Análisis | Impulsado por el aumento de los precios internacionales del petróleo, en abril la tasa de crecimiento interanual del IPC y del PPI se amplió

Preguntas a la IA · ¿Cómo afectan las fluctuaciones del precio internacional del petróleo a la transmisión de los precios internos?

El 11 de mayo, la Oficina Nacional de Estadísticas publicó los datos de precios de abril. En abril, el índice de precios al consumidor (IPC) nacional aumentó un 1.2% interanual, y un 0.3% mes a mes. En el período de enero a abril, en promedio, el IPC aumentó un 0.9% en comparación con el mismo período del año pasado.

En abril, el índice de precios al productor industrial (IPP) aumentó un 2.8% interanual y un 1.7% mes a mes. Los precios de compra de los productores industriales aumentaron un 3.5% interanual y un 2.1% mes a mes. En promedio de enero a abril, los precios de los productos de los productores industriales aumentaron un 0.2% en comparación con el mismo período del año pasado, y los precios de compra aumentaron un 0.5%.

El IPC de abril muestra un aumento moderado interanual, con un cambio de descenso a aumento mensual

En abril, debido a las fluctuaciones en los precios internacionales del petróleo y al aumento de la demanda de viajes durante las vacaciones, el IPC mensual subió un 0.3%, por encima del nivel estacional en 0.4 puntos porcentuales, con un valor anterior de -0.7%. El IPC interanual subió un 1.2%, ampliando en 0.2 puntos porcentuales el aumento del mes anterior. Excluyendo alimentos y energía, el IPC subyacente interanual aumentó un 1.2%, manteniéndose en una recuperación moderada.

Feng Lin, directora ejecutiva del Departamento de Investigación y Desarrollo de Dongfang Jincheng, opina que, en abril, el aumento mensual del IPC y la ampliación del crecimiento interanual se deben principalmente a la significativa subida de los precios internacionales del petróleo en ese mes, que se transmitió al mercado interno, contrarrestando el impacto de la caída en los precios de los alimentos.

Según datos de la Oficina Nacional de Estadísticas, influenciados por las fluctuaciones en los precios internacionales del petróleo, en abril, los precios de la energía interna subieron un 5.7% respecto al mes anterior, ampliándose en 0.9 puntos porcentuales respecto al mes anterior, afectando el IPC mensual en aproximadamente 0.39 puntos porcentuales. Entre estos, el precio de la gasolina subió un 12.6%. En comparación interanual, los precios de los bienes de consumo industrial aumentaron un 3.5%, ampliándose en 1.3 puntos porcentuales respecto al mes anterior, afectando el IPC en aproximadamente 1.06 puntos porcentuales, con un aumento del 19.3% en el precio de la gasolina, que impactó en unos 0.56 puntos porcentuales en el IPC interanual.

Los precios de los alimentos en abril fueron relativamente débiles. En comparación interanual, los precios de los alimentos pasaron de un aumento del 0.3% en el mes anterior a una caída del 1.6%. Entre ellos, el precio de la carne de cerdo bajó un 15.2%, ampliando en 3.7 puntos porcentuales la caída respecto al mes anterior, afectando en aproximadamente -0.29 puntos porcentuales al IPC interanual; los precios de verduras frescas y frutas frescas bajaron un 0.5% y un 1.0%, respectivamente; los precios de la carne de res, cordero, productos del mar y huevos subieron, con incrementos entre el 1.0% y el 6.2%.

Feng Lin considera que la caída en los precios de verduras y frutas en abril se debe principalmente a la estacionalidad tras el aumento de las temperaturas, además del efecto de una base de comparación elevada en el mismo período del año pasado. La caída en los precios de la carne de cerdo se debe principalmente a que la capacidad de producción de cerdos sigue siendo lenta para recuperarse, y la demanda es relativamente débil.

