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Venta masiva de 1.5 mil millones de dólares en Bitcoin: ¡la mayor minera del mundo, MARA, se transforma en infraestructura de IA!

MARA Holdings (anteriormente Marathon Digital Holdings) tomó recientemente una decisión que ha generado sentimientos encontrados en la comunidad de Bitcoin: vender aproximadamente 1.5 mil millones de dólares en Bitcoin para abrir camino a su transición hacia infraestructura de IA.

Desde la perspectiva de los poseedores de Bitcoin, que una compañía que opera bajo el modelo de "minería de oro digital" comience a vender Bitcoin para construir centros de datos parece una traición.

Pero al juntar los números del informe financiero, los detalles de las transacciones y el contexto de la industria, esta historia es mucho más compleja que una simple fuga de una minera.

Los secretos escondidos en los informes financieros

MARA tuvo un mal desempeño en el primer trimestre de 2026: ingresos de 175 millones de dólares, una caída del 18% interanual; pérdida neta aumentada a aproximadamente 12.62 mil millones de dólares, frente a 5.33 mil millones en el mismo período del año anterior.

1.26 mil millones de dólares suenan a mucho, pero al revisar las notas del informe se descubre que la mayor parte corresponde a pérdidas contables por ajustes en el valor razonable de Bitcoin—el precio de Bitcoin cayó en el primer trimestre de aproximadamente 87,000 dólares a 67,000 dólares, y los Bitcoin en posesión de MARA se devaluaron, impactando directamente en la cuenta de resultados.

Cuando una compañía minera depende cada vez más de las fluctuaciones en el valor de mercado de Bitcoin en lugar de los flujos de efectivo de su negocio de minería, ¿su modelo de negocio sigue siendo realmente "minería"?

¿cuánto vendieron y cuánto les queda?

En el primer trimestre de 2026, MARA vendió aproximadamente 20,880 Bitcoin, recaudando en total unos 1.5 mil millones de dólares.

De estos, vendieron 15,133 en marzo, recaudando unos 1,1 mil millones, que usaron para recomprar bonos convertibles por valor de aproximadamente 1 mil millones, reduciendo la deuda convertible total de unos 3.3 mil millones a unos 2.3 mil millones.

Pero tras la venta, MARA aún posee aproximadamente 35,303 Bitcoin, valorados en unos 2.9 mil millones de dólares, siendo actualmente el cuarto mayor poseedor de Bitcoin a nivel mundial (después de Strategy, Twenty One Capital y Metaplanet). La venta representó aproximadamente el 37% de su participación en Bitcoin.

El director financiero Salman Khan afirmó en la conferencia telefónica de resultados: "Bitcoin no solo es un activo de reserva en nuestro balance, sino también una fuente de flexibilidad financiera estratégica."

Además, de estos 35,303 Bitcoin, unos 9.995 millones están en garantía o prestados, por lo que la posición realmente disponible para libre disposición es aún menor.

La adquisición de 1.5 mil millones de dólares por parte de MARA

El 30 de abril, MARA anunció un acuerdo con FTAI Infrastructure para adquirir Long Ridge Energy & Power por aproximadamente 1.5 mil millones de dólares, incluyendo una planta de energía de gas natural de 505 megavatios (en Hennipen, Ohio) y más de 1,600 acres de tierra, con costos operativos inferiores a 15 dólares por megavatio-hora.

Se espera que la transacción se complete en la segunda mitad de 2026, con la implementación inicial de infraestructura de IA en la primera mitad de 2027, y una operación completa posiblemente en mediados de 2028. No es un proyecto que genere ingresos inmediatos, sino una apuesta fuerte por el futuro.

¿por qué hacerlo?

El CEO Fred Thiel lo explicó claramente: "La electricidad es un insumo escaso para la IA, y el cuello de botella en la competencia por IA no son los algoritmos o los chips, sino la electricidad."

¡Esta lógica es exactamente la misma que la del éxito de CoreWeave! CoreWeave acumuló en sus inicios una gran cantidad de GPU y recursos energéticos, transformándose de una minera a una compañía de computación en la nube de IA valorada en varios cientos de miles de millones de dólares.

MARA busca replicar ese camino: poseer sus propias plantas de energía, construir sus propios centros de datos y alquilar capacidad de cálculo a empresas de IA. La adquisición de Long Ridge podría generar unos 144 millones de dólares en EBITDA ajustado anual, facilitando la transición de la minería de Bitcoin, con alta volatilidad, a un negocio de alquiler de capacidad de cálculo de IA con flujos de caja más estables.

¿No solo las mineras están haciendo esto?

MARA no es la primera minera en transformarse. Riot Platforms está construyendo un gran parque de centros de datos en Texas, y accionistas como Starboard Value están impulsando su aceleración en IA y HPC.

Lo más destacado es Hut 8, que el 6 de mayo anunció un contrato de arrendamiento de datos de IA por 15 años y valor de 9.8 mil millones de dólares (en el parque Beacon Point, 352 MW en Texas).

El motivo común detrás de esto: la rentabilidad de la minería de Bitcoin se comprime continuamente, mientras que la demanda de capacidad de IA explota, y la electricidad se convierte en un cuello de botella—las mineras tienen acceso a electricidad, sistemas de enfriamiento y experiencia en operación de terrenos.

¿Dónde están los riesgos?

Primero, la competencia. CoreWeave ya tiene una ventaja de partida, con una estrecha relación con NVIDIA, y clientes como Microsoft y Meta. ¿Por qué MARA podría acceder a clientes de ese nivel?

Segundo, la deuda. La adquisición de Long Ridge incluye aproximadamente 785 millones de dólares en deuda heredada, y sumando la deuda existente de MARA, si el precio de Bitcoin cae otra vez, el valor en libros de los 35,303 Bitcoin se reducirá aún más.

Tercero, el riesgo de ejecución. Operar centros de datos de IA requiere atender a clientes empresariales, garantizando alta disponibilidad y baja latencia, lo cual es muy diferente a la minería. MARA ya recortó un 15% de su plantilla en abril y adquirió el 64% de Exaion, un operador francés, por 168 millones de dólares para cubrir esas brechas, pero aún queda la duda de si podrán realmente solucionar estos desafíos.

¿Y qué impacto tiene en el mercado?

La venta de Bitcoin por parte de MARA en mercados extrabursátiles minimiza el impacto directo en los precios. Pero MARA no es la única minera que vende—en el primer trimestre, varias mineras cotizadas vendieron en conjunto unas 32,000 Bitcoin, generando una presión de venta estructural.

Pero si ampliamos la vista, el núcleo no es que las mineras vendan Bitcoin, sino que están redefiniendo su modelo de negocio—si MARA tiene éxito, podría ofrecer una nueva narrativa para toda la industria: las mineras pueden ganar dinero "proporcionando infraestructura para IA" en lugar de "acumular para esperar que suba".

Esto podría cambiar la lógica de valoración del mercado para las mineras—de "minería de Bitcoin" a "infraestructura de IA".