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La salida de fondos del ETF de Blackstone encriptado alcanza su mayor nivel en 3 meses, ¿las instituciones están huyendo?

Se dice que este rebote es causado por las compras de las instituciones, un “auge institucional”, sin embargo, no esperaba que las principales instituciones cambiaran de actitud tan rápido, pasando a comenzar a vender en reversa. El ETF de Bitcoin de Blackstone ($IBIT) tuvo una salida neta de 3581 bitcoins el 13 de mayo, lo que equivale aproximadamente a 284.68 millones de dólares a los precios actuales, con un volumen de negociación de 1.5 mil millones de dólares. Esta es la mayor salida en los últimos 3 meses. El mismo día, Blackstone tuvo una salida neta de 9361 ETH en su ETF de ETH ($ETHA), valorada en unos 21.1 millones de dólares, con un volumen de 420 millones de dólares. Al mismo tiempo, el ETF de ETH en garantía de Blackstone ($ETHB) tuvo una salida neta de 508 ETH, valorada en aproximadamente 1.15 millones de dólares, actualmente posee 287,599 ETH, de los cuales 226,794 son ETH en garantía y 60,805 ETH son ETH normales. ¿Es esta salida récord de fondos una reestructuración normal de las instituciones o significa que este rebote ha terminado?

Tendencias recientes en el flujo de fondos‌

‌Aumento general de salidas‌

‌Volatilidad anormal en un solo día‌: El 13 de mayo, la salida neta total de los ETF de Bitcoin en EE. UU. fue de 96.14 millones de dólares, el mayor en casi tres semanas, sin ningún ETF con entrada neta. Entre ellos, Fidelity FBTC tuvo una salida de 91.39 millones de dólares en un solo día, y Blackstone IBIT salió con 3581 bitcoins (unos 285 millones de dólares), la mayor salida en un solo día en tres meses.

‌Divergencia en tendencias mensuales‌: Aunque en abril hubo una entrada neta de 2,44 mil millones de dólares (el máximo del año), en mayo se produjo un cambio. Del 1 al 4 de mayo, se registró una entrada neta de 1.28 mil millones de dólares, pero luego los fondos comenzaron a retirarse rápidamente, con una salida neta de más de 400 millones en la última semana.

‌Comportamiento institucional anómalo‌

‌Presión sobre los principales productos‌: Como el ETF IBIT, que es el de mayor tamaño (representa el 60% del sector), su gran salida refleja un aumento en la aversión al riesgo a corto plazo por parte de las instituciones, en contraste con la fuerte entrada neta de 2.2 mil millones de dólares en abril.

‌Resiliencia de los nuevos ETF‌: El ETF MSBT de Morgan Stanley, que debutó en el mercado, continuó con una entrada neta de 194 millones de dólares en su primer mes, sin salidas, mostrando una demanda diferenciada.

‌Motivos principales de la salida de fondos‌

‌Liberación concentrada de riesgos regulatorios‌

La audiencia sobre la ley de regulación de activos digitales en EE. UU. (14 de mayo) se acerca, y el mercado teme que la ley pueda reforzar los requisitos de custodia o limitar las operaciones con apalancamiento, lo que lleva a las instituciones a reducir sus posiciones con anticipación.

Grayscale GBTC continúa perdiendo valor (con una salida neta de 960 millones de dólares desde principios de año), y el aumento en los costos de cumplimiento ha reducido la voluntad de los inversores de mantener sus participaciones.

‌Entorno macroeconómico que suprime la preferencia por el riesgo‌

Reconfiguración de las expectativas de tasas de interés‌: Las recientes declaraciones hawkish de funcionarios de la Reserva Federal (como Collins apoyando "tasas altas a largo plazo") han elevado los rendimientos de los bonos del Tesoro, reduciendo el atractivo del Bitcoin como activo sin rendimiento.

‌Reducción de liquidez‌: Los ETF de acciones globales enfrentaron retiros de 337 mil millones de yuanes en la misma época, y los activos de riesgo en general enfrentan presión para retirar fondos.

‌Exposición a la fragilidad de la estructura del mercado‌

‌Reacción en cadena de liquidaciones con apalancamiento‌: El Bitcoin ha probado varias veces el soporte de 80,000 dólares, fallando en mantenerlo, lo que ha provocado liquidaciones de derivados por aproximadamente 1.5 mil millones de dólares, aumentando la presión de venta en el mercado spot.

‌Comportamiento de arbitraje institucional‌: Parte del flujo de fondos no se convirtió en compras reales, sino que se utilizó para cubrir estrategias de opciones Gamma (como la concentración en precios de ejercicio de 75,000 dólares), lo que aumenta la volatilidad de los precios.