¡Justo ahora! La nueva presidenta de la Reserva Federal aún no ha asumido el cargo y ya recibe una " bofetada de inflación", se repite la historia de Powell, ¿los activos de riesgo como $BTC van a colapsar?

Kevin Woorh aún no ha asumido oficialmente como presidente de la Reserva Federal, pero ya está en medio de una tormenta de críticas.
Artículo: Zhao Ying
Fuente: Wallstreet Jingwen

Kevin Woorh está a punto de tomar el mando de la Reserva Federal, pero enfrenta un legado político complicado: una inflación reavivada, divisiones internas agravadas y presiones políticas desde la Casa Blanca.
Esta escena, sorprendentemente similar a la historia de hace seis años cuando Powell malinterpretó la inflación, solo que esta vez, las variables externas son más complejas.

Según reportó el Wall Street Journal el miércoles, se espera que el Senado confirme oficialmente a Woorh como presidente de la Reserva Federal esta semana.
Justo antes de la votación de confirmación, los datos del IPC de abril publicados por la Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU. mostraron que los precios al consumidor subieron un 3.8% interanual, la mayor subida mensual en casi tres años, por encima del 3.7% esperado por el mercado, y el IPC subyacente (excluyendo alimentos y energía) aceleró a un 0.4% mensual, frente al 0.2% de marzo, y un 2.8% interanual.

El periodista Nick Timiraos, conocido como la “agencia de noticias de la nueva Reserva Federal”, señaló que este informe del IPC es la señal más reciente que indica que las expectativas del mercado de recortes de tasas ya no parecen viables para 2026.
Los operadores cada vez más creen que la Fed probablemente no recortará tasas este año, y algunas instituciones incluso están discutiendo si sería necesario subirlas.

Para Woorh, que pronto asumirá la Fed, el riesgo principal en esta situación es: ya sea que siga la presión política y adelante un recorte de tasas, o que mantenga la inflación como objetivo y conserve las tasas, ambas opciones tendrán un impacto profundo en la credibilidad e independencia de la Reserva Federal.

El legado de Powell: una costosa mala interpretación
En términos de estabilidad de precios, el mandato principal, Powell dejó un récord de “fallo notable” tras su mandato de ocho años.
Su error más representativo ocurrió entre 2020 y 2022. En ese momento, la Fed implementó un nuevo marco de política monetaria, declarando que toleraría una inflación más alta a corto plazo para alcanzar un objetivo de inflación promedio del 2% a largo plazo.

Luego, bajo un estímulo fiscal masivo y tasas de interés persistentemente bajas, la inflación se disparó, alcanzando un pico del 9.1% en junio de 2022.
Powell calificó esta inflación como “temporal”, perdiendo la oportunidad de ajustar la política antes de tiempo.
Aunque posteriormente admitió que la Fed debería haber subido las tasas antes, y que el ciclo de ajuste posterior evitó una recesión, la inflación nunca volvió al 2%.
La Fed se vio obligada a detener varias veces los recortes de tasas debido a la resistencia de la inflación, que superó las expectativas una y otra vez.

Hoy, los datos de IPC de abril, que superaron las expectativas, significan que, al abandonar el cargo, Powell aún enfrentará este problema sin resolver.

IPC de abril: aparición de presiones estructurales inflacionarias
Lo inquietante de los datos de inflación de abril no solo radica en las cifras totales, sino en su estructura interna.
Por componentes, los precios de la vivienda subieron un 0.6% mensual, y los precios de los servicios no energéticos en general aumentaron un 0.5%, con un incremento interanual del 3.3%.
Los precios de la ropa subieron un 4.2% en el último año, y Whirlpool anunció un aumento de precios del 10% en abril.

