Desde las bonificaciones de SK Hynix, la huelga de Samsung hasta los dividendos para todos, la escalada de las acciones surcoreanas ha sorprendido, ¿es esto un ensayo general para la era de la IA?

Una frase de “dividendo ciudadano” desencadenó en un día de negociación una caída, un rebote y la recuperación de las pérdidas en el Kospi. Cuando el Kospi continúa alcanzando máximos históricos, los inversores comienzan a reevaluar una variable más difícil de cuantificar: ¿los beneficios excedentes generados por la IA se quedan en las empresas, los empleados, los accionistas, o vuelven a toda la población a través de mecanismos fiscales?

El martes, el asesor principal de políticas de la Oficina Presidencial de Corea, Kim Yong-beom, publicó en Facebook que se debería considerar pagar “dividendos” a los ciudadanos con los impuestos derivados de la prosperidad de la IA. Esta declaración provocó una fuerte volatilidad en el mercado bursátil surcoreano, con el KOSPI cayendo en un momento hasta un 5.1% durante la sesión.

Luego aclaró que los fondos de los que hablaba provienen de los “impuestos excedentes” generados por la bonanza de la IA, y no de un nuevo impuesto a los beneficios extraordinarios de las empresas, lo que permitió que el índice recuperara terreno gradualmente, y que las acciones de Samsung Electronics y SK Hynix se recuperaran significativamente desde sus mínimos matutinos.

De hecho, la cuestión de la distribución de beneficios de la IA en Corea ya se está fermentando en múltiples niveles: negociaciones salariales en fábricas, declaraciones públicas a nivel político, y un superávit en cuenta corriente récord que se desvía del flujo interno hacia el extranjero. Varias líneas de tensión se cruzaron en un mismo día de negociación, poniendo sobre la mesa una cuestión clave: si la IA realmente concentra una riqueza sin precedentes, ¿cómo se debe valorar el riesgo de redistribuir ese dinero?

“Dividendo ciudadano”: un post que sacudió el mercado

Kim Yong-beom es un asesor clave en las políticas del presidente Lee Jae-myung, y tiene un papel decisivo en la formulación del marco de políticas económicas del gobierno.

En ese artículo que generó controversia, escribió que el ciclo de auge del semiconductores generará un superávit continuo, trayendo una abundancia de ingresos fiscales inesperados, y que “cómo se use ese dinero no es una opción política trivial, sino un problema de diseño institucional que debe considerarse seriamente”. Advirtió que repetir los errores del ciclo de semiconductores de 2021-22—permitiendo que los impuestos inesperados se malgastaran libremente—“podría significar desperdiciar una oportunidad histórica única en la vida”. La forma de distribución que propuso no es una transferencia directa en efectivo, sino fondos para fondos de emprendimiento juvenil, ingresos básicos rurales, apoyo a las artes o programas de educación para la transformación en la era de la IA.

La interpretación inicial del mercado fue mucho más intensa que las palabras mismas. Chaiwon Lee, presidente de Life Asset Management en Seúl, afirmó que “sus declaraciones suenan muy controvertidas, especialmente porque inicialmente sugirió que los beneficios extraordinarios de las empresas y los mayores ingresos fiscales deberían redistribuirse. Los inversores necesitan señales más claras sobre cómo funcionaría esto, pero que el gobierno actúe en contra de los principios básicos del capitalismo no es fácil”. Namuh Rhee, presidente del Foro de Gobernanza Corporativa de Corea, dijo que “a los inversores no les gustan las sorpresas y la falta de visibilidad. Las declaraciones de Kim Yong-beom se ven como una señal de políticas contrarias al mercado, y temen que el gobierno pueda retroceder en sus reformas de mercado y gobernanza”.

