de miles de millones en capital adicional disponible.

La tercera dimensión es la automatización de procesos. La plataforma Kinexys integra flujos de trabajo de KYC/AML, verificando automáticamente la elegibilidad del receptor antes de la ejecución del pago. Según The DESK, Canton Network soporta aproximadamente 350 mil millones de dólares en bonos del Tesoro y recompra diariamente. Los oráculos de Chainlink proporcionan datos de precios verificables en entornos cross-chain, reemplazando la conciliación manual posterior a la transacción.

Un marco clave para entender esta tendencia es que: la recompra en DLT no es “una narrativa de criptomonedas”, sino una narrativa de balance y de infraestructura de mercado. El valor económico no radica en las tarifas de transacción en blockchain, sino en quién controla el sistema operativo subyacente para la distribución de colaterales.

## Análisis de opiniones públicas: construir canales, sin hablar de revolución

A diferencia de las narrativas de mercado nativas de criptomonedas, la opinión pública dominante en esta ocasión muestra un tono pragmático y técnico, con una tendencia a la contención.

Perspectiva de los medios financieros principales: Bloomberg usa la metáfora de “construir canales”, destacando que la blockchain ha pasado de ser un piloto a convertirse en la vía principal del sistema financiero global. Fortune se centra en el cambio estratégico de JPMorgan de cadenas privadas a cadenas públicas, calificándolo como un paso importante hacia un ecosistema de blockchain abierto.

Perspectiva de medios especializados en renta fija: The DESK señala que las recompras están emergiendo como uno de los principales casos de uso para la tokenización en el mercado de renta fija, con aproximadamente 3,5 mil millones de dólares diarios en bonos del Tesoro y recompra en la red Canton.

Perspectiva regulatoria: El Consejo de Estabilidad Financiera (FSB) en su informe sobre vulnerabilidades en el mercado de bonos del gobierno, reconoce que la escala actual de recompra tokenizada “es baja”, pero también señala que “dado el aumento en el número de pruebas y pilotos, la recompra tokenizada merece una monitorización continua como parte del desarrollo de mercados tokenizados más amplios”. Además, advierte sobre desafíos como la dependencia de sistemas tradicionales, los costos de actualización de infraestructura y las prioridades competitivas.

Voces controvertidas: No todos los observadores son optimistas. Algunos señalan que Wall Street opera actualmente con múltiples libros mayores distribuidos en paralelo —Kinexys, DLR de Broadridge, Canton Network— sin un estándar de interoperabilidad unificado. Si no se resuelve la interoperabilidad, la fragmentación podría diluir los beneficios de eficiencia e incluso amenazar la integridad de la liquidez. La preocupación por una fractura en el mercado será abordada en la parte final de este análisis.

Kinexys ha acumulado transacciones por más de 3 billones de dólares (divisas, pagos, recompra y otros), Broadridge DLR alcanzó en enero de 2026 un volumen diario de 365 mil millones y en marzo de 354 mil millones, y Ondo completó la primera liquidación cross-bank en cadena pública. Estos son datos productivos ya ocurridos, no predicciones ni white papers.

El consenso principal es que la blockchain en el mercado de recompra ha pasado de “fase experimental” a “fase de infraestructura”. La divergencia radica en si la fragmentación será una fricción temporal o se convertirá en un cuello de botella estructural. No hay una respuesta definitiva aún.

## Análisis del impacto industrial: la reconfiguración del poder en la capa de infraestructura

El impacto de estos eventos puede entenderse desde cuatro niveles.

Sobre el mercado de recompra en sí: la transformación en la eficiencia de liquidación está generando un cambio cualitativo. La recompra intradía se vuelve la norma, y los modelos de gestión de liquidez institucional se reajustan. La reutilización en tiempo real de colaterales implica menos capital ocioso y una gestión más eficiente del balance.

Sobre la carrera por la tokenización de RWA: según datos de RWA.xyz, en mayo de 2026, el valor de activos del mundo real tokenizados en blockchain (excluyendo stablecoins) ronda los 190-200 mil millones de dólares, con crecimiento sostenido. Los bonos del Tesoro son uno de los segmentos de mayor crecimiento. La blockchain en recompra ofrece un escenario de demanda institucional directo, acelerando la migración de activos como bonos y fondos del mercado monetario a la cadena.

Sobre la infraestructura de cripto: Chainlink se posiciona en la arquitectura de DTCC como oráculo y capa de interoperabilidad cross-chain, Ondo actúa como puente entre gestión de activos tradicional y ecosistema de cadenas públicas. Estas posiciones indican que el valor de la infraestructura ya no proviene solo de usuarios cripto nativos, sino cada vez más de la integración con finanzas tradicionales.

Sobre la competencia: el mercado está formando varias redes paralelas —Kinexys, Broadridge DLR, Canton Network— pero sin un estándar de interoperabilidad unificado. Esta fragmentación refleja que la tecnología aún está en etapas tempranas, y también será la mayor restricción para liberar eficiencia en el futuro.

## Conclusión

“Blockchain no ha cambiado el mundo” —una afirmación provocativa— en el contexto de 2026, revela precisamente las transformaciones profundas que están ocurriendo. Cambiar el mundo requiere cambiar las relaciones humanas y de poder, y en el mercado de recompra, lo que cambia son las formas de flujo de fondos entre bancos, en microsegundos, en tiempo intradía. La segunda no es tan sexy, pero es lo suficientemente grande.

Cuando JPMorgan pasa de cadenas privadas a cadenas públicas, cuando Broadridge procesa casi 8 billones de dólares en recompra en un solo mes, y cuando la DTCC, con más de 50 instituciones, establece estándares para activos tokenizados, el cambio ya está en marcha — solo que en un campo de batalla sin noticias, sin airdrops, sin comunidad. La revelación en 2025 de un expositor diario de 12.6 billones de dólares en recompra en la OFR indica que esta transformación ocurre en los canales de liquidez más profundos del sistema financiero global. El significado a largo plazo de esta “victoria silenciosa” quizás no radique en la volatilidad de una sola cadena, sino en que un mercado de decenas de billones a más de diez billones de dólares está convirtiendo a la blockchain en infraestructura operativa, no solo en narrativa de innovación.

Esa fase de “construir canales” será la que determine quién puede realmente beneficiarse de esta transformación.