Delphi Digital：STRC se ha convertido en una herramienta de financiamiento clave para que Strategy continúe acumulando BTC

Delphi Digital publica el informe «¿Hasta dónde puede estirar Saylor?», que afirma que STRC se ha convertido en la herramienta central del modo de acumulación de Bitcoin de Strategy. El informe señala que las primeras compras adicionales de BTC por parte de Strategy dependían de un alto prima en relación con el valor de las participaciones en MSTR, lo que permitía que la emisión de acciones comunes aumentara el valor de BTC por acción; pero en el contexto actual, con una valoración de aproximadamente 1.24 veces EV en relación con mNAV, la emisión de acciones comunes se acerca a la línea de equilibrio, reduciendo la eficiencia en el crecimiento de BTC por acción. Los bonos convertibles alguna vez fueron atractivos debido a su bajo cupón y la volatilidad de MSTR, pero también dejaron una deuda principal de 8.2 mil millones de dólares y una presión de pago que se ha ido haciendo evidente desde septiembre de 2027. Delphi opina que STRC, al ofrecer a los inversores de ingresos un dividendo anualizado del 11.5% pagado mensualmente, proporciona una fuente de fondos para que Strategy siga comprando BTC, además de evitar la presión de vencimiento de nuevos bonos convertibles; pero a costa de aumentar continuamente la obligación de dividendos. Si el precio de BTC sube y la prima de MSTR se mantiene, esta estructura aún puede soportar los costos; si BTC se mantiene lateral, la obligación de las acciones preferentes seguirá acumulándose, y la eficiencia en la emisión de acciones comunes disminuirá.