Bajo la necesidad básica de potencia de cálculo, la diferenciación y competencia de los módulos de fibra óptica

Preguntas a AI · ¿Por qué la diferenciación de módulos ópticos destaca la ventaja competitiva central de la empresa?

Después de cuatro caídas consecutivas en el sector de módulos ópticos el 29 de abril, se produjo una recuperación, con reuniones de alto nivel que aumentaron la construcción de 6G, sumado a pedidos de NPO de Google y la producción en masa de silicio óptico de TSMC, lo que impulsó las expectativas de CPO/silicio óptico; Source杰科技 reportó un aumento neto de beneficios del 1153% en el primer trimestre, Cambridge Technology subió al límite de la cotización, Zhongji Xuchuang subió más del 2%, siendo los resultados un soporte clave.

Ese día, el índice CPO cerró en 14035.81 puntos, subiendo un 0.22%, con un volumen de negociación de 124.233 mil millones de yuanes, liderando en volumen, con una entrada neta de fondos de 1.076 mil millones de yuanes; las acciones componentes mostraron diferenciación en sus movimientos, Zhongji Xuchuang lideró con una entrada neta de 1.648 mil millones de yuanes, mientras que Dongshan Precision tuvo salidas netas, y LUMENTUM y Broadcom en el extranjero subieron simultáneamente.

Cumplimiento de resultados**

Datos de Wind muestran que, hasta el final del primer trimestre de 2026, entre las acciones principales en fondos de gestión activa de fondos públicos, Zhongji Xuchuang ocupa el primer lugar, y Xin Yisheng el tercero, mientras que Source杰科技, Tianfu Communications y Hengtong Optoelectronics ingresaron en las 20 principales posiciones, destacando el reconocimiento de las instituciones hacia los activos clave en la cadena de valor de módulos ópticos y CPO.

Sin embargo, el 24 de abril, el sector de módulos ópticos en A-shares mostró una tendencia diferenciada, reflejando la lucha entre el optimismo por la recuperación y los fundamentos. Ese día, el índice Wind de módulos ópticos cayó un 1.91%, Xin Yisheng sufrió una caída del 13.25% en beneficios del primer trimestre, por debajo de las expectativas del mercado, con una caída diaria del 11.67%, con un volumen de negociación de 50.103 mil millones de yuanes, estableciendo un récord en la negociación diaria de acciones tecnológicas en A-shares; Tianfu Communications cayó casi un 7.5%, mientras que Zhongji Xuchuang resistió la tendencia con una caída leve del 1.12%. Al día siguiente, el sector continuó con alta volatilidad, con fondos concentrándose en las empresas líderes con mayor certidumbre en resultados.

Esta fuerte diferenciación rompió con la percepción previa de una “celebración de subida generalizada” en el sector de módulos ópticos, marcando que la industria ha entrado oficialmente en la fase de “cumplimiento de resultados” desde la de “bonanza de crecimiento”, y que las barreras centrales y riesgos potenciales en la carrera de tecnología dura se han revelado claramente en los informes del primer trimestre.

Al analizar los tres principales líderes de “Yi Zhong Tian”, la diferencia en los resultados refleja la disparidad en la ventaja competitiva central de las empresas.

Zhongji Xuchuang, que ha establecido una profunda relación con Nvidia, Google y otros principales proveedores de la nube en Norteamérica, mantiene su posición de liderazgo global, con una cuota de mercado mundial en módulos ópticos de 800G superior al 40%, y en módulos de 1.6T alcanza entre el 50% y el 70%.

En el primer trimestre de 2026, Zhongji Xuchuang reportó ingresos de 19.496 mil millones de yuanes, un aumento del 192.12% interanual, con beneficios netos de 5.735 mil millones, creciendo un 262.28% respecto al año anterior, con un margen bruto que se elevó al 46.06%, y la visibilidad de pedidos de clientes clave incluso se extiende hasta 2028, destacando su alta certidumbre a largo plazo.

Xin Yisheng, aunque logró un crecimiento a corto plazo apoyado en pedidos urgentes de IA en el extranjero, reportó ingresos de 8.338 mil millones en el primer trimestre, un aumento del 105.76%, pero con un 96.16% de sus ingresos provenientes del extranjero en 2025, lo que la expone a riesgos de volatilidad en el tipo de cambio, con pérdidas por conversión de divisas derivadas de la apreciación del yuan, además de la escasez de materiales de alta gama que limita la entrega de productos de alto margen, resultando en una caída en beneficios respecto al trimestre anterior.

Tianfu Communications se centra en componentes ópticos superiores, con barreras de alto margen, pero con una alta concentración de clientes, afectada por la escasez de materiales clave, mostrando un crecimiento de resultados mucho menor que sus pares.

Tres barreras centrales**

Desde el lado de productos, los módulos ópticos de 800G siguen siendo la demanda principal del sector, y 2026 será el año de la expansión en escala de 1.6T, con los tres líderes completando la distribución de toda la gama de productos y promoviendo simultáneamente tecnologías de vanguardia como CPO, silicio óptico y nitruro de galio, con una estructura de productos en constante evolución hacia la gama alta.

