3 Acciones para Comprar Antes de que Sus Descuentos Desaparezcan Otra Vez

Puntos clave

• ¿Puede el mercado de valores de EE. UU. seguir alcanzando nuevos máximos?
• Qué esperar de la reunión de la Reserva Federal de esta semana, que será la última de Jerome Powell como presidente de la Fed
• Si los resultados y pronósticos de Big Tech de Alphabet GOOGL, Apple AAPL, Amazon AMZN, Meta Platforms META y Microsoft MSFT pueden decepcionar.
• Si Intel INTC, ServiceNow NOW o Tesla TSLA parecen atractivos después de los resultados.
• ¿Es Adobe ADBE una compra o venta hoy?
• Tres selecciones de acciones que parecen estar subvaloradas nuevamente.

En este episodio del podcast The Morning Filter, los copresentadores Dave Sekera y Susan Dziubinski discuten qué está en radar esta semana después de que el mercado de valores de EE. UU. alcanzara nuevos máximos, incluyendo la reunión de la Fed y los números de inflación. Presentarán los resultados de Big Tech que saldrán esta semana de Alphabet, Apple, Amazon, Meta Platforms y Microsoft, y harán una sesión rápida de preguntas y respuestas sobre qué observar en los resultados de varias otras empresas, incluyendo Eli Lilly LLY y UPS UPS.

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Sintoniza para descubrir si Intel, ServiceNow o Tesla son acciones para comprar después de los resultados, y si es momento de rendirse o de apostar fuerte por Adobe. Concluyen con tres antiguas recomendaciones de acciones que parecen ser atractivas para volver a comprar.

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Perspectiva del mercado de acciones del segundo trimestre de 2026: No entres en pánico, readapta

Transcripción

Susan Dziubinski: Hola, y bienvenidos al podcast The Morning Filter. Soy Susan Dziubinski de Morningstar.

Cada lunes antes de la apertura del mercado, me reúno con el Estratega Jefe del Mercado de EE. UU. de Morningstar, Dave Sekera, para hablar sobre qué deberían tener en radar los inversores esa semana, algunas investigaciones nuevas de Morningstar y algunas ideas de acciones.

Antes de comenzar hoy, tenemos un par de notas de programación. La semana pasada lanzamos un episodio adicional de The Morning Filter que contó con una conversación con Christine Benz, Directora de Finanzas Personales y Planificación de Jubilación de Morningstar. En la conversación, Christine habla sobre construcción de carteras, si deberías invertir en acciones internacionales y dónde invertir en bonos. Si no lo has visto aún, te recomiendo que le eches un vistazo. Estamos grabando este episodio de The Morning Filter el viernes 24 de abril, antes de la apertura del mercado. Nuestros comentarios no reflejan nada que haya ocurrido en el mercado desde entonces.

Buenos días, Dave. Gracias por hacer tiempo para grabar esto tan temprano en un viernes. Veo que estás grabando desde tu oficina en tu escritorio, y todos pueden ver la vista que tienes todos los días en Morningstar.

David Sekera: Buenos días, Susan. Sí, en realidad, detrás de mí está Daley Plaza. En realidad, probablemente sea uno de los mejores lugares aquí en Morningstar. Siempre tengo una vista agradable aquí, además de que siempre es interesante ver qué pasa en la plaza durante el verano.

Los mercados de EE. UU. vuelven a alcanzar nuevos máximos

Dziubinski: Eso es cierto. Puede volverse ruidoso en la plaza durante el verano, así que es bueno que estemos haciendo esto a primera hora de la mañana. Esta semana no vamos a hablar de la guerra en los mercados porque lo estamos grabando el viernes. Y como sabemos por experiencias pasadas, puede pasar mucho entre el viernes y el lunes. Pero hablemos un poco sobre la acción del mercado que vimos la semana pasada. El S&P 500 alcanzó un nuevo máximo histórico, y los precios del petróleo todavía estaban algo elevados durante gran parte de la semana. ¿Cuál es tu opinión sobre eso? ¿Puede el mercado seguir alcanzando nuevos máximos?

Sekera: Primero voy a responder la última pregunta. ¿Puede el mercado seguir alcanzando nuevos máximos? La respuesta es sí, pero creo que los inversores realmente deberían tener cuidado, porque creo que los retornos fáciles ya quedaron atrás en este momento. Si miras la acción del mercado y dónde hemos estado desde una perspectiva de valoración, a finales de marzo estamos negociando con un 12% de descuento respecto a un promedio de nuestros valores justos. Después del rally que hemos tenido, no solo estamos negociando con un par de puntos porcentuales. Creo que en realidad es un buen momento para revisar esa cartera de estrategia de pesas y cadenas que recomendábamos a principios de 2026. A principios de año, señalamos que el mercado de acciones estaba subvalorado. Sin embargo, por muchas razones, incluyendo la geopolítica, pensamos que este sería un año excepcionalmente volátil.

