El efecto Mateo del mercado se hace cada vez más evidente, ¡los fondos tecnológicos disfrutan de la tendencia! La inversión pública reestructura la lógica de inversión

(Título original: La lógica de la reconstrucción con alta volatilidad! Desglose de la nueva estrategia de inversión en fondos públicos)

En un momento en que los activos de baja volatilidad pierden gradualmente su ventaja de seguridad y los activos tecnológicos de alta volatilidad lideran el rendimiento de los fondos, el marco de inversión tradicional de los fondos públicos también está siendo remodelado.

A medida que la era de la subida generalizada en las acciones de A se aleja, la estrategia de baja volatilidad que los gestores de fondos solían usar también va perdiendo efectividad. En el último año, una de cada ocho acciones de A ha duplicado su precio, concentrándose principalmente en sectores tecnológicos de alta elasticidad, mientras que el riesgo de caída de los activos de baja volatilidad ha aumentado en sentido contrario, presentando un patrón de fuerte efecto de ganancia y una fragmentación extrema entre sectores. “Cuanto más estable, más cae; cuanto más activo, más sube” se ha convertido en la nueva normalidad en la fijación de precios. En este contexto, los fondos públicos están reconstruyendo su lógica de inversión, enfocándose en las tendencias de industrias de alta prosperidad global, y tomando los activos tecnológicos de alta volatilidad como el núcleo para explorar rendimientos superiores y reconstruir los márgenes de seguridad.

Extremos en la disparidad de rendimientos, los fondos tecnológicos disfrutan del mercado

En el último año, el efecto de ganancia general en los fondos de acciones de A ha sido notable, pero la fuente de rendimiento de los fondos se ha ido consolidando, con el sector tecnológico de crecimiento ocupando una posición central.

Según datos de CICC Fund, al 5 de mayo de 2026, de las 5512 acciones en el mercado, 2846 han subido más del 20% en el último año, representando el 51.63%, con más de la mitad logrando rendimientos estables, manteniendo un efecto de ganancia relativamente fuerte en el mercado. Entre ellas, 1583 acciones han subido más del 50%, representando el 28.72%; 713 acciones han duplicado su precio, representando el 12.94%, lo que significa que una de cada ocho acciones de A ha duplicado su valor en el año, alcanzando un nivel alto en los últimos tres años en cuanto a grupos de altos rendimientos.

Las empresas de fondos mencionan que la diferenciación actual del mercado es el resultado de una resonancia estructural entre la prosperidad de la industria y la profundidad de las posiciones institucionales. En cuanto a las acciones que se han duplicado, más del 70% se concentran en sectores tecnológicos de crecimiento como electrónica, comunicaciones y computación, además de algunos segmentos de recursos de alta prosperidad, reflejando claramente la tendencia de fondos que se agrupan en industrias de alta prosperidad. En contraste, más del 40% de las acciones en el último año han tenido rendimientos negativos, consolidando un patrón de mercado con extremos opuestos, donde la tendencia de subida generalizada ya no existe. La obtención de rendimientos de inversión ahora depende menos de una distribución amplia y más de un análisis preciso de la prosperidad industrial y el ritmo de las principales líneas de fondos, siendo los sectores tecnológicos el principal factor que amplía la brecha en los rendimientos del mercado.

El rendimiento de los productos de fondos refleja aún más claramente la verdadera estructura de la extrema diferenciación del mercado. Datos de Wind muestran que, en la actualidad, los 50 fondos de gestión activa con mejor rendimiento casi todos están enfocados en la narrativa de inteligencia artificial y tecnología; entre ellos, el fondo GF VISION ZHI XUAN ha obtenido un rendimiento del 112.29% en lo que va del año, con una fuerte concentración en segmentos clave de la cadena industrial de IA como fibra óptica, almacenamiento y enfriamiento líquido. En contraste, los tres fondos de gestión activa con peor rendimiento en el año, todos con una alta concentración en el sector consumo, han registrado caídas de hasta el 25%, destacando la fuerte dispersión en el rendimiento de los fondos debido a la variación en la prosperidad de los sectores.

Los fondos públicos adoptan alta elasticidad, cambian las fronteras de seguridad de baja volatilidad

En un contexto donde los sectores tecnológicos lideran y los fondos temáticos prosperan, las dos profundas transformaciones en el mercado de acciones de A —la normalización de la alta volatilidad y la concentración en los principales actores— están afectando el factor de inversión tradicional de baja volatilidad, que enfrenta una reestructuración en sus sistemas de valoración y lógica de negociación.

Desde la perspectiva de la volatilidad, datos de CICC Fund muestran que la volatilidad promedio del mercado de acciones de A en el último año fue de 3.46%, con 1232 acciones por encima de la media, representando el 22.35%, alcanzando niveles máximos en los últimos tres años. Muchas acciones líderes en sectores tecnológicos de alta prosperidad han superado una volatilidad anualizada del 8%, alejándose significativamente del centro del mercado, evidenciando que las emociones de negociación en sectores populares son exuberantes y que la lucha entre fondos alcistas y bajistas continúa intensificándose.