Mientras tanto, la inflación ha superado el ritmo de aumento salarial, y el salario promedio real cayó un 0.3% interanual, su primera caída en tres años.
Timiraos se centra en los cambios estructurales de la inflación.
Señala que, excluyendo energía y vivienda, los precios de los servicios en abril mostraron un repunte, complicando la narrativa dovish (moderada).
La narrativa dovish anteriormente sostenía que la presión inflacionaria estaría limitada a los bienes, atribuible a efectos arancelarios en retirada, por lo que la Fed no necesitaría discutir aumentos de tasas.

Sin embargo, la inflación en los servicios refleja más la demanda interna que shocks de oferta temporales, y es más difícil de ignorar.
Timiraos también mencionó que los precios de los pasajes aéreos subieron considerablemente, lo que podría deberse tanto a los costos del combustible por la guerra en Irán, como a presiones de precios más amplias en EE. UU., dificultando la interpretación de las señales y complicando la política.

Destaca que lo que realmente preocupa a la Fed no son los datos mensuales en sí, sino el resurgir de las expectativas de inflación del público:
Si consumidores y empresas empiezan a creer que la alta inflación persistirá, la espiral salarial-precio podría reforzarse, y aunque la economía desacelere, la Fed tendría dificultades para recortar rápidamente las tasas.

El dilema de Woorh: recortar o no recortar, ambos caminos peligrosos
Woorh enfrenta una situación que varios economistas han calificado como “imposible”.
Desde el lado de la inflación, el impacto del shock energético provocado por la guerra en Irán está impulsando los precios al alza, con aproximadamente el 40% del aumento en el IPC de abril relacionado con esto.

El Wall Street Journal señala que, si la Fed recorta demasiado para contrarrestar el impacto energético, podría acelerar la inflación;
y si sube las tasas para hacer frente a este impacto temporal en los precios del petróleo, podría desencadenar una recesión.

Desde el lado político, la administración Trump ha presionado continuamente para que se recorten las tasas.
El secretario del Tesoro, Bessent, en una audiencia en el Comité Bancario del Senado, se negó a prometer que, si Woorh no recortaba las tasas según la voluntad de Trump, no sería procesado, diciendo que “depende del presidente”.
Trump ya ha declarado que, si Woorh muestra interés en subir las tasas, no será nominado.

Desde el interior, la Reserva Federal mostró en abril el mayor número de votos disidentes desde 1992, con tres presidentes de bancos regionales rechazando respaldar un recorte de tasas, evidenciando resistencia interna.
Woorh también tendrá que enfrentarse a un consejo y a un equipo de presidentes de bancos regionales muy similares a los de la era de Powell, incluyendo a Powell mismo, quien planea seguir en el consejo hasta el final de su mandato.

Timiraos señala que el rumbo futuro de la política de la Fed dependerá en gran medida de si la recuperación en el Golfo Pérsico y en el transporte de mercancías puede volver a la normalidad.
Si las interrupciones persisten, será difícil mantener la discusión sobre subir tasas en un segundo plano.

Desafíos y cambios: ¿Podrá Woorh trazar un camino diferente?
El Wall Street Journal opina que Woorh tiene la capacidad y el conocimiento para afrontar estos desafíos.
Uno de sus planes es comenzar cuanto antes una revisión exhaustiva de los modelos de inflación de la Fed, para verificar si pueden ofrecer señales de política más precisas — lo que se considera un paso pragmático, abordando la raíz de las reiteradas “malinterpretaciones de la inflación” durante la era de Powell.

Sin embargo, Woorh también enfrentará resistencia de los sectores tradicionales.
Ex presidentes de la Fed como Bernanke y Yellen, junto con economistas demócratas, no apoyan la postura de Woorh de desafiar el marco monetario post-crisis financiera.

La paradoja histórica es que Powell pagó un precio alto por calificar la inflación como “temporal”.
Hoy, el entorno inflacionario que enfrenta Woorh también está lleno de incertidumbre, con la naturaleza temporal del shock energético y las presiones estructurales en los servicios interactuando, y las señales políticas siendo confusas.

¿Se podrán aprender realmente las lecciones de hace seis años? Esa quizás será la prueba más importante durante el mandato de Woorh.

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