El índice de fondos mixtos de acciones supera su máximo histórico y se consolida en liderazgo

El periodista de Securities Times, Pei Lirui

Después de cinco años, el índice de fondos mixtos de acciones finalmente alcanza un nuevo máximo histórico.

Esto no solo significa que más de mil fondos de acciones activas están logrando rendimientos en aumento constante, sino que también representa que muchos fondos que una vez estaban en dificultades, con valores netos reducidos a la mitad, ya han “salido del pozo profundo”, y la capacidad de inversión activa de los fondos públicos vuelve a estar en ascenso.

Sin embargo, los impulsores de este nuevo pico “son diferentes en esencia”, ya que la comunicación óptica ha superado la fuerza de agrupación del “Ning Portfolio” de aquel entonces y se ha colocado en el centro, y Zhongji Xuchuang (300308) ya ha reemplazado a CATL (300750) como la mayor participación en fondos de acciones activas. Mientras el índice de fondos mixtos de acciones alcanza un nuevo máximo, los fondos están apostando masivamente por la pista de hardware de IA representada por la comunicación óptica, y una nueva ronda de agrupaciones extremas está en marcha.

Más de mil fondos de acciones activas alcanzan un nuevo máximo histórico

El 7 de mayo, el índice de fondos mixtos de acciones de Wind cerró en 13,521.96 puntos, estableciendo un nuevo récord histórico. Este es el segundo récord en este índice desde que alcanzó 13,231.44 puntos en febrero de 2021, después de cinco años.

El índice de fondos mixtos de acciones de Wind se usa comúnmente como una referencia para medir la capacidad de gestión activa de fondos de acciones, e incluso de toda la industria de fondos públicos, representando el rendimiento promedio de gestión activa. Esto también significa que, tras más de cinco años de altibajos, los fondos de acciones activas finalmente han “recuperado terreno”.

Según Wind, desde mayo, más de 1,700 fondos de acciones activas en todo el mercado han alcanzado un valor neto unitario ajustado por dividendos en un máximo histórico. Excluyendo los fondos establecidos durante esta tendencia en los últimos dos años, todavía hay aproximadamente 1,400 fondos que han alcanzado nuevos máximos, lo que indica que muchos fondos de acciones activas ya han “salido del pozo profundo”.

Al mismo tiempo, el primer fondo “doble” del año también ha nacido oficialmente. Según Wind, hasta el 6 de mayo, el fondo GF Fund bajo GF Yuanjian Zhixuan ha logrado una rentabilidad del 100.97% en lo que va del año, convirtiéndose en el primer fondo de acciones activas en duplicar su valor neto en este período. Hasta el 8 de mayo, la rentabilidad del fondo ya alcanzaba el 112.29%, estableciendo un nuevo máximo.

Cabe destacar que cuatro fondos de más de mil millones de yuanes, establecidos a principios de 2021 en el pico del mercado, también alcanzaron nuevos valores netos en mayo de este año, gestionados por Yang Jun y Ma Lei (Huitianfu Digital Future A), Yang Dong (Fuguo Balanced Selection), Li Xiaoxing (Yinhua Xin Jia Two-Year Holding Hybrid) y Wu Wei (Bosera Hui Xing Return One-Year Holding).

Tomando como ejemplo Huitianfu Digital Future A, que tiene una escala de emisión total de 9.993 mil millones de yuanes y fue establecido oficialmente el 24 de febrero de 2021. En ese momento, el mercado estaba en su punto máximo, y luego siguió un mercado bajista de más de tres años, con el valor neto en ocasiones reducido a la mitad. Sin embargo, en febrero de 2024, el fondo tocó fondo y rebotó, con una rentabilidad en los últimos dos años de aproximadamente el 142%, y una rentabilidad desde su creación del 42.54%.

La rentabilidad más alta en los últimos cinco años la tiene Yifangda Ruixiang I, gestionado por Wuyang, establecido en junio de 2015, con una rentabilidad del 405.8% en cinco años y del 1020.86% desde su creación. Además, fondos gestionados por Liu Yuanhai, como Dongwu New Trend Value Line y Dongwu Mobile Internet A, y Jiangshan gestionando Invesco Great Wall Steady Return, también han superado el 350% en cinco años.

La comunicación óptica reemplaza a las energías renovables como activo principal

Tras cinco años, el índice de fondos mixtos de acciones de Wind ha alcanzado un nuevo máximo histórico, pero los impulsores detrás ya no son los mismos.

En 2021, el mercado de A-shares mostró una estructura altamente diferenciada, con instituciones agrupándose en sectores de consumo representados por licores y en energías renovables representadas por baterías de litio. A finales de 2021, las tres principales participaciones en fondos de acciones activas fueron CATL, Moutai (600519) y Wuliangye (000858). Como las dos principales participaciones en fondos de acciones activas, CATL y Moutai estaban agrupadas por más de mil fondos, con participaciones en circulación del 9.97% y 4.62%, respectivamente.

La energía renovable fue el núcleo del último ciclo alcista de fondos de acciones activas, y la mayoría de los fondos “doble” en 2020 y 2021 dependían en gran medida de esta pista para destacar. En 2020, Zhao Yi gestionó el fondo Agricultural Bank of China Industry 4.0, con una rentabilidad del 166.56%, con participaciones principales en CATL, Ganfeng Lithium (002460), Longi Green Energy, entre otros líderes en energías renovables; en 2021, Cui Chenlong gestionó Qianhai Open Source Utilities y Qianhai Open Source New Economy A, con rentabilidades del 119.42% y 109.36%, respectivamente, con participaciones principales en empresas como China Resources Power, Huaneng International (600011), y también en líderes en energías renovables como EVE Energy (300014), BYD (002594), y CATL.

