Alibaba, Meituan y Tencent en sus tres empresas de IA, las ganancias flotantes suman ya más de 100 mil millones, ganando mucho en inversión, pero en comparación con la capitalización de mercado que han perdido estas tres, es simplemente una gran pérdida.

Pero al igual que en la inversión en IA, el estilo de las tres empresas es completamente diferente. Meituan invierte menos y gana más, Alibaba tiene una estrategia de red más amplia, con algunas inversiones en capacidad de cálculo, y Tencent está en el medio.
1、Primero veamos a Zhizhu: 45 veces para Meituan, aplasta a todos
El valor de mercado actual de Zhizhu es aproximadamente 350 mil millones de RMB (acciones en Hong Kong 02513, a principios de mayo superó los 1000 HKD en intradía, con una capitalización total superior a 400 mil millones de HKD), el GLM5.1 de Zhizhu ocupa el TOP3 de los grandes modelos globales, y los paquetes de codificación se venden como pan caliente todos los días.
Meituan fue la primera en apostar. En la ronda B2 de marzo de 2023, invirtió directamente 300 millones de RMB, con una valoración post-inversión de 3.2 mil millones, con más del 10% de participación. Después, Meituan no hizo más aportaciones, y tras varias rondas de financiamiento y la salida a bolsa, su participación se diluyó a 3.91%, con un valor de mercado de 13.7 mil millones. De 300 millones a 13.7 mil millones, ganancia neta de 13.4 mil millones, retorno de 45 veces. Este número es de los mejores en todo el mercado primario chino.
Tencent llegó un poco más tarde. En agosto de 2024, en la ronda B4, invirtió 200 millones, con una valoración post-inversión de 7.2 mil millones, con una participación del 2.7%. Tras la dilución, quedó con 1.58%, valor de 5.5 mil millones, retorno de 27 veces. No está mal, pero en comparación con Meituan, llegó más de un año tarde, y el retorno se redujo a la mitad.
El camino de Alibaba es el más enrevesado. Ant Group, a través de Shanghai Yunyu, compró en la ronda B3 una participación de 66.7 mil yuanes en Zhizhu con 150 millones de RMB, y después de la IPO, poseía el 1.54%, valorado en 5.4 mil millones, con un retorno de 33 veces. Alibaba no está mal, Ant a través de Shanghai Yunyu y Shanghai Feiya en total tiene el 3.66%, valorado en 12.8 mil millones, con un costo de 490 millones (después de descontar la transferencia de 110 millones a Alibaba), con un retorno de 25 veces. En total, el grupo Alibaba (Alibaba + Ant) posee el 5.2% de Zhizhu, con ganancias flotantes de aproximadamente 17.5 mil millones.
2、MiniMax: Alibaba tiene una gran participación, Tencent invierte junto, Meituan no participa
Alibaba ha apostado fuerte en MiniMax. A través de Alisoft, posee el 12.52%, con un valor de mercado actual de aproximadamente 3.7 mil millones de dólares. Alibaba participó en la ronda B y en la ronda de inversión en etapas iniciales, pero MiniMax no divulgó detalles de la inversión de Alibaba, estimando un costo de aproximadamente 600 millones de dólares, con una valorización de aproximadamente 5.2 veces, ganando 3.1 mil millones de dólares (210 mil millones de RMB).
Tencent posee el 2.37%, valor aproximado de 700 millones de dólares, participó en rondas anteriores a Alibaba, con costos probablemente más bajos, estimando unos 100 millones de dólares, con una valorización de aproximadamente 6 veces. Aunque en términos absolutos no es tan grande como Alibaba, su control de costos es mejor, y el múltiplo de retorno es mayor.
Meituan no participó en la inversión en MiniMax.
3、Kimi: Alibaba podría ser el mayor ganador, Meituan también invierte mucho
El lado oscuro de Yue aún no ha salido a bolsa, la última ronda de financiamiento de 2 mil millones de dólares acaba de completarse, con una valoración post-inversión que supera los 20 mil millones de dólares (~140 mil millones de RMB), liderada por Meituan Longzhu.
Alibaba fue el inversor financiero más importante en Kimi en sus primeras etapas. En 2024, compró aproximadamente el 36% de las acciones por 800 millones de dólares, aunque parte de esto se liquidó con capacidad de cálculo de Alibaba Cloud, con aproximadamente 600 millones de dólares en efectivo. En febrero de 2026, participó en otra ronda de 700 millones de dólares, sin detalles específicos. Con un 36% de participación, la valoración actual es de aproximadamente 7.2 mil millones de dólares, con un retorno en libros de aproximadamente 9 veces. Pero este múltiplo depende de que: Alibaba no sea muy diluida en rondas posteriores y que la valoración de 20 mil millones sea sólida. Ambos factores tienen incertidumbre.
Tencent participó en agosto de 2024 con una inversión de 300 millones de dólares a una valoración de 3.3 mil millones, y en febrero de 2026, junto con otros, en otra ronda de 700 millones, pero no se divulgaron los montos exactos, por lo que no se puede calcular con precisión la ganancia flotante. Siguiendo la estrategia habitual de Tencent, probablemente fue una inversión conjunta en lugar de una participación mayoritaria.
Meituan dividió su inversión en dos partes. Wang Huiwen invirtió aproximadamente 70 millones de dólares (unos 490 millones de RMB) en total, con un retorno de aproximadamente 5 veces, invirtió temprano y ganó bien. Meituan Longzhu fue el líder en la ronda de financiamiento de 2 mil millones de dólares, con una inversión individual superior a 200 millones de dólares, y tras la inversión, la valoración no aumentó mucho, por lo que aún no hay ganancias flotantes.
Algunos puntos interesantes:
1、El múltiplo de retorno de Meituan es abrumador. 300 millones invertidos, 13.4 mil millones de retorno, 45 veces. La razón es simple: entraron temprano y salieron poco. Solo en la ronda B2.
2、Alibaba invirtió en Zhizhu, MiniMax y Kimi, con la mayor ganancia flotante, y cada inversión fue grande, con una parte significativa en capacidad de cálculo.
3、Tencent es la más equilibrada. Zhizhu 27 veces, MiniMax 6 veces, retorno total 11 veces, Kimi aproximadamente 6 veces.
4、Kimi podría ser la mayor fuente de retorno individual de Alibaba: 36% de participación valorada en 20 mil millones de dólares, que equivale a 7.2 mil millones de dólares, y si la IPO final es más alta, esta cifra se ampliará aún más.
Estas tres empresas de IA tienen una volatilidad de precios muy fuerte. Zhizhu subió de 131 HKD en su primer día a más de 840 HKD, MiniMax de 165 HKD a más de 1200 HKD, pero también retrocedieron con fuerza. Antes de realizar estas ganancias flotantes, todo era solo en papel.
Y hay un punto más que vale la pena mencionar: la lógica de inversión en IA de estas tres grandes empresas no es solo inversión financiera. Alibaba necesita clientes de capacidad de cálculo, Tencent necesita posicionarse en la ecosistema, Meituan necesita barreras tecnológicas, cada una con objetivos diferentes, pero todos para no ser reemplazados.