La carrera de anestesia cambia de rumbo, Enhua Pharmaceuticals rompe su récord de crecimiento

Preguntas a AI · ¿Qué impacto tiene la compra centralizada en la industria en la caída de beneficios netos de Enhua Pharmaceutical?

Por primera vez desde su salida a bolsa, los beneficios netos han disminuido.

《Inversionista.net》 Cai Jun

Recientemente, se ha expuesto un riesgo de seguridad en Enhua Pharmaceutical (002262.SZ, en adelante “la empresa”).

Según informes relacionados, la empresa presenta algunos riesgos de producción. En respuesta, la compañía ha explicado y realizado correcciones. Por otro lado, lo que preocupa al mercado es que la empresa ha experimentado por primera vez una caída en los beneficios netos desde su salida a bolsa. Hasta ahora, la valoración de la empresa es de aproximadamente 22 mil millones de yuanes.

En realidad, el sector de anestesia en China está atravesando una transformación profunda, con productos innovadores y mejorados de la competencia que se lanzan en masa y dividen el mercado. En este contexto, la empresa ha implementado varias estrategias, pero aún no ha visto resultados claros. Frente a la posición dominante de Renfu Medical, la innovación de Hengrui Medicine y la segmentación de Haise Ke, la presión para destacar sigue presente.

El mito del crecimiento “rompe su armadura dorada”

En abril, el grupo de inspección de seguridad central detectó en una inspección in situ que Enhua Pharmaceutical presenta múltiples riesgos de seguridad, incluyendo áreas de producción de productos peligrosos con empleados ausentes o durmiendo en sus puestos, líneas de producción no aprobadas construidas sin autorización, detectores de gases combustibles ausentes en áreas de almacenamiento de hidrógeno, y almacenamiento irregular de productos peligrosos.

En respuesta, la empresa afirmó que estos riesgos de seguridad corresponden a la producción de materia prima para un medicamento innovador en fase clínica, con un cronograma apretado y tareas pesadas, por lo que el personal trabaja en turnos rotativos con gran intensidad, lo que llevó a descansos improvisados en lugares cercanos. Actualmente, la compañía ha tomado medidas inmediatas y ha realizado las correcciones requeridas por las autoridades.

Más allá de los riesgos de seguridad, el mercado está más atento al rendimiento de la empresa. Para 2025, los ingresos de la compañía alcanzarán 5,911 millones de yuanes, con un crecimiento del 3.75%; y el beneficio neto atribuible a los accionistas de la empresa será de 1,057 millones de yuanes, con una disminución del 7.54%. Desde su salida a bolsa, la empresa ha mantenido un crecimiento sostenido en beneficios netos. En otras palabras, el mito de crecimiento de 2025 se ha roto, la “armadura dorada”.

En este sentido, la compañía atribuye los cambios en su rendimiento al contexto de compra centralizada de productos y control de costos en el sistema de seguro médico. Como uno de los principales productos anestésicos, la expansión continua de la compra centralizada ha afectado la reducción de precios de productos clave como el etomidato y el midazolam. Al mismo tiempo, la empresa sigue invirtiendo en transformación, sumando gastos en promoción académica de nuevos medicamentos, introducción de líneas de productos en el extranjero, entre otros, lo que presiona sus márgenes de beneficio.

Desde una perspectiva más amplia de la industria, la “ruptura” del crecimiento de la empresa refleja una profunda transformación en el sector de anestesia en China. Antes de 2021, estos productos, considerados esenciales para cirugías y altamente regulados, gozaban de un período de bonanza por su stock de medicamentos genéricos y altos márgenes. Renfu Medical dominaba el mercado de fentanilo, y dependía de productos como etomidato y midazolam para mantener su volumen de ventas, ocupando la segunda posición.

Pero después de 2023, las reglas del sector se reconfiguran debido a cambios en las políticas. Por un lado, la expansión de la compra centralizada de medicamentos continúa, incluyendo por primera vez productos no controlados para anestesia y psiquiatría, poniendo fin a la era de altos márgenes. Por otro lado, varias innovaciones mejoradas y productos reformulados reciben aprobación, desplazando la competencia hacia mejoras en formulaciones, nuevas presentaciones, segmentos específicos de analgesia y expansión en diferentes escenarios. En resumen, las reglas del juego han cambiado, las estrategias se han actualizado y hay más jugadores en la cancha.