Recomendamos la estrategia de pesas y cadenas, básicamente invirtiendo la mitad en acciones de muy alta calidad con ventajas competitivas, pero con valor, y la otra mitad en acciones de crecimiento, que era la parte más subvalorada del mercado a principios de año, específicamente en tecnología y en nombres de inteligencia artificial. La tesis de inversión detrás de esa estrategia era que, en periodos de volatilidad, si el mercado se desploma y tienes esas caídas profundas, las acciones de valor en realidad funcionan bastante bien. Verás a mucha gente rotar hacia las acciones de valor, y estas pueden subir mientras el mercado general baja. Por otro lado, cuando el mercado se recupera, esas acciones de crecimiento, especialmente en tecnología y IA, subirán aún más rápido. Cuando las valoraciones lo justifiquen, puedes reequilibrar esa estrategia y aprovechar ese movimiento del mercado.

Si recuerdas, en el episodio del 30 de marzo de The Morning Filter, fue cuando primero recomendamos comenzar a tomar ganancias en el sector de valor. En el primer trimestre, las acciones de valor subieron un 3%, y en particular las acciones de petróleo, que hemos estado recomendando desde 2025 como subvaloradas, y que sirven como cobertura natural contra la inflación y riesgos geopolíticos. En ese primer trimestre, esas acciones subieron un 38%. Específicamente, señalamos esas como un buen momento para empezar a tomar ganancias. Luego, usando esas ganancias de acciones de valor y de petróleo, las reinvertimos en acciones de crecimiento. Las acciones de crecimiento cayeron un 6% en ese primer trimestre; en particular, las acciones de tecnología y de IA bajaron un 9%. Dentro de esas, muchas de las acciones de IA estaban negociando con descuentos muy profundos. En general, la tecnología estaba negociando con un descuento del 23% respecto a nuestro valor justo al final del primer trimestre.

Si retrocedes a 2010, solo hubo otras dos veces en las que vimos que el sector tecnológico cotizaba con un descuento tan pequeño. ¿Qué ha pasado en abril? Bueno, hemos tenido un gran rally. Como has señalado, el índice de mercado de Morningstar, nuestra medida más amplia del mercado de acciones, ha subido un 9%. Desglosando, la categoría de crecimiento ahora sube un 13% en el mes, y el sector tecnológico ha subido aún más; un 17%. En ese mismo período, las acciones de valor han quedado muy atrás, con solo un 1.5% de aumento, y las acciones energéticas ahora bajan un 7%. Después de vender esas acciones de valor, vender algunas de esas acciones de petróleo, capturar esas ganancias y reinvertirlas en tecnología y IA, creo que ahora es momento de sentarse, dejar que el crecimiento siga, y todavía veo mucho impulso en ese sector tecnológico y en esas acciones de IA.

Muchas de esas acciones todavía están subvaloradas, incluso después de su subida. En este momento, creo que lo mejor es dejar que suban hasta al menos entrar en territorio de 3 estrellas, quizás incluso en territorio de 3 o 2 estrellas. En ese momento, es cuando deberías empezar a tomar ganancias y volver a invertir en esas acciones de valor que han quedado muy rezagadas.

Expectativas para la reunión de la Fed

Dziubinski: Bueno, la Reserva Federal se reúne esta semana. ¿Cuáles son tus expectativas, Dave? ¿Podríamos ver que el presidente de la Fed, Powell, simplemente deje la cautela de lado porque es su última reunión y esa sesión de preguntas y respuestas podría ser bastante salvaje? ¿Crees que eso va a pasar?

Sekera: No, no lo creo. Pienso que probablemente será una reunión muy aburrida. No lo veo haciendo nada fuera de lo común. En general, será otra no-evento. No habrá cambios en la política monetaria. Probablemente repetirá muchos de los puntos que ya dijo en la última reunión. De hecho, ni siquiera voy a molestarme en ver la sesión de preguntas y respuestas esta vez. No creo que haya nada lo suficientemente relevante como para dedicarle tiempo. Solo leeré las noticias después y veré si hay algo que pueda aprender. En general, será un total no-evento. Si no lo es, entonces sí que veremos fuegos artificiales.