Homin Lee, estratega de Lombard Odier en Singapur, señaló que “la rápida caída indica que el desencadenante fue precisamente la declaración inesperada del asesor principal de políticas de la Oficina Presidencial, Kim Yong-beom, sobre los ‘dividendos de la IA’. Con Kim Yong-beom negando que esto sea un impuesto a los beneficios extraordinarios, el ánimo del mercado mostró cierta recuperación”.

Christy Tan, estratega senior de inversión del Franklin Templeton Institute, en una entrevista con Bloomberg TV, afirmó que “esto también es una señal de que las economías asiáticas realmente quieren transmitir una postura de propiedad compartida en el futuro digital y de IA. Actualmente, los fondos propuestos por los funcionarios coreanos provienen de impuestos excedentes, por lo que los residentes están bastante alertas, preocupados por terminar siendo los que paguen la cuenta, en lugar del gobierno”.

El ciclo tecnológico más fuerte de la historia, con una vulnerabilidad altamente concentrada

Este movimiento tiene un contexto de mercado particular. El 12 de mayo, el Kospi cerró en 7,643.15 puntos, con Samsung Electronics y SK Hynix representando en conjunto el 44% del valor total del Kospi. Samsung Electronics superó los 1 billón de dólares en valor de mercado, convirtiéndose en la segunda empresa asiática en alcanzar esa marca tras TSMC. Este año, el Kospi ha subido aproximadamente un 77%, continuando la racha del 2025, que fue la más fuerte desde 1999.

Al mismo tiempo, las ganancias operativas del primer trimestre de Samsung Electronics aumentaron 48 veces respecto al año anterior, y se espera que supere a Apple y Alphabet, convirtiéndose en la segunda mayor empresa tecnológica más rentable del mundo, solo detrás de Nvidia; las expectativas de beneficios de SK Hynix para 2026 alcanzan los 239 billones de won coreanos. Según estimaciones de CW Chung, director de investigación de acciones en Nomura en Asia-Pacífico, ambas compañías podrían obtener en conjunto unos beneficios de aproximadamente 600 billones de won, lo que equivale a cerca de una cuarta parte del PIB de Corea.

Pero precisamente esa alta concentración crea vulnerabilidad en el mercado. Yoon Joonwon, gestor del fondo DS Asset Management, afirmó que la caída rápida del Kospi indica que “los inversores pueden sentirse inseguros en cualquier momento”, debido a que la amplitud del mercado es muy estrecha—casi toda la liquidez se concentra en Samsung y SK Hynix. Según Bloomberg, aunque algunos estrategas de Wall Street aún esperan que el Kospi alcance los 10,000 puntos en el año, los capitales extranjeros ya han comenzado a reducir sus posiciones en acciones coreanas.

De premios a huelgas: la disputa por la distribución estalla en las fábricas

La discusión sobre el “dividendo ciudadano” no surge de la nada; su base ya está formada.

El sindicato de Samsung Electronics entró el martes en la fase final de negociaciones salariales mediadas por el gobierno. El mes pasado, decenas de miles de empleados se congregaron frente a las principales plantas de chips de Samsung, exigiendo una mayor participación en los beneficios de la IA. El sindicato pide que el 15% de las ganancias operativas se distribuyan entre los empleados del departamento de chips, y advirtió que si las negociaciones fracasan, iniciarán una huelga de 18 días a partir del 21 de mayo.

SK Hynix se ha convertido en un referente en esta disputa: el año pasado, acordó que el 10% de sus beneficios operativos anuales se destinaran a un fondo de bonificación por rendimiento. Ambas empresas, principales proveedoras de memorias y chips de IA, tienen una diferencia en la fórmula de distribución de beneficios, que se ha convertido en la carta de negociación del sindicato de Samsung. En 2022, ambas lograron un beneficio operativo conjunto de aproximadamente 90 billones de won, equivalente a cerca del 3% del PIB de Corea.