En cuanto a los productos, se lanzan nuevos anestésicos innovadores y mejorados, como remimazolam de Hengrui, propofol de Haise Ke y remimazolam de Renfu, que sustituyen de manera precisa a los productos tradicionales de anestesia general. Algunos de estos productos compiten directamente, como el propofol de Haise Ke dirigido a la línea de productos de Renfu. En otras palabras, los nuevos anestésicos mejorados están dividiendo en cierta medida el mercado existente.

En cuanto a los canales, los hospitales en línea se convierten en un canal adicional, y la circulación de recetas en línea se vuelve clave para los medicamentos psiquiátricos. Por lo tanto, la competencia en el sector evoluciona de centrarse en la venta de productos a un ecosistema que incluye “medicamentos + servicios médicos + canales digitales”.

Estrategia dual de “negocios + capital”

Actualmente, la estructura competitiva en el sector de anestesia se caracteriza por una lucha entre varias fuerzas. Enhua Pharmaceutical enfrenta un escenario en el que Renfu Medical mantiene su liderazgo, Hengrui impulsa innovaciones, Haise Ke compite en segmentos específicos y Yuandong amplía su línea de productos.

Para 2025, los ingresos principales de la empresa seguirán siendo productos anestésicos, con una facturación de 3,116 millones de yuanes, representando el 52.72% del total, con un crecimiento marginal del 1.84%. Mientras tanto, los productos psiquiátricos generarán 1,189 millones de yuanes, con una caída del 1.13%; y los productos neurológicos alcanzarán 370 millones, con un crecimiento del 67.46%.

Además, la estructura del sector de anestesia también está cambiando silenciosamente. En 2025, Renfu Medical anunció que su accionista mayoritario cambiará a招商生科, poniendo fin a la era de “la generación contemporánea”. Al mismo tiempo, Haise Ke se ha convertido en una nueva estrella del capital, con una valoración que supera los 65 mil millones de yuanes, impulsada por sus logros en exportaciones, incluyendo la venta de derechos relacionados con sus medicamentos a AbbVie.

De hecho, la empresa también ha tomado medidas internas. Por un lado, el hijo del fundador Sun Pengsheng, Sun Jiaquan, ha asumido gradualmente el liderazgo, pasando de un puesto de ventas a su actual cargo de director general. Por otro lado, la compañía ha implementado diferentes estrategias en los niveles de negocio y capital.

Desde 2018, la empresa ha establecido una doble línea de innovación: “investigación y desarrollo propia + introducción en el extranjero”. La investigación propia se centra en el desarrollo de un nuevo etomidato mejorado, NH600001, y ha establecido alianzas con empresas como Lundbeck en Dinamarca, Trevena en EE. UU., TEVA en Singapur y Lianye Pharmaceutical, para introducir medicamentos para esquizofrenia, enfermedades neurológicas raras y antipsicóticos de acción prolongada.

No solo eso, la compañía también incubó plataformas de telemedicina mental y psicológica como Haoxin Qing, para ampliar canales en línea entre médicos y pacientes, y ha optimizado su estructura organizacional creando diferentes divisiones especializadas.

En cuanto a resultados, la estrategia aún está en fase de crecimiento. En investigación y desarrollo, los nuevos medicamentos propios y los importados comenzarán su comercialización en este año. En capital, Haoxin Qing ha establecido una estructura de red de empresas en Hong Kong y planea avanzar hacia una cotización en el extranjero.

En definitiva, frente a un escenario cada vez más competitivo, la estrategia inicial de la empresa aún no ha dado frutos completos. Se observa que solo algunos de los nuevos medicamentos han logrado comercialización, y la estructura de productos se ha optimizado para mantener la estabilidad. Sin embargo, la mayoría de las líneas innovadoras todavía están en fases clínicas o de inicio de comercialización, por lo que la presión de crecimiento persiste.

¿Crees que la empresa logrará destacar en el sector de anestesia? Comenta en la sección de discusión. (Producción de Siwei Caijing)