Reportes económicos a seguir

Dziubinski: Entonces tendremos algo de qué hablar la próxima semana relacionado con esto. También tenemos un par de informes de inflación y PIB que saldrán esta semana. ¿Qué esperas sacar de ellos?

Sekera: Primero, debo advertir a la gente. Creo que hay que tener mucho cuidado ahora mismo al analizar muchas de estas métricas económicas, y no sobreinterpretar demasiado lo que estamos viendo en el corto plazo. Personalmente, le presto menos atención de lo habitual a los indicadores de inflación y a los datos económicos. Para el PCE, hablé con Preston, nuestro economista, el otro día. No creo que haya nada en particular que los inversores deban observar. Sé que desde el punto de vista económico, está muy interesado en ver cuál será la diferencia entre el IPC y el PCE. Tienen algunos datos diferentes y hacen algunas suposiciones distintas. Normalmente, Preston dice que el IPC es más alto que el PCE, pero eso no ha sido así últimamente. Desde su punto de vista, eso será interesante.

Desde mi perspectiva, no tanto. Todo dependerá de cuánto tiempo se mantengan altos los precios del petróleo, y cuánto tiempo tardará en reflejarse eso en estas métricas; cuánto mantendrá esa elevación en los titulares, y cuándo empezará a filtrarse en algunas de las métricas de inflación subyacente. En cuanto a la economía, creo que la cifra del PIB será muy confusa para entender qué está pasando realmente. No recuerdo cuánto tiempo hemos hablado de que, con la economía y en general el mercado de valores, todo ha sido sobre el auge de la expansión de IA. La gran cantidad de dinero que están gastando los hiperescalares para construir centros de datos, los más de 700 mil millones de dólares en gastos de capital. Realmente, eso es lo que impulsa el crecimiento que estamos viendo tanto en la economía como en el mercado de valores.

En mi opinión, la actividad económica de este año será aún más difícil de pronosticar de lo habitual. No solo tenemos esos altos precios del petróleo, sino que también estamos viendo muchas dislocaciones y disrupciones en la oferta que aún no se han reflejado. Cuando miras las métricas, los números están bastante dispersos. Miré el número GDPNow de la Fed de Atlanta. Solo espera un crecimiento del 1.2%, bajando desde el 3% a principios de este trimestre. La previsión de Preston es del 2.4%. Él piensa que el modelo GDPNow no está incluyendo suficiente del impacto de la recuperación y el gasto gubernamental tras el cierre del trimestre pasado. De nuevo, veremos qué resultado da ese número, pero desde mi punto de vista, no creo que tenga un gran impacto en el mercado de acciones ni en las valoraciones en general.

En el radar: resultados de Big Tech

Dziubinski: Mencionaste IA y los hiperescalares, y tenemos una semana de resultados importante, y vamos a escuchar de muchos de ellos. Primero, tenemos a Alphabet, Amazon, Meta Platforms y Microsoft esta semana. Estaremos ocupados. ¿Cuáles son tus expectativas en general para estos gigantes?

Sekera: Por lo que he oído, no conozco razones por las que estas empresas no puedan tener un resultado típico de superación respecto a las cifras de consenso. Creo que serán resultados bastante sólidos en general. La verdadera pregunta será qué pasa con las orientaciones. Hasta ahora, en la temporada de resultados, lo que he visto es más confianza en las orientaciones ya proporcionadas por muchas empresas tecnológicas en general. Lo que han estado haciendo es ajustando esas previsiones elevando el extremo inferior. No han estado aumentando el extremo superior. Creo que en este momento es demasiado pronto, especialmente con toda la incertidumbre, para subir el extremo superior de las previsiones. En algunos casos, creo que el mercado ha quedado un poco decepcionado, pero no lo suficiente como para cambiar el sentimiento del mercado ni nuestras propias valoraciones.

Con esas empresas en particular, lo que voy a escuchar son muchas preguntas sobre el ritmo del auge en la construcción de IA. Personalmente, he visto muchas noticias anecdóticas sobre cómo hay muchas escaseces en equipos de construcción, los equipos que realmente necesitas para construir y desarrollar esas instalaciones. Si hay alguna pausa o interrupción, creo que eso podría decepcionar un poco al mercado, simplemente porque ese dinero no se está invirtiendo tan rápido como les gustaría. De nuevo, si eso provoca una venta significativa, creo que sería más una oportunidad de compra que otra cosa.

Dziubinski: Entonces, Dave, ¿hay alguna de estas empresas—Alphabet, Amazon, Meta o Microsoft—que tengas en particular en la mira, alguna cosa específica que estés esperando?