Tras cinco años, esta marcada diferenciación ha vuelto a aparecer, pero ahora, la posición central de inversión en fondos ha cambiado del “Ning Portfolio” a la comunicación óptica.

Según Wind, al final del primer trimestre de 2026, Zhongji Xuchuang, líder en módulos de comunicación óptica, sigue siendo la mayor participación en fondos de acciones activas. Además, Xin Yisheng (300502) y Dongshan Precision (002384) también están en la tercera y sexta posición en las participaciones principales de fondos de gestión soberana.

Más aún, si se mide la concentración de fondos en función del porcentaje de acciones en circulación, al final del primer trimestre de 2026, las participaciones en Dongshan Precision, Xin Yisheng y Zhongji Xuchuang en fondos de acciones activas alcanzaron respectivamente el 18.54%, 17.23% y 11.7%, superando las participaciones en energías renovables como CATL y Longi Green Energy en 2021, lo que indica que la agrupación en comunicación óptica en fondos públicos ha superado a la del “Ning Portfolio”.

Un informe de Galaxy Securities muestra que en el primer trimestre de este año, el sector de telecomunicaciones superó al sector electrónico como la mayor sobreponderación en fondos de acciones activas, con un porcentaje de sobreponderación del 8.28%, un aumento de 1.63 puntos porcentuales respecto al trimestre anterior.

La comunicación óptica ya se ha convertido en el impulsor más fuerte de los “fondos doble” de próxima generación. Por ejemplo, el fondo GF Yuanjian Zhixuan, en su informe trimestral, muestra una fuerte apuesta por la pista de fibra óptica, con las tres principales participaciones en los principales líderes: Longfei Fiber (601869), Zhongtian Technology (600522) y Hengtong Optoelectronics (600487), con casi el 30% de la cartera combinada. En cuanto al rendimiento, desde principios de año, Longfei Fiber ha subido 2.41 veces, Zhongtian Technology 1.26 veces y Hengtong Optoelectronics 2.12 veces, todas ellas en la categoría de “doble” en 2023.

Precaución ante los riesgos de agrupaciones extremas

Cuando la agrupación en comunicación óptica en fondos públicos ya supera a la del “Ning Portfolio” de aquel entonces, surgen preocupaciones: ¿repetirá el mercado la fragmentación que ocurrió desde 2021 tras una agrupación extrema?

Revisando la historia del mercado A-shares, la agrupación institucional no es algo nuevo. Desde la burbuja de Internet en 2000, el auge del consumo en 2011, hasta los índices “Mao” en 2017-2019, y la agrupación en “Ning” en 2020-2021, hasta la actual tendencia en comunicación óptica impulsada por la demanda de poder de cómputo en IA, cada ciclo refleja una transformación económica. Sin embargo, casi siempre, tras una agrupación extrema, el mercado experimenta una fase de valoración inflada y luego vuelve a la racionalidad.

Según un informe de Guojin Securities, al final del primer trimestre de este año, la asignación en fondos de acciones activas en el sector de hardware de IA alcanzó el 31.5%, con un sobrepeso de 17.7 puntos porcentuales, en su nivel más alto histórico. Comparado con los sectores clave del pasado, ya supera el pico del “Ning Portfolio” a principios de 2021, pero no alcanza los niveles del “Índice Mao” ni los de los bienes raíces financieros antes de 2007. Para el hardware de IA, la agrupación en fondos no es aún extremadamente concurrida, pero dada la tendencia acelerada desde abril, aún hay que estar atento a las operaciones agrupadas excesivas.

El gestor de fondos Dai Jie, de Pengyang Competitiveness Pioneer, señala que, desde la perspectiva de la tendencia de desarrollo de la industria de inteligencia artificial, la transformación del sector sigue acelerándose, pero no se puede negar que el mercado otorga valoraciones muy altas a muchas startups sin beneficios, algo similar a la burbuja de Internet a principios del siglo XXI (la revolución de Internet fue vibrante y cambió el mundo, pero el mercado de capitales también experimentó un colapso). En términos de ciclo, la capacidad de hardware de cómputo en la parte superior de la cadena de IA es la más segura, pero a medio plazo, la rentabilidad extremadamente alta del hardware superior no es sostenible, y los puntos de inflexión en los precios de las acciones suelen adelantarse a los de la economía. Por lo tanto, la agrupación excesiva en el sector de la capacidad de cómputo en el mercado de capitales no puede considerarse aún sin riesgos.

“Pero a diferencia de antes, actualmente el mercado presenta un escenario dividido: por un lado, la aversión al riesgo por conflictos geopolíticos reduce la preferencia, y por otro, la agrupación en nuevas tecnologías con altas valoraciones continúa creciendo. Esto se debe a que, en un entorno de alta volatilidad y alta incertidumbre, los fondos tienden a agruparse en activos con alta prosperidad y alta certeza, en un ‘mercado débil’. Mientras no cambien las condiciones de alta volatilidad e incertidumbre, la tendencia de los fuertes a seguir siendo fuertes continuará por un tiempo”, afirmó un gestor de fondos en Shanghái.

(Respetado por: Zhang Xiaobo)