En cuanto a los precios de los servicios, en comparación interanual, subieron un 0.9%, ampliándose en 0.1 puntos porcentuales respecto al mes anterior, afectando en aproximadamente 0.44 puntos porcentuales al IPC. Dentro de los servicios, los precios de los servicios públicos básicos se mantuvieron estables, con aumentos del 3.4% en servicios médicos y del 0.5% en servicios educativos, sumando aproximadamente 0.25 puntos porcentuales al IPC interanual. Los precios de los servicios de transporte aumentaron un 3.7% en el mes, impactando en unos 0.13 puntos porcentuales en el IPC interanual. Los precios de servicios manuales, como servicios para mascotas, restaurantes fuera de casa, servicios domésticos y reparación y mantenimiento de vehículos, subieron entre el 1.1% y el 1.4%, afectando en unos 0.10 puntos porcentuales en el IPC interanual.

El analista principal del Departamento de Estadísticas Urbanas de la Oficina Nacional de Estadísticas, Dong Lijuan, señala que el aumento en los precios de los servicios en abril se debe principalmente a la influencia de las vacaciones del Festival Qingming, el Día del Trabajo y las vacaciones de primavera en algunas regiones, que aumentaron claramente la demanda de servicios de transporte.

El aumento en los precios internacionales del petróleo y la mayor demanda en algunos sectores internos ampliaron tanto el crecimiento mensual como interanual del PPI en abril

Tras el primer aumento en el PPI en 41 meses consecutivos en el mes anterior, en abril, el crecimiento del PPI continuó ampliándose en 2.3 puntos porcentuales hasta el 2.8%. La tasa de aumento mensual del PPI también creció en 0.7 puntos porcentuales hasta el 1.7%.

En comparación interanual, en abril, los principales sectores con aumento de precios fueron la minería de metales no ferrosos, que subió un 38.9%; la fundición y laminación de metales no ferrosos, que aumentó un 22.5%, afectando en aproximadamente 1.58 puntos porcentuales al PPI interanual; la explotación de petróleo y gas natural, que subió un 28.6%; la industria de extracción de carbón y petróleo, que aumentó un 14.2%; la fabricación de materias químicas y productos químicos, que subió un 8.9%, impactando en unos 1.50 puntos porcentuales; la fabricación de maquinaria eléctrica y equipos, que aumentó un 3.6%; y la fabricación de computadoras, comunicaciones y otros dispositivos electrónicos, que subió un 1.5%, afectando en unos 0.46 puntos porcentuales.

Dong Lijuan indica que las principales características del comportamiento mensual del PPI en abril son: primero, la influencia de factores externos en los precios de la industria petrolera; segundo, el aumento de la demanda en algunos sectores internos que impulsa los precios al alza; y tercero, la continua optimización del orden de competencia en el mercado interno, que reduce los aumentos de precios en sectores relacionados.

Según datos de la Oficina Nacional de Estadísticas, en abril, los precios de la explotación de petróleo y gas subieron un 18.5% respecto al mes anterior, y los precios de la industria de combustibles como el carbón y otros combustibles aumentaron un 16.4%. Además, con el rápido crecimiento de la demanda de capacidad de cálculo y la aceleración del proceso de electrificación, los precios de fabricación de fibra óptica subieron un 22.5% mensual, los precios de dispositivos de almacenamiento externo y componentes aumentaron un 3.2%, y los precios de la fundición y laminación de metales no ferrosos subieron un 0.2%. La demanda de carbón para reponer inventarios se ha liberado, y con el aumento de la demanda en química, metalurgia y otros sectores no eléctricos, los precios de la explotación y selección de carbón subieron un 1.9%. Además, la profundización en la regulación de la competencia “de tipo involución” continúa mostrando resultados, con los precios de las baterías de iones de litio subiendo un 1.6% mensual, mientras que los precios de los vehículos de nueva energía disminuyeron un 0.1%, reduciendo en 0.7 puntos porcentuales la caída respecto al mes anterior.

