Sobrevivientes de la burbuja de Internet: la IA actual se asemeja más a 1997 que a 1999

La actual tendencia en infraestructura de IA ¿se encuentra en qué punto de la historia de Internet—es la fase de arranque acelerado de 1995, o la etapa de sprint intermedio de 1997, o ya se acerca al final de la burbuja de 1999?

Wall Street está haciendo juicios muy diferentes basados en sus propias experiencias sobre en qué etapa se encuentra el mercado actualmente.

El gestor de fondos y fundador de Niles Investment Management, Dan Niles, opina que, la etapa actual de desarrollo de la IA se asemeja más a 1997—los años 3 y 4 de la construcción de infraestructura de Internet—y no a 1999, el año anterior al estallido de la burbuja de Internet.

El juicio del legendario fondo de cobertura, Tudor Jones, también es bastante optimista. Anteriormente, en programas de medios, afirmó que, la etapa actual de desarrollo de la IA es muy similar al período de aceleración de la comercialización de Internet en 1995, y estima que la actual tendencia alcista de la IA ya ha recorrido aproximadamente el 50% a 60%, y “puede durar uno o dos años más”. Tudor Jones compara la sensación del mercado actual con 1999—cuando todavía faltaba aproximadamente un año para que los precios de las acciones de la burbuja de Internet alcanzaran su pico a principios de 2000.

En cuanto a las opiniones pesimistas, Burry, el prototipo de “El Gran Fracaso”, considera que, la relación precio-beneficio del Nasdaq 100 es en realidad de 43 veces, y que el índice de semiconductores de Filadelfia subió casi un 70% en tres meses, lo que coincide mucho con la situación previa al estallido de la burbuja de Internet en 2000.

¿Sobrevaloración a corto plazo, subvaloración a largo plazo?

Dan Niles fue un analista muy respetado en el sector de chips y hardware de PC durante la burbuja de Internet, por lo que su juicio tiene cierto valor de referencia histórica.

En una entrevista en el podcast Master Investor, dijo: “Ahora estamos en el tercer y cuarto año de la construcción de infraestructura de Internet”, lo cual se ajusta más a la situación de 1997, y no a la cima de la burbuja en 1999.

Niles señala que el catalizador importante para la tendencia actual de la IA es el auge de agentes de IA (agentic AI), representados por Clawd Bot (ahora renombrado como OpenClaw), lo que ha impulsado una rápida expansión en la demanda de capacidad de cálculo, y ha hecho que el valor de chips de CPU de empresas como Intel vuelva a captar atención. Él afirma que, a corto plazo, las valoraciones de las acciones de chips parecen estar sobrevaloradas, pero desde una perspectiva a largo plazo, no están claramente sobrevaloradas; “Intel volvió el año pasado a niveles de 2000, y en relación con su potencial de ganancias, todavía está subvalorada”.

Sin embargo, Niles mantiene una actitud cautelosa respecto a la tendencia general del mercado.

Señala que, en los pedidos pendientes de los grandes proveedores de computación en la nube, la mitad proviene de OpenAI y Anthropic, y que actualmente OpenAI no tiene suficiente flujo de caja para sostener sus ambiciones.

También cuestiona el patrón de fortaleza simultánea en múltiples activos: “El mercado de valores está en niveles históricos altos, el precio del petróleo ha subido un 60% este año, y los rendimientos de los bonos del Tesoro a 30 y 10 años también alcanzaron máximos anuales—estas señales no pueden ser todas correctas al mismo tiempo”. Él afirma claramente que, “ahora mismo, debería mantener una gran cantidad de efectivo”.

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