¿Quién tiene la mayor "capacidad de ganar dinero" y quién tiene más efectivo?
Desglose del flujo de efectivo de las empresas inmobiliarias que cotizarán en 2025 | Observación de informes financieros

¿Que esconde la relación entre el alto índice de liquidez neta y la inteligencia operativa?

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Estas cifras demuestran que todavía hay empresas que pueden forjar funciones saludables de “autoabastecimiento” en medio de la adversidad.

Periodista de China Real Estate, Li Ye | Reportaje en Beijing

El flujo de caja siempre ha sido la “línea de vida” de las empresas.

En el informe financiero de 2025, ¿qué promotoras inmobiliarias han mantenido la seguridad del efectivo, resistiendo las mareas del mercado con reservas suficientes? ¿Qué empresas han salido a contracorriente, manteniendo niveles estables de rentabilidad y capacidad de “autoabastecimiento”? ¿Qué promotoras han caído en dificultades por disminución de beneficios y tensión en el flujo de caja, enfrentando desafíos de supervivencia sin precedentes?

El periodista de China Real Estate analizó los informes anuales de 78 promotoras inmobiliarias cotizadas, elaborando listas multidimensionales como la de beneficios netos, saldo de efectivo y equivalentes, flujo de caja neto de actividades operativas, relación de liquidez neta, entre otras, para desglosar objetivamente la situación real de gestión, la lógica del flujo de caja y los puntos débiles en rentabilidad, ofreciendo referencias para el desarrollo del sector.

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Casi el 60% de las promotoras incrementan su efectivo operativo

En general, la tensión en el flujo de caja sigue siendo un problema común para las promotoras.

Según la lista de saldo de efectivo y equivalentes, las 78 principales promotoras cotizadas a finales de 2025 tienen un saldo total de aproximadamente 10,419.34 mil millones de yuanes, lo que representa una disminución del 14.8% respecto a los 12,229.39 mil millones de yuanes de 2024. Las 10 principales son Poly Developments, China Resources Land, China Overseas Development, China Merchants Shekou, Jianfa Holdings, Vanke A, Greentown China, Yuexiu Properties, Binjiang Group y China Jinmao, con saldos de efectivo y equivalentes de 1197, 1154, 1034, 849.6, 824.5, 615.2, 591.6, 325.2, 305 y 284 mil millones de yuanes, respectivamente.

Varias promotoras en la lista han expresado su atención al flujo de caja.

Yanjian Guo, presidente y director ejecutivo de China Overseas Development, afirmó: “En los últimos 20 años, la proporción de efectivo en mano respecto al total de activos se ha mantenido por encima del 10%.”

“Greentown China siempre ha priorizado la seguridad operativa y financiera, manteniendo una línea base en el flujo de caja,” dijo Liu Chengyun, presidente del consejo de administración de Greentown China, en la conferencia de resultados de 2025.

Es importante destacar que 56 promotoras cotizadas vieron disminuir su saldo de efectivo y equivalentes a finales de 2025, con una caída superior al 70% en cinco de ellas: *ST Zhongdi, Tibet Urban Investment, *ST Nanzhi, Jin Investment City Development, y Zhongliang Holdings; solo 22 promotoras vieron crecer su saldo, con *ST Rongkong Shirong Zhao superando el 100%.

Las ventas que generan flujo de caja positivo son la base de supervivencia de las promotoras. El efectivo generado por sus actividades operativas se considera su capacidad de “autoabastecimiento”. Dado que los indicadores de flujo de caja son más difíciles de ajustar que los beneficios netos, el flujo de caja neto de actividades operativas es un indicador clave para evaluar la rentabilidad real de una promotora.

CR Land, Longfor Group, China Fortune Land Development, China Overseas Development, Poly Developments, Yuexiu Properties, OCT A, Jianfa Holdings, China Merchants Shekou y Shoukai Holdings ocuparon los primeros 10 lugares en la lista de “capacidad de autoabastecimiento” en 2025, con flujos de caja netos de 38.79, 21.88, 19.89, 16.73, 15.19, 13.94, 12.5, 11.59, 9.693 y 7.882 mil millones de yuanes, respectivamente.