Esta línea de disputa se extiende desde las empresas hasta los niveles políticos. La administración de Lee Jae-myung ha enfatizado consistentemente un crecimiento “incluyente”, centrado en elevar los ingresos familiares, el desarrollo regional y el apoyo a las pequeñas y medianas empresas. La publicación de Kim Yong-beom no es una declaración aislada, sino una señal de política dentro del marco de las ideas del gobierno.

Superávit excedente de IA: la tensión en la distribución de la riqueza

Detrás de la disputa por la distribución, existe una tensión estructural a nivel macro.

Según un informe de Goldman Sachs del 11 de mayo, las exportaciones relacionadas con la IA en Corea podrían acercarse al 30% del PIB en 2026, más del triple del nivel inferior al 10% de los últimos cinco años. Es la mayor burbuja de exportaciones tecnológicas en la historia de Corea—en comparación con el ciclo de 2017-18, el aumento en las exportaciones tecnológicas relacionadas con la IA (como porcentaje del PIB) es aproximadamente nueve veces mayor. Goldman Sachs estima que en 2026, el superávit en cuenta corriente de Corea superará el 10% del PIB, alcanzando un récord histórico.

Sin embargo, esa riqueza no se ha traducido en una mayor liquidez en el mercado interno. El informe de Goldman señala que la mayor parte del superávit excedente de Corea se desvía de la economía doméstica, principalmente hacia inversiones en acciones en el extranjero, mientras que la tasa de crecimiento de M2 se mantiene en torno al 5%. La presión por la apreciación del won, resultado del superávit acumulado, continúa creciendo—y Goldman ajustó su previsión de la tasa de interés política en Corea para 2026, elevándola en dos incrementos de 25 puntos básicos en la segunda mitad del año, alcanzando una tasa terminal del 3.0%.

Desde la perspectiva de la estructura industrial, Goldman señala que, aunque el sector tecnológico representa solo alrededor del 10% del PIB, podría contribuir aproximadamente al 40% del crecimiento real del PIB en 2026; mientras que los sectores no tecnológicos, que comprenden cerca del 90% del PIB, muestran un crecimiento relativamente débil. Este “ciclo en forma de K”—con beneficios excesivos altamente concentrados y beneficios limitados para la clase media—es la representación macro de la problemática estructural que Kim Yong-beom describe en su artículo. Goldman recomienda que, en un ciclo en forma de K, la política fiscal sea “selectiva y prudente”, acumulando parte de los impuestos excedentes de la tecnología para contrarrestar las fluctuaciones cíclicas de la economía.

La próxima negociación en el mercado bursátil coreano no solo será sobre resultados

Para los inversores, el foco en el mercado coreano está cambiando de “¿la demanda de IA será fuerte?” a “¿cómo se distribuirán los beneficios de la IA?”.

A corto plazo, las negociaciones salariales de Samsung Electronics, el riesgo de huelgas sindicales, los mecanismos de bonificación de SK Hynix, y si el equipo de políticas del presidente seguirá aclarando los límites del “dividendo ciudadano” influirán en la valoración de las acciones de chips.

A mediano plazo, el mercado también estará atento a si el superávit de la IA, como dice Goldman Sachs, continúa fluyendo hacia activos en el extranjero o si vuelve en mayor medida a Corea. Si el superávit sigue evitando la economía doméstica, la presión política y social por la redistribución puede seguir aumentando; si, por el contrario, se dispersa más ampliamente a través de salarios, impuestos o inversión, la incertidumbre política podría disminuir.

Este movimiento en el mercado coreano muestra que la próxima fase del ciclo de la IA no solo se trata de capacidad computacional, chips y previsiones de beneficios, sino también de quién se queda con los beneficios excedentes. Los bonos de SK Hynix, las huelgas en Samsung y el “dividendo para todos” no son eventos aislados, sino diferentes aspectos de la misma cuestión: cuando la IA beneficia en gran medida a unas pocas empresas y activos, tarde o temprano el mercado tendrá que valorar el riesgo de su redistribución.

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