Por categorías principales, en abril, los precios de los bienes de producción aumentaron un 3.8% interanual, afectando en aproximadamente 2.98 puntos porcentuales el nivel general del PPI. Los precios de los bienes de consumo disminuyeron un 1.0% interanual, afectando en unos -0.23 puntos porcentuales el nivel general del PPI.

Feng Lin afirma que, en abril, el rápido aumento del PPI sigue siendo principalmente impulsado por shocks de oferta externos, con precios en la parte superior de la cadena de suministro mostrando un fuerte crecimiento, pero los precios en la industria de procesamiento downstream y en los bienes de consumo muestran una menor dinámica de aumento. La razón principal es que el mercado inmobiliario aún está en proceso de ajuste, y la demanda de consumo e inversión necesita un mayor impulso. La insuficiencia de demanda efectiva sigue siendo un problema, lo que mantiene presionados los precios en las industrias más cercanas a la demanda final. En este contexto, es importante prestar atención a cómo el aumento de costos y la transmisión de precios a los niveles finales afectan las ganancias de las industrias downstream.

Se espera que el IPC tenga una recuperación moderada en la próxima etapa, y los altos precios del petróleo podrían seguir impulsando el PPI

De cara a la tendencia de los precios en la próxima etapa, Wen Bin, economista jefe del Banco Minsheng, opina que múltiples factores apoyarán un aumento moderado del IPC: primero, con la implementación efectiva de medidas para estabilizar el empleo, expandir la demanda interna y promover el aumento de ingresos, la voluntad y capacidad de consumo de los residentes se recuperarán, impulsando los precios de servicios y bienes; segundo, el estrecho estado de la situación en el estrecho de Hormuz, con un volumen de navegación muy por debajo de los niveles previos a la guerra, dificultará la recuperación sustancial del transporte comercial a corto plazo, manteniendo los precios del petróleo en niveles altos; y tercero, la base de comparación del año pasado es baja.

Sin embargo, Wen Bin también señala que los precios de los alimentos podrían arrastrar el crecimiento del IPC hacia abajo. Aunque la Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma ha lanzado recientemente medidas para almacenar y rotar reservas de carne de cerdo congelada, impulsando un rebote en los precios del cerdo, la oferta de cerdos aún es abundante y no se ha revertido completamente la tendencia, además, el aumento de las temperaturas reduce la demanda de consumo de carne de cerdo, por lo que los precios seguirán bajos en el segundo trimestre. Los precios de verduras y frutas, que entran en temporada de mayor oferta, continuarán mostrando una tendencia estacional a la baja.

En cuanto al PPI, Feng Lin opina que, en mayo, la incertidumbre en torno a los conflictos entre EE. UU. e Irán sigue siendo alta, y el precio spot del Brent sigue fluctuando en niveles elevados. A medida que el aumento previo de los precios del petróleo se transmite a la cadena industrial interna a través de los costos, el efecto de los altos precios del petróleo en el PPI interno seguirá siendo evidente, aunque su impacto marginal podría disminuir notablemente. Además, con la profundización de la “lucha contra la involución”, los precios en la cadena de semiconductores continúan subiendo, y las políticas implementadas tras las dos sesiones del Congreso aceleran la demanda de productos industriales. Se espera que en mayo, el PPI continúe aumentando mes a mes, y con una base de comparación aún más baja respecto al año pasado, la tasa interanual del PPI en mayo podría acelerarse hasta aproximadamente un 3.5%.

Desde Western Securities, se considera que la reinflación podría convertirse en un catalizador para la recuperación económica, ya que tiene efectos positivos en dos aspectos principales: primero, ayuda a mejorar los ingresos nominales de empresas, gobiernos y residentes; y segundo, reduce las tasas de interés reales esperadas, lo que a su vez impulsa la inversión y el consumo. Se estima que el crecimiento del PIB real este año no será inferior al del año pasado, y que el crecimiento del PIB nominal se acelerará notablemente.