Cabe destacar que la lógica de ganancias excesivas basada en baja volatilidad, efectiva en el pasado, ya muestra signos de fallar en sentido inverso. La ventaja adicional de activos tradicionales de bajo valor y volatilidad estable, considerados defensivos, se está debilitando, y el mercado está entrando en una fase de precios donde “cuanto más estable, más cae; cuanto más activo, más sube”.

“Una alta volatilidad ya no se equipara automáticamente con un alto riesgo; se ha convertido en una condición necesaria para que los fondos públicos obtengan rendimientos superiores. El centro de volatilidad en las acciones de A ha entrado en una fase de aumento sistémico”, opina Wei Fengchun, economista jefe de CICC Fund. Él señala que actualmente, los fondos prefieren perseguir activos tecnológicos con doble catalizador en políticas industriales y avances tecnológicos, y que la estrategia de inversión está cambiando de una postura defensiva tradicional a una de competencia en sectores de tendencia.

Al mismo tiempo, el efecto de atracción de los principales actores en valor de mercado y volumen de transacciones en las acciones de A continúa fortaleciéndose. En términos de valor de mercado, las acciones en el top 10% representan más del 60% del total, y las del top 20% superan el 70%, con menos de una quinta parte de los activos clave concentrando más del 70% del valor total del mercado. Además de los líderes tecnológicos, los principales bancos y otros sectores tradicionales también tienen una alta participación en el valor de mercado, con los líderes bancarios representando más del 9%, consolidando aún más su poder de fijación de precios en el mercado.

La asignación de carteras por parte de los gestores de fondos también está profundamente influenciada por el efecto de atracción de los principales activos. La concentración en las transacciones es aún más evidente: en el último mes, las 80 acciones con mayor volumen de transacción diaria concentraron más del 15% del volumen total del mercado, con una fuerte presencia en sectores tecnológicos de alta prosperidad como IA, comunicaciones ópticas y semiconductores, asegurando la liquidez del mercado. En contraste, muchas acciones de pequeña y mediana capitalización, con volúmenes diarios inferiores a 50 millones de yuanes, enfrentan problemas de liquidez, evidenciando un efecto de mercado de “el efecto Mateo”, donde la liquidez se concentra en unos pocos, y la competencia por recursos se intensifica.

Abandonar viejos marcos, el nuevo normal de fondos enfocado en tecnología

Frente a la profunda reestructuración del mercado de acciones de A y la dominancia de la tendencia tecnológica, los fondos públicos han llegado a un consenso general sobre la inversión en activos tecnológicos, evitando errores de inversión basados en marcos tradicionales que buscan soluciones rígidas.

Analistas de Morgan Stanley Fund señalan que la inversión en capital en IA en EE. UU. continúa expandiéndose, apoyando la alta prosperidad del sector global de computación; en China, la inversión en IA sigue el ritmo mundial, con un potencial de crecimiento sostenido. Con la aceleración de la infraestructura de computación, se espera que la prosperidad del sector nacional de computación aumente de manera estable. A corto plazo, las empresas nacionales de computación muestran una tasa de crecimiento más lenta y valoraciones aún altas, pero con la continua iteración y optimización de grandes modelos nacionales y mayores gastos en la nube por parte de los proveedores, la relación entre valoraciones y crecimiento de resultados se irá ajustando, y la asignación de fondos probablemente se dirigirá cada vez más hacia el sector de computación nacional.

Wei Fengchun, economista jefe y gestor de fondos de CICC Fund, afirma que la evaluación del mercado tecnológico requiere una perspectiva basada en los grandes ciclos globales. El ciclo Kondrátiev global acaba de comenzar, y el panorama a largo plazo de la industria aún no está completamente claro. La inversión debe basarse en una valoración racional del riesgo, respetando el “espíritu animal” que acompaña a la innovación tecnológica, sin rechazar prematuramente el valor de crecimiento de las industrias emergentes; en la práctica, es importante no aplicar las reglas del mercado de ciclos antiguos a las nuevas formas del sector tecnológico. Desde 2026, los principales mercados de capital globales muestran una diferenciación estructural clara en las acciones tecnológicas de EE. UU., China, Japón y Corea, y la evolución del mercado tecnológico en A refleja también una profunda reconfiguración del panorama industrial global.

El gestor de fondos Yang Weiwei del Great Wall Innovation Drive Fund opina que la industria de IA en el extranjero ha experimentado cuatro años de inversión intensiva, y su desarrollo se ha vuelto más maduro, con un espacio de crecimiento limitado en el futuro, solo con oportunidades de inversión estructural localizadas; en cambio, el ritmo de desarrollo de la IA en China es relativamente más lento, y su impacto en toda la cadena industrial aún no se ha liberado completamente. La industria tiene un ciclo de crecimiento más largo y un potencial de expansión mayor, y en la aceleración de la carrera por modelos grandes nacionales, la demanda en el sector de computación sigue elevándose, consolidando una lógica de crecimiento a largo plazo sólida y confiable.

(¿Fin?)