Sekera: En general, solo lo que pasa con los fundamentos en curso, las orientaciones y el ritmo de ganancias durante el año. La única que realmente quiero destacar es Alphabet. Recientemente emitieron un comunicado sobre la próxima generación de sus TPUs. Creo que la gente buscará información más específica sobre eso. Pienso que el mercado está tratando de evaluar esa próxima generación en comparación con otros chips de IA, en particular Nvidia NVDA, y qué podría significar para el universo más amplio de chips de IA.

Dziubinski: ¿Cómo ves estas acciones desde la perspectiva de valoración? ¿Crees que hay oportunidades atractivas antes de los resultados, o es mejor que los inversores esperen a comprar después de que salgan los resultados?

Sekera: Mirando estos nombres, no puedo pensar en ninguna razón o catalizador específico por el cual deban comprar estas acciones antes de los resultados. Alphabet y Amazon tienen una calificación de 3 estrellas, así que están en territorio de valor justo. Meta tiene una calificación de 4 estrellas. Está subvalorada, pero todavía bastante cerca de entrar en territorio de 3 estrellas. Sí, hay un margen de seguridad, pero no es que esté negociando con un gran descuento. Y luego, está Microsoft. Hemos hablado de Microsoft sin parar durante meses sobre lo profundamente subvalorado que creemos que está. Es una acción calificada con 5 estrellas. En este caso, si la acción recibe un impulso y empieza a subir, creo que está lo suficientemente valorada como para que haya tiempo de entrar y captar esa subida.

Por supuesto, con una empresa de tan gran capitalización como Microsoft, no creo que sea una que suba de golpe tan rápido que te pierdas ese descuento.

¿Antes de los resultados, es la acción de Alphabet una compra, una venta o está bastante valorada?

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Dziubinski: Apple también reporta esta semana. ¿Crees que vamos a escuchar alguna información nueva sobre el próximo cambio de CEO en otoño?

Sekera: No creo que haya una desviación importante en la estrategia actual de la empresa con el nuevo CEO tomando el relevo. Creo que ya está bien posicionado internamente para ser el sucesor. No creo que vaya a decir mucho públicamente en los próximos meses. Nuestro analista mencionó que la Conferencia Mundial de Desarrolladores de Apple se acerca del 8 al 12 de junio. La presentación principal será el 8 de junio. Ahí esperamos que, si va a hacer algún anuncio importante, ese sea el momento en que de su visión, en cuanto a hacia dónde quiere llevar a Apple con el tiempo. Creo que ese será el punto en que todos estarán muy atentos a lo que diga y cómo eso puede o no impactar a la empresa.

Dziubinski: Apple ha sido percibida en el mercado como rezagada en IA. ¿Qué quieres escuchar respecto a IA de Apple? ¿Algo más en particular que estés esperando?

Sekera: Hablé con Will sobre esto hace poco. Él piensa que la compañía probablemente esté bastante cerca de lanzar algunas mejoras o al menos avances en su software de IA. Sé que espera que este año la compañía se enfoque en integrar la plataforma de IA de Google y sus modelos en el software y plataforma de Apple. Creo que habrá mucho movimiento en el ecosistema durante este año y el próximo. Además, quiero escuchar sobre el rendimiento fundamental regular de la compañía. Por último, también puede haber preocupación sobre los precios de la memoria para semiconductores y cómo eso podría afectar los márgenes de sus teléfonos. Esa sería la única otra cosa que podría hacer que la acción se mueva en el corto plazo.

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Vigilancia de resultados: LLY

Dziubinski: Bueno, tenemos una semana bastante llena de resultados. Revisemos rápidamente algunas otras empresas notables. Primero, Eli Lilly: las acciones han tenido un año algo difícil, cotizando un poco por encima del valor justo de Morningstar de 870 dólares. ¿Qué quieres escuchar aquí?

Sekera: Hemos visto una pequeña venta en el precio de la acción. Parece que el mercado probablemente se está acercando más a nuestras previsiones de crecimiento a largo plazo en este momento. En cuanto a los próximos catalizadores, creo que queremos escuchar más detalles sobre qué está pasando internacionalmente con los medicamentos GLP-1, quizás algún detalle adicional sobre los márgenes operativos, si todavía hay espacio para expandirse. Quiero escuchar más detalles sobre algunas adquisiciones recientes que han hecho. Esencialmente, lo que hace la compañía es tomar el gran monto de efectivo que están generando con esos medicamentos GLP-1 y reinvertirlo en nuevos fármacos. Creo que lo que intentan es extender la trayectoria de crecimiento, porque en algún momento el crecimiento de esos GLP-1 se desacelerará.

Quieren tener en desarrollo nuevos medicamentos en fase uno, fase dos, y en ese momento, quizás en fase tres, y tal vez cerca de la aprobación para impulsar el crecimiento después. Por último, quizás alguna información adicional sobre el GLP-1 en forma de pastilla, que competirá con los medicamentos en pastilla de Novo Nordisk. A largo plazo, pensamos que un tercio del mercado de GLP terminará en forma oral. Es muy importante que veamos esa adopción, que la gente utilice los GLP en pastilla en lugar de inyectarse.

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Resultados de ganancias: SPGI

Dziubinski: S&P Global ha sido una de tus recomendaciones varias veces este año. Reporta esta semana: una empresa con una amplia ventaja competitiva, todavía cotizando muy por debajo de nuestro valor justo de 570 dólares, con las acciones bajando este año por preocupaciones sobre obstáculos en IA. ¿Qué deberíamos estar atentos a escuchar?

Sekera: En general, cuando miro el rendimiento de la acción, ha sido arrastrada por el sector de software en general. El sector de software, por supuesto, enfrenta mucho sentimiento negativo en el mercado porque la gente está tratando de entender qué impacto tendrá la IA en el software. ¿Qué tipo de disrupciones veremos allí? Personalmente, no entiendo completamente qué ve el mercado o qué piensan respecto a qué podría significar esa disrupción de IA para el negocio de agencias de calificación. De hecho, no sé qué querría escuchar el mercado que les alivie esa preocupación. De lo contrario, no creo que haya nada realmente especial que buscar o pensar en este trimestre. No veo riesgo en crédito privado en la empresa aquí. De nuevo, todo dependerá de los fundamentos y las perspectivas.

Cabe señalar que enfrentan una comparación bastante difícil respecto al año pasado. En mi opinión, si simplemente siguen las previsiones, eso debería ser suficiente.

Vigilancia de ganancias: UPS

Dziubinski: UPS cotiza cerca de nuestro valor justo de 113 dólares antes de los resultados. ¿Por qué estás atento a esta acción?

Sekera: Aquí, tengo curiosidad por ver qué impacto tienen los precios más altos del combustible en la compañía. Quiero ver si dicen algo sobre aplicar recargos para cubrir los costos del combustible en este momento. Además, estamos muy enfocados en la posible expansión de márgenes. Han estado reduciendo la cantidad de negocios de bajo margen, lo cual debería mejorar los márgenes con el tiempo. No sé qué pasará en el corto plazo con esos precios altos del combustible. Además, desde un punto de vista económico, me gusta ver qué pasa con los volúmenes de envíos. Quiero ver si hay indicios de cambios en los hábitos de compra de los consumidores con los precios del petróleo más altos, si la gente está reduciendo sus compras. También quiero ver qué pasa con la demanda de las pequeñas y medianas empresas.

Por último, también estaré muy atento a la demanda en negocios internacionales, si se mantiene o si estamos viendo alguna desaceleración allí.

Vigilancia de ganancias: MDLZ

Dziubinski: Mondelez ha sido una de tus recomendaciones, o fue una recomendación tuya varias veces el año pasado, cuando los precios del cacao estaban bajando mucho. Mondelez ha subido este año y todavía cotiza muy por debajo de nuestro valor justo de 75 dólares. ¿Qué quieres escuchar aquí?

Sekera: Una vez más, todo depende del impacto de estos altos precios del petróleo. ¿Qué impacto tienen en el gasto del consumidor en general? ¿Estamos viendo algún cambio en los hábitos de consumo en este momento? Especialmente en los mercados emergentes, esa es la zona con mejores perspectivas de crecimiento para esta compañía. Si los consumidores dejan de gastar en productos alimenticios y en marcas en los mercados emergentes, eso podría ser un riesgo a corto plazo. Los precios del petróleo, por supuesto, afectarán mucho sus costos, como los costos de embalaje y transporte, que subirán. ¿Qué pueden hacer para compensar esos aumentos de precios? Estamos viendo que los precios de algunas materias primas, como trigo, maíz y soja, suben junto con los precios del fertilizante y del petróleo, que deben financiar toda esa siembra y cosecha.

En general, este es un tema recurrente en la industria alimentaria desde hace unos años, con la inflación en aumento. Muchas empresas han tenido dificultades para subir sus precios tan rápido como los precios que aumentan para los consumidores. Por eso, hemos visto una degradación de márgenes. Nuestra tesis de inversión es que, con el tiempo, podrán recuperar esos márgenes. Cualquier cosa que impida esa recuperación, creo, presionará estas acciones a corto plazo. Por último, también puede haber impacto en los mercados desarrollados por los medicamentos GLP-1. La pregunta es si ya hemos llegado al punto más negativo o si todavía están presionando los volúmenes.