A nivel sectorial, la lógica clave a largo plazo es “la óptica avanza, el cobre retrocede”, con la expansión de clústeres de cálculo AI a decenas de miles de tarjetas, y la proporción de GPU a módulos ópticos aumentando a 1:3-1:5, haciendo que los módulos ópticos de alta velocidad sean una necesidad básica para la infraestructura de cálculo.

Se espera que en 2026, el mercado global de módulos ópticos alcance los 26 mil millones de dólares, con una tasa de crecimiento anual superior al 60%, y las empresas nacionales, con ventajas en costos y entregas, ocupan el 70% del mercado intermedio, con una profundización en la sustitución local, mientras que la iteración tecnológica, la vinculación con clientes y la expansión global de capacidad constituyen las tres barreras centrales para atravesar ciclos.

Detrás de la aparente prosperidad del sector, existen múltiples preocupaciones estructurales que se convierten en obstáculos reales para el crecimiento a largo plazo.

Las principales empresas nacionales de módulos ópticos dependen en gran medida del mercado extranjero, con más del 80% de sus ingresos concentrados en los cuatro grandes proveedores de la nube en Norteamérica. Los cambios en el entorno geopolítico y los ajustes en el ritmo de inversión de los grandes clientes afectan directamente los pedidos y los resultados.

Además, los eslabones clave de la cadena de suministro siguen controlados por actores extranjeros, con chips EML de alta gama, DSP y sustratos de fosfuro de indio dominados por proveedores internacionales. La expansión de capacidad en estos materiales lleva hasta 18 meses, y la escasez persistente puede causar desajustes de capacidad, siendo una limitación difícil de superar en la industria.

La presión en beneficios también aumenta, ya que el mercado de módulos ópticos de 800G ya enfrenta una guerra de precios, con márgenes brutos que han caído del 40% al 25-30%. Cuando se libere toda la capacidad de 1.6T a finales de 2026, la competencia de precios se intensificará aún más.

Sumado a esto, las fluctuaciones del tipo de cambio del yuan generan grandes ganancias o pérdidas por conversión, y las empresas, para asegurar recursos en la cadena superior, aumentan inventarios y pagos anticipados, lo que agrava su carga financiera y pone a prueba su rentabilidad y flujo de caja.

Análisis general**

La innovación tecnológica y la competencia en la industria también contienen variables impredecibles.

Aunque la proporción actual de reemplazo de módulos ópticos tradicionales por CPO es solo del 3%, a corto plazo tiene un impacto limitado, pero a largo plazo puede reconfigurar toda la estructura industrial, y la evolución tecnológica también genera incertidumbre para los fabricantes existentes.

Al mismo tiempo, la expansión conjunta de empresas nacionales y la inversión de gigantes extranjeros en capacidad, junto con la sobrecapacidad emergente, hacen que la competencia global en capacidad y cadena de suministro sea cada vez más intensa. La expansión en regiones del sudeste asiático y otros lugares se ha convertido en un requisito para que los líderes aseguren pedidos en Norteamérica, elevando la competencia a una lucha global de capacidad y suministro.

A largo plazo, la expansión a 1.6T, la comercialización de CPO y la competencia en capacidad global reconfigurarán el sector.

A corto plazo, la brecha entre oferta y demanda de 1.6T es significativa, beneficiando principalmente a las empresas líderes con ventajas en cadena de suministro y clientes, aunque hay que tener cuidado con la posible sobrecapacidad de 800G que podría reducir beneficios.

En una perspectiva a largo plazo, entre 2027 y 2028, CPO podría entrar en una fase de comercialización masiva, y el encapsulado fotónico será una tendencia principal. Según Guojin Securities, el desarrollo de IA impulsa la expansión de clústeres de entrenamiento y el aumento en el consumo de potencia en inferencia, elevando la demanda de cálculo y red. CPO puede reducir el consumo de energía en clústeres, mejorar la densidad de interconexión y la estabilidad de transmisión a alta velocidad, con una demanda actual urgente y una oferta en crecimiento, lo que podría acelerar su penetración. Se recomienda centrarse en los principales proveedores de componentes ópticos, fabricación y soluciones de CPO.

Por lo tanto, para los inversores, es necesario abandonar la mentalidad de “subida generalizada en el sector”, distinguir claramente entre los beneficios cíclicos y el valor central de las empresas, y enfocarse en líderes con capacidad de producción de 1.6T, visión avanzada en CPO, cadena de suministro autónoma y estructura de clientes diversificada.

Se puede decir que la ola de cálculo aún no ha terminado, y que la lógica de necesidad de módulos ópticos como “vendedor de palas” sigue vigente, pero la reestructuración del sector ya ha comenzado. Solo las empresas que realmente dominen la tecnología, vinculen ecosistemas clave y construyan barreras globales podrán atravesar la volatilidad en la tendencia y mantenerse en la vanguardia de la revolución del cálculo.

Editor | Wang Peng