De las 78 promotoras analizadas, 44 vieron crecer su flujo de caja operativo en 2025. Entre ellas, 32 lograron que su flujo de caja neto pasara de negativo a positivo, con aumentos superiores al 100%, como Xinghua, Fuxing, Nanshan, *ST Rongkong, Shimao, Wuyi, Kaisa, Sunshine, Longfor, Gemdale, y Wanjia.

Por otro lado, 34 promotoras experimentaron una disminución en su flujo de caja operativo, representando solo el 42% del total. Sin embargo, 11 de ellas, como Longfor, Tianbao, Sanxiang, Binjiang, *ST Jinke, Xiangjiang, Zhonghua, Agile, Vanke A, Lujin, vieron caídas superiores al 100%.

Es relevante que 21 promotoras tengan flujo de caja operativo negativo en 2025, y de ellas, 11 llevan dos años consecutivos en esa situación. Según regulaciones, las promotoras no pueden tener flujo de caja operativo negativo durante tres años consecutivos.

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¿Quién tiene mayor calidad en su gestión?

En un contexto de contracción del sector, la rentabilidad de las promotoras también es difícil de evaluar positivamente.

De las 78 promotoras analizadas, 44 tuvieron pérdidas en beneficios atribuibles a la matriz en 2025, representando el 56% del total. Entre ellas, Jianfa, Sunac, Gemdale, OCT A, R&F Properties, *ST Sunshine, Agile, *ST Huaxing, Greenland y Vanke A, con pérdidas superiores a 100 mil millones de yuanes, siendo Vanke A la más afectada con 885.6 mil millones.

Las 10 promotoras con mayores beneficios atribuibles a la matriz en 2025 fueron Kaisa, *ST Jinke, CR Land, Yuzhou, Shimao, China Overseas, Country Garden, Binjiang, China Jinmao y China World Trade, con beneficios de 52.55, 29.32, 25.42, 24.93, 14.47, 12.69, 3.261, 2.116, 1.253 y 1.202 mil millones de yuanes, respectivamente.

Se introdujo en esta lista el indicador de “relación de liquidez neta”, que mide la calidad de gestión mediante la relación entre flujo de caja neto de actividades operativas y beneficios netos. Cuando el flujo de caja operativo es igual o mayor que los beneficios, indica que las ganancias provienen principalmente del negocio principal y tienen mayor probabilidad de mantenerse en crecimiento. Cuanto más cercano a 1, mejor la calidad de rentabilidad, ya que refleja que una mayor proporción de beneficios se realiza en efectivo.

Debido a la naturaleza intensiva en capital del sector inmobiliario, el gasto en adquisición de terrenos en el flujo de caja de las promotoras suele ser alto, por lo que el índice de liquidez neta suele ser bajo, lo cual es normal. Sin embargo, un índice demasiado bajo puede indicar riesgos operativos.

Excluyendo a las promotoras con pérdidas en beneficios atribuibles a la matriz, en la lista de relación de liquidez neta, 19 promotoras, como Yuexiu, Greentown, Yubei, Yatong, Xinghua, Longfor, Guangyu, Poly, Suning, *ST Rongkong, China Merchants Shekou, CITIC, Hualian, Country Garden, New City Holdings, Midea, CR Land, China Overseas y China World Trade, tienen un índice superior a 1.

Yuexiu Properties lidera la lista con un índice de 253.18. En 2025, Yatong reportó beneficios atribuibles a la matriz de 55 millones de yuanes y un flujo de caja operativo de 13,94 mil millones, demostrando que sus beneficios actuales están respaldados por efectivo suficiente; Greentown y Yubei ocupan el segundo y tercer lugar con índices de 79.15 y 74.84, respectivamente; seguidos por Yatong, Xinghua, Longfor, Guangyu, Poly, Suning, *ST Rongkong, China Merchants Shekou, CITIC, Hualian, Country Garden, New City, Midea, CR Land, China Overseas y China World Trade en los primeros puestos de la lista.

En esta temporada de resultados marcada por la incertidumbre y la resiliencia, los datos no solo reflejan las dificultades del sector, sino que también perfilan el amanecer. Aunque el efectivo total se ha reducido, casi el 60% de las promotoras lograron incrementar su flujo de caja operativo, y 32 empresas lograron revertir pérdidas, demostrando que todavía hay empresas capaces de forjar una salud financiera sólida en medio de la adversidad.