Vigilancia de ganancias: HSY

Dziubinski: Hershey también reporta esta semana. Esta acción ha sido otra de tus recomendaciones, también cotizando por debajo del valor justo. ¿Es lo mismo? ¿Buscarás las mismas cosas que con Mondelez?

Sekera: Sí. Mucho de lo mismo está pasando aquí. No creo que haya nada nuevo en este informe de resultados. Hace poco tuvieron un día de inversores el 31 de marzo. La acción bajó un poco después. Creo que es una combinación de varias cosas. Una, creo que el mercado simplemente no estaba muy entusiasmado con ese día de inversores. Además, hemos visto debilidad en las acciones de valor en general, justo cuando el mercado ha estado muy enfocado en subir todas esas acciones de crecimiento, las tecnológicas, las de IA, etc. Cuando comparo nuestras metas a mediano plazo con lo que la compañía presentó en ese día de inversores, buscan un crecimiento orgánico de ventas del 2% al 4% en 2027 y 2028. Buscan un crecimiento en ganancias ajustadas del 15% al 20% en 2027, desacelerando a alrededor del 6% al 8% en 2028.

Ambos objetivos son un poco más altos que lo que tenemos en nuestro modelo. Quizá hay algo de potencial de alza a corto plazo en comparación con nuestra valoración. Actualmente, cotiza a 23 veces nuestra estimación de ganancias para 2026, y a 20 veces para 2027. Sigue siendo una acción que consideramos subvalorada en este momento. No necesariamente con ese margen de seguridad que teníamos cuando la recomendábamos por primera vez, pero todavía bastante atractiva.

Resultados de INTC

Dziubinski: Bueno, pasemos a la nueva investigación de Morningstar sobre empresas que han estado en las noticias, y tenemos que comenzar con Intel. La acción de Intel está subiendo mucho después de los resultados. ¿Qué pensó Morningstar de los resultados?

Sekera: Sí, básicamente duplicamos nuestro valor justo hasta 60 dólares en este momento. Resultados mucho mejores de lo que nuestro equipo de analistas esperaba. La línea principal subió bastante en comparación con el año pasado, pero lo más importante fue en los márgenes operativos. Estos se expandieron en 650 puntos básicos hasta el 41%. En la nota de nuestro analista Brian Colello, él señaló que la demanda de procesadores para servidores ha estado disparada, apoyando el auge de construcción de IA que estamos viendo ahora. Desde mi perspectiva, esto se parece mucho a lo que vimos con muchos semiconductores de memoria, que empezaron a finales del año pasado. Hay una gran escasez en esa oferta respecto a la demanda.

Hay un gran desequilibrio entre oferta y demanda. Los precios están subiendo a medida que la oferta escasea. La oferta es mucho menor de lo que requiere el auge de IA. Con los precios en alza, los márgenes se están ampliando cada vez más. La verdadera pregunta que hay que hacerse, tanto para los semiconductores de memoria como para Intel, es cuánto durará esta demanda excesiva. ¿Cuánto tiempo hasta que la capacidad de fabricación pueda ponerse al día? Revisé el modelo de Brian que actualizó anoche. Es una acción muy cara. Tienes que creer mucho en la historia si vas a comprarla ahora. Actualmente cotiza a 71 veces nuestra estimación de ganancias para 2026. Incluso con el crecimiento que estamos modelando para 2027, todavía cotiza a 49 veces.

Es una acción en la que realmente tienes que creer que ese crecimiento de ganancias durará al menos cuatro o cinco años, para que esa valoración baje a donde cotiza en el mercado hoy.

¿NOW es una compra después de los resultados?

Dziubinski: La acción de ServiceNow cayó después de los resultados, pero Morningstar mantuvo su valor justo en 165 dólares. ¿Qué pasó?

Sekera: Hablé con Dan sobre esto. Dan Romanoff es el analista de acciones que cubre el sector de software para nosotros. En general, dijo que los resultados estaban bien. De hecho, dijo que probablemente fueron un poco mejores de lo esperado. En su opinión, la gestión hizo un trabajo bastante pobre comunicando cómo analizar el trimestre y cómo pensar en sus previsiones para adelante. De hecho, Dan lo calificó como que la gestión se pasó por la ralla, básicamente. Una herida autoinfligida, en este caso.

