El Banco Central Europeo insinúa que, debido al impacto de la guerra en Oriente Medio, podría subir la tasa de interés de referencia.

Los miembros del Comité de Política Monetaria del Banco Central Europeo han insinuado consecutivamente que, posiblemente debido a la inestabilidad de los precios provocada por la guerra en Oriente Medio, desde junio se aumentará la tasa de interés de referencia. Esto ha llevado a que la política monetaria de la zona euro vuelva a inclinarse hacia una postura restrictiva.

El día 13, hora local, el gobernador del Banco Central de Alemania —el Bundesbank— Joachim Nagel, declaró en una entrevista con el periódico económico “Handelsblatt” que, si la situación de inflación no experimenta cambios fundamentales, la probabilidad de subir las tasas aumentará aún más. Él juzga que la tendencia actual de los precios se acerca al escenario negativo establecido por el Banco Central Europeo (BCE), y señala que el escenario base ya contempla dos aumentos de tasas. Nagel, considerado una figura relativamente favorable a la política de restricción monetaria, también comentó que las expectativas de inflación a corto plazo ya se han desviado del objetivo del BCE. Las expectativas de inflación se refieren al nivel de previsión que tienen los agentes económicos sobre la futura subida de precios; si este valor aumenta, también podrían incrementarse las presiones sobre los precios y los salarios.

El estado de alerta dentro del BCE también se refleja en las declaraciones de otros personajes clave. La comisionada del Consejo de Gobierno, Isabel Schnabel, quien es vista como una figura influyente en el BCE, afirmó en una reciente intervención que, si el impacto en los precios de la energía se extiende a toda la economía, será necesario adoptar políticas restrictivas para frenar lo que se denomina el efecto de segunda ronda. Este efecto de segunda ronda se refiere a la propagación progresiva del aumento en los precios de energías como el petróleo y el gas natural hacia los costos de transporte, alimentos, servicios y las demandas de aumento salarial. Esto implica que, con la guerra en Oriente Medio estimulando la incertidumbre en el suministro energético, el BCE está en alerta de que la inflación puede no ser solo un aumento temporal de los precios, sino que podría evolucionar hacia una inflación más persistente.

El mercado en general opina que el BCE podría comenzar a subir las tasas de interés en la reunión de política monetaria del 11 de junio y realizar de dos a tres aumentos antes de fin de año. La razón de ello es que la eurozona enfrenta un entorno económico difícil, con un crecimiento desacelerándose y los precios en aumento. La inflación en la zona euro en abril fue del 3.0% interanual, mientras que el crecimiento económico del primer trimestre fue solo del 0.1% trimestral. Si los precios siguen subiendo y la economía continúa perdiendo impulso, existe una creciente preocupación de que se pueda caer en stagflación, es decir, una economía que se desacelera en medio de precios elevados. La economía europea, altamente dependiente de las importaciones de energía, en medio de un conflicto geopolítico prolongado, es más vulnerable a enfrentar tanto un aumento en los costos como una contracción del consumo.

A pesar de ello, el ambiente actual del BCE sigue siendo más enfocado en la estabilidad de precios que en estimular la economía de inmediato. El gobernador Nagel enfatizó que, incluso considerando la desaceleración económica, la premisa para un crecimiento a largo plazo sigue siendo la estabilidad de precios a mediano plazo. Por su parte, la presidenta del BCE, Christine Lagarde, la semana pasada, aclaró que aún es prematuro calificar la situación actual como una estanflación al estilo de los años 70. Esto implica que, a diferencia de aquella época, la persistencia de la inflación y las condiciones del mercado laboral hoy en día son diferentes. Sin embargo, si el impacto energético provocado por Oriente Medio dura más de lo esperado y las expectativas de inflación siguen aumentando, el BCE podría acelerar el ritmo de subidas de tasas incluso asumiendo riesgos de desaceleración económica. Se prevé que esta tendencia tendrá un impacto considerable en los mercados financieros de la eurozona, en los costos de financiamiento empresarial y en la carga de los préstamos hipotecarios para las familias.