Acabo de notar algo interesante en los últimos movimientos institucionales. La presentación 13F del primer trimestre de Morgan Stanley muestra que han acumulado alrededor de 1.240 millones de dólares en exposición a ETFs de Bitcoin al contado, y es un salto bastante salvaje: un aumento del 400% respecto al trimestre anterior. Esto ya no es una prueba casual. Están comprometiendo seriamente capital del balance a Bitcoin a través de IBIT de BlackRock y FBTC de Fidelity.

Lo notable es que están optando por la ruta del ETF en lugar de mantener Bitcoin directamente. La conformidad en su vasta red de asesores probablemente juega un papel aquí, pero indica comodidad institucional con los productos regulados por la SEC. IBIT es su mayor participación, con aproximadamente el 2.4% de sus participaciones en acciones.

El momento también es interesante. Este movimiento ocurrió antes de que lanzaran su propio producto MSBT en abril, con una tarifa de 14 puntos básicos. Ese debut fue sólido: recaudaron 33.9 millones de dólares en el primer día, lo que lo coloca entre los lanzamientos de ETF más fuertes. Ahora la verdadera pregunta es si comienzan a rotar de IBIT y FBTC hacia su propio producto a medida que avanza el segundo trimestre. Eric Balchunas de Bloomberg señaló que la estructura de tarifas de MSBT podría presionar a los competidores a ajustar sus precios.

Mirando el panorama más amplio de los ETFs de Bitcoin, estamos en más de $85Bn en activos bajo gestión en todo el espacio. Las entradas desde principios de año alcanzaron los 23.600 millones de dólares, aunque esto se ve atenuado por el hecho de que Bitcoin en sí retrocedió significativamente desde su pico de octubre de 2025, alrededor de 126 mil dólares. Actualmente se negocia en torno a 79.400 dólares, por lo que estamos aproximadamente un 37% por debajo de ese máximo.

Lo que encuentro más convincente es el cambio en la posición de Morgan Stanley. En agosto de 2024, sus asesores solo podían ofrecer ETFs de Bitcoin a clientes con un patrimonio neto de más de 1.5 millones de dólares y perfiles de riesgo agresivos. Ahora, la propia firma mantiene esta exposición a nivel institucional. Eso es un cambio material en la postura.

El panorama de propiedad institucional muestra que los ETFs de Bitcoin al contado ahora representan aproximadamente el 38% de las participaciones totales en el espacio, con entradas que se revirtieron en marzo tras meses de salidas. Si este impulso se mantiene durante el segundo trimestre, podríamos ver algunas dinámicas de flujo interesantes cuando llegue el próximo ciclo 13F en agosto. Vale la pena observar cómo se posicionan los principales actores a medida que la adopción sigue expandiéndose.