En este entorno, lo que pasa con el sector de software fue un desastre para el precio de la acción. Algunos ejemplos rápidos: anecdóticamente, dijo que la gestión describió su perspectiva como fuerte, pero al analizar los números, pensó que la orientación era solo en línea. Creo que hubo una mala comunicación allí. Piensa que la compañía debería haber hecho un mejor trabajo explicando el impacto a corto plazo en los márgenes por varias adquisiciones recientes. Mucho ruido en las comparaciones año con año que no fueron explicadas correctamente. En cuanto a los fundamentos subyacentes y lo que está pasando, en cuanto a IA, los ingresos todavía tienen una trayectoria de crecimiento muy fuerte. Pasaron de 1.000 millones a 1.500 millones de dólares. Piensa que tienen la mejor tracción en el espacio de software para usar IA y generar más ingresos.

La pregunta, por supuesto, es qué viene después. ¿Qué podría ser el catalizador para que la acción finalmente toque fondo y comience a subir? Parece que la compañía tiene un día de inversores el lunes 4 de mayo. Creo que esa es una buena oportunidad para que la gestión brinde una mejor comunicación, que Dan piensa que el mercado busca. Pueden aprovechar esa oportunidad para dar más detalles sobre el uso de IA, cómo lo están usando en productos y el valor económico que podrá crear para sus clientes. Quizá también sea el momento en que comiencen a hablar de cómo podrían cobrar por el uso de IA con el tiempo. Incluso si en el futuro disminuyen las plazas, que es lo que ya está en precio en el mercado, podrán compensarlo y aún más con la IA que estará integrada en sus productos.

Resultados de ServiceNow: El impacto de las adquisiciones es una distracción a corto plazo de buenos fundamentos

Dziubinski: Dado el punto de vista de Dan sobre los resultados y la posible comunicación deficiente de la gestión, ¿es ServiceNow una compra?

Sekera: Lo es, pero también diría que este es un ejemplo claro de por qué siempre recomiendo que, cuando inicies una posición en un nuevo nombre, comiences con una posición parcial, y decidas cuál será esa posición parcial. Quizá sea la mitad de lo que normalmente comprarías, y dejes dinero en efectivo para que, si la acción cae, puedas promediar a la baja. La acción entró en territorio de 4 estrellas el año pasado, y fue cuando la recomendé por primera vez. Desde entonces, ha caído bastante. Ahora, es una acción calificada con 5 estrellas, y cotiza a aproximadamente la mitad de nuestro valor justo. A corto plazo, todavía puede haber más presión a la baja. Quizá haya más inversores que simplemente se rindan y quieran salir a cualquier precio. Ya no quieren soportar el dolor.

Una vez que el mercado tenga confianza en el negocio, no será completamente reemplazado por IA. Creemos que tiene un potencial de alza significativo y, con el tiempo, podría duplicarse.

Resultados de TSLA

Dziubinski: Tesla superó en ganancias, pero falló en ingresos, y la acción retrocedió un poco, mientras que Morningstar mantuvo su valor justo en 400 dólares. ¿Qué opinas de los resultados, y la acción es atractiva?

Sekera: Desde nuestro punto de vista, no hubo nada significativamente diferente a lo que nuestro equipo de analistas esperaba. La reacción de la acción fue interesante, todo se centró en el flujo de caja libre. Anunciaron que estaban en positivo en el primer trimestre, y la acción subió. Luego, cuando empezaron a hablar de aumentar su capex y que serán negativos en flujo de caja libre por el resto del año, la acción volvió a bajar y mucho más. El capex en este caso, financiarán inversiones continuas en su negocio de almacenamiento de energía, en la batería, y en esa parte de robots humanoides. Además, Seth mencionó que están expandiéndose a dos nuevas ciudades con el negocio de robotaxi. La buena noticia es que en esas ciudades no hay monitores de seguridad en los autos.

Piensa que eso indica confianza en la conducción autónoma total. Están proyectando nueve ciudades para fines de 2026. Esto parte de una base pequeña, pero Seth me dijo que el número acumulado de millas se está duplicando respecto a las millas recorridas en el pasado. Espera que el negocio de robotaxi sea positivo en flujo de caja en 2027 y que sea un motor de ganancias importante para 2028. En cuanto a los robots Optimus, están construyendo la primera fase con capacidad para 1 millón de robots. Con el tiempo, eso podría ampliarse hasta 11 millones. Por ahora, en nuestro modelo, solo usamos esa tasa de 1 millón. Podría haber mucho más potencial si realmente llega a esa cifra de 11 millones.

