La Reserva Federal de Estados Unidos, la expectativa de recorte de tasas disminuye... aumenta la probabilidad de prolongar la postura de endurecimiento

El mercado de expectativas sobre la política monetaria de Estados Unidos está cambiando rápidamente, y la percepción de que la Reserva Federal no reducirá la tasa de interés de referencia este año se ha consolidado como el escenario principal del mercado. Debido a la presión de la inflación que vuelve a intensificarse, sumada a la incertidumbre por el próximo cambio en la presidencia de la Reserva Federal, las expectativas de recorte de tasas han retrocedido, y la interpretación de que el tono de endurecimiento podría prolongarse más allá de lo esperado está ganando fuerza.

Según un informe de la oficina de la Reserva Federal de Corea en Nueva York del 14 de este mes, hasta el día 8, el mercado financiero estadounidense ya refleja cero recortes de tasas previstos para este año. La expectativa de recortes de tasas en el mercado, reflejada en los precios, pasó de 0.9 recortes en marzo a 0.3 en el 10 del mes pasado, y este mes se redujo completamente a cero. En consecuencia, la expectativa del mercado de la tasa de política para diciembre es del 3.65%, por encima del 3.57% del mes pasado, y se espera que la tasa a fin de año supere la previsión del 3.62% de junio. Esto significa que el mercado ya está considerando que, al entrar en la segunda mitad del año, las tasas probablemente se mantendrán estables o incluso subirán más, en lugar de bajar.

Las opiniones de los bancos de inversión globales también están cambiando en una dirección similar. De los 10 bancos de inversión encuestados por la Reserva de Corea, 5 creen que la Reserva Federal no reducirá las tasas este año. Morgan Stanley, Barclays y Bank of America, que antes preveían reanudar los recortes en septiembre, han pospuesto esa fecha hasta el próximo año. Morgan Stanley estima que en enero del próximo año, Barclays en marzo y Bank of America en julio. Barclays también redujo la cantidad prevista de recortes de 2 a 1. Además, JPMorgan predice que podría haber una subida de tasas entre este año y el próximo, alcanzando una tasa final del 4.00%; Deutsche Bank, por su parte, ajustó su expectativa de recortes de 1 a 0, considerando que la fase de recortes ha finalizado en realidad.

Detrás de este cambio de ambiente está la reemergente preocupación por la inflación en Estados Unidos. El impacto en los precios del petróleo, impulsado por los disturbios en Oriente Medio, ha aumentado la carga en los precios de la energía, y en abril, el índice de precios al consumidor en EE. UU. registró su mayor aumento en más de tres años. Debido a que los bancos centrales tienen dificultades para reducir las tasas fácilmente cuando la inflación es inestable, el mercado actualmente tiende a pensar que la Reserva Federal mantendrá una postura de observación temporalmente. Además, el mandato del actual presidente Jerome Powell finaliza el día 15, y el Senado de EE. UU. está a punto de iniciar el proceso de confirmación del próximo presidente de la Reserva Federal, Kevin Wirth, lo cual también se considera una variable. Durante el período de transición en la política monetaria, la dirección de las políticas es difícil de determinar, y el mercado suele reaccionar de manera más conservadora.

La tendencia de debilitamiento de las expectativas de recorte de tasas en EE. UU. también afecta las perspectivas de la política monetaria en Corea. Citibank predice que el Banco de Corea aumentará las tasas en un total de cuatro ocasiones hasta abril del próximo año, alcanzando una tasa final del 3.5% anual. Anteriormente, la institución solo preveía dos aumentos en julio y octubre de este año, pero ahora ha cambiado a una postura más hawkish (más inclinada a tasas más altas para estabilizar los precios). Morgan Stanley, en su informe de perspectivas económicas de Corea para 2026 publicado el día 12, predice que el Banco de Corea aumentará las tasas tres veces desde el cuarto trimestre de este año, y que la tasa final en la primera mitad del próximo año alcanzará el 3.25%. Al mismo tiempo, la institución ha revisado al alza su previsión de crecimiento económico para Corea en 2023 del 1.8% al 2.8%. Su juicio se basa en que el impulso del crecimiento económico supera el nivel potencial y que la presión inflacionaria se está acumulando. Esta tendencia podría volverse aún más evidente dependiendo de futuros datos de inflación en EE. UU., los precios internacionales del petróleo y la orientación de la nueva presidenta de la Reserva Federal, y Corea probablemente también ajustará su política monetaria considerando tanto el entorno externo de tasas como la evolución de los precios internos.