Por qué cayó el oro a pesar del aumento de las tensiones en Oriente Medio

La fuerte caída del oro desde que comenzó el conflicto en Irán ha sorprendido a muchos inversores, especialmente dado su reputación como un activo tradicionalmente refugio seguro. Sin embargo, la debilidad reciente no sugiere que el oro haya perdido su atractivo defensivo. En cambio, la reacción del mercado refleja el impacto macroeconómico más amplio de la crisis.

El oro generalmente rinde mejor durante períodos de desaceleración económica, rendimientos reales negativos y un dólar estadounidense más débil. El entorno actual ha sido muy diferente. El conflicto provocó un shock energético impulsado por la oferta, con un aumento pronunciado en los precios del petróleo y presiones inflacionarias en aumento a nivel mundial. Eso ha fortalecido al dólar estadounidense, elevado los rendimientos de los bonos del Tesoro y reducido las expectativas de recortes de tasas por parte de la Reserva Federal a corto plazo — todos factores negativos para los precios del oro.

Un patrón similar surgió en 2022 tras la invasión de Rusia a Ucrania. El oro inicialmente se recuperó por temores geopolíticos antes de verse presionado a medida que los precios energéticos en aumento obligaron a los bancos centrales a mantener un endurecimiento monetario agresivo.

La Reserva Federal sigue siendo un factor clave para el oro. El presidente de la Fed, Jerome Powell, recientemente mantuvo una postura cautelosa, mientras que datos económicos estadounidenses más fuertes y una inflación persistente continúan apoyando la narrativa de tasas de interés “más altas por más tiempo”. Mientras los rendimientos reales y el dólar permanezcan elevados, el oro puede seguir enfrentando presiones a corto plazo.

Los desarrollos geopolíticos también están influyendo en el sentimiento. Las esperanzas de avances en las negociaciones de paz entre EE. UU. e Irán apoyaron brevemente al oro, pero los mercados volvieron a mostrarse cautelosos después de que Irán rechazara la última propuesta. La incertidumbre en torno a un alto el fuego sigue manteniendo ajustados los mercados energéticos y elevando los riesgos inflacionarios.

A pesar de la reciente corrección, el soporte estructural para el oro sigue siendo fuerte. La demanda de los bancos centrales continúa sustentando el mercado, liderada por compras constantes de la Reserva Federal y del banco central de Polonia. La diversificación de reservas lejos del dólar estadounidense sigue siendo un factor alcista a largo plazo.

La posición de los inversores también puede estar estabilizándose. Los ETF de oro globales registraron nuevas entradas en abril tras salidas previas, lo que sugiere que el sentimiento podría mejorar gradualmente si la inflación comienza a enfriarse y la Fed se acerca a recortar tasas más adelante este año.

Aunque la volatilidad a corto plazo puede persistir, las perspectivas generales para el oro siguen siendo constructivas. La disminución de las presiones inflacionarias, la caída de los precios de la energía y los recortes de tasas de la Fed en el futuro podrían permitir que el oro recupere impulso en la segunda mitad del año. Los analistas siguen viendo potencial para que los precios se acerquen a los 5,000 dólares por onza a fin de año, aunque las tensiones geopolíticas prolongadas y una inflación persistentemente alta siguen siendo riesgos clave a la baja.