En general, cuando piensas en Tesla, en cierto modo, la gente lo ve solo como una inversión en Elon Musk. Pero en mi opinión, no es una acción para comprar y mantener. Es más bien para gestionar activamente. Si quieres invertir en Elon Musk, bien. Es una acción interesante, con calificación de 3 estrellas en este momento. Pero, con el tiempo, cuando comparas cuánto ha subido y bajado respecto a nuestra valoración, hay varias ocasiones en las que el rally se exagera y la acción entra en territorio de 1 estrella. Es un buen momento para reducir la posición, asegurar algunas ganancias y tener dinero en reserva, porque también ha habido momentos en que, cuando cae, se va demasiado a la baja, entrando en territorio de 4 estrellas.

Ese es el momento en que realmente deberías aumentar la posición. Creo que esta es una acción en la que vale la pena jugar con la volatilidad del mercado, incluso si quieres mantener una posición a largo plazo en tu cartera.

BX: Actualización sobre crédito privado

Dziubinski: La gestora de activos alternativos, Blackstone, fue una de tus recomendaciones hace varias semanas. También reportó esta semana. ¿Qué pensó Morningstar de los resultados? En particular, ¿hubo alguna conclusión sobre el crédito privado?

Sekera: En general, el trimestre fue bastante bueno. Hicieron un muy buen trabajo en recaudación de fondos y en captar nuevos recursos. Incluso levantaron fondos en un fondo de oportunidades de crédito. Eso sería un fondo para aprovechar en momentos de pérdidas en los mercados de crédito privado. En general, no creo que hayamos aprendido nada nuevo sobre crédito privado. Greg, que cubre esto para nosotros, señaló que el crédito privado tuvo un rendimiento por debajo en este trimestre, pero también mencionó que parecen estar haciendo un mejor trabajo que muchos competidores en ajustar el valor de algunos activos en su cartera, acercándolos más a la valoración real del mercado. Reconocen la tensión en el mercado de crédito privado, y no intentan ocultarlo. Desde que recomendé esta acción, ha tenido una buena subida.

Sube más del 17%. Ahora está en territorio de 3 estrellas. Creo que no sería mala idea tomar algunas ganancias. ¿Vale la pena el riesgo en este momento, o es mejor vender y retirar?

Desde mi punto de vista, preferiría vender y retirar.

Buenas noticias para MRVL

Dziubinski: En noticias que no son de resultados, otra recomendación tuya, Marvell Technology, subió la semana pasada tras una noticia de que la compañía está trabajando en nuevos chips para Google. La acción ha tenido un rally en los últimos 12 meses. Creo que ha subido algo así como un 200%. Supongo que, aunque te gusta la compañía, hoy en día es demasiado exuberante, ¿verdad?

Sekera: Desde nuestro punto de vista, con lo mucho que ha subido, ha sido una recomendación muy acertada desde el año pasado. Como mencionaste, la acción ha tenido un gran rally en el corto plazo. Ahora, ha entrado en territorio de 2 estrellas. Normalmente, eso indica que es momento de empezar a tomar ganancias. En este caso, señalaría que no reportan resultados hasta el 28 de mayo. En cierto modo, no quiero luchar contra el impulso. Creo que es un buen momento para usar análisis técnico en tu estrategia de trading. Rara vez recomiendo usar los análisis técnicos, prefiriendo las valoraciones, pero en este caso, puede ser útil vigilar esos factores de impulso. Si todavía vemos impulso al alza, que siga subiendo, pero mantén el dedo en el gatillo.

Si esos indicadores de impulso empiezan a girar, al menos deberías asegurar algunas ganancias, dado cuánto ha subido ya y que la acción está en territorio de 2 estrellas.

Marvell: El informe de chips de Google se alinea con nuestra tesis alcista de crecimiento de XPU, ahora reconocida en el mercado

¿Es hora de rendirse con ADBE?

Dziubinski: Pasando a nuestra pregunta de la semana. La pregunta de esta semana es de Bart, que tiene curiosidad por tus pensamientos sobre Adobe. Bart quiere saber si es momento de rendirse.

Sekera: Es una pregunta difícil. Quiero decir, justo cuando parecía que el sector de software empezaba a tocar fondo, tuvimos los resultados de ServiceNow, y luego las acciones de software volvieron a esa tendencia bajista. Dejando el sector de software, más específicamente en Adobe, recientemente organizaron una sesión para inversores en su evento de cumbre. Dan Romanoff, que es el analista que cubre el sector, acaba de publicar una nota nueva, así que recomiendo que los inversores la lean. Mis conclusiones son que la compañía ha estado lanzando