¡La "bomba nuclear" de la inflación explotará esta noche! ¿El IPC de EE. UU. podría alcanzar su nivel más alto en casi tres años?

A las 20:30 hora de Beijing, los inversores en los mercados financieros globales quizás enfrentan la publicación de un conjunto de datos macroeconómicos estadounidenses “más peligrosos” desde el conflicto entre EE. UU. e Irán: el martes se dará a conocer el IPC de EE. UU. de abril, que se espera muestre un aumento de precios cercano a los niveles más altos en casi tres años. Esto será un desafío tanto para los inversores como para los funcionarios de la Reserva Federal.

Según la mediana de las predicciones de economistas en encuestas mediáticas, se espera que el índice de precios al consumidor (IPC) de EE. UU. de abril aumente un 3.7% interanualmente, frente a un valor previo del 3.3%. Esto se debe principalmente a la persistente crisis petrolera que impacta el consumo, y se prevé que el IPC mensual también suba significativamente un 0.6%.

Si la predicción es correcta, será el aumento interanual del IPC general más alto desde principios del otoño de 2023. Excluyendo energía y alimentos, el llamado IPC núcleo se espera que suba hasta un 2.7%, alcanzando un máximo desde septiembre del año pasado, con un aumento mensual del 0.3%.

A continuación, un resumen de las estimaciones de las instituciones del sector sobre el aumento mensual del IPC de abril. Como se muestra en el gráfico, el rango estimado por las instituciones en general oscila entre un aumento del 0.4% y 0.8%.

¿De “desinflación” a “modo fiebre alta 2022”?

Jordi Visser, director de investigación de AI Macro Nexus en 22V Research, señala que este informe “podría no ser solo una confirmación de datos de inflación inquietantes”. Él cree que la tendencia de los últimos dos meses parece más una repetición de la explosión inflacionaria de 2022, y no la narrativa de “desinflación” en la que el mercado ha confiado previamente.

De hecho, el mercado ha tendido a ver el actual aumento de precios como un evento temporal provocado por la guerra en Irán. Aunque los derivados utilizados para cubrir riesgos de inflación han alcanzado su nivel más alto desde octubre de 2025, su comportamiento sigue siendo relativamente moderado. Los operadores de futuros en general esperan que los funcionarios de la Fed opten por “esperar y ver” antes de que pase la tormenta inflacionaria.

Sin embargo, un informe de IPC “sobrecalentado” podría cambiar completamente las expectativas. Aunque la inflación en EE. UU. ha ido lentamente acercándose al objetivo del 2% de la Fed en los últimos años, sin duda el conflicto en Oriente Medio ha alterado esa situación, incluso el núcleo, que excluye alimentos y energía, empieza a subir.

Visser señala que la subida continua en los índices de transporte y almacenamiento indica que el impacto en los precios se está extendiendo desde el sector energético. “Aunque el petróleo no es todo, es la principal causa de la deterioración de la situación. Además, el estrecho de Hormuz aún no se ha abierto”, dice, “esto no parece una inflación pasajera. Cuando los costos de transporte, almacenamiento y reposición se vuelven caros al mismo tiempo, así es como se ve ahora.”

Desde una perspectiva más simple, la subida adicional del IPC probablemente se deba al aumento de los costos energéticos. Según datos de la Asociación de Automóviles de EE. UU. (AAA), el precio promedio de la gasolina en todo el país al lunes fue de 4.52 dólares por galón, un aumento de aproximadamente el 44% respecto al mismo período del año pasado.

El aumento en los precios del combustible también puede afectar los viajes: según Kayak, en la semana del 27 de abril, el precio medio de los boletos nacionales fue de 365 dólares, por encima de los 346 dólares al inicio de la guerra. Los precios de los boletos internacionales aumentaron aún más, de 805 dólares a principios de marzo a aproximadamente 1100 dólares en los datos más recientes.

Mientras tanto, con el aumento del precio del diésel, la factura energética también puede impulsar los precios de los alimentos en EE. UU., aunque el impacto más evidente en los alimentos básicos puede tardar en sentirse.

“El conflicto constante en Oriente Medio mantiene los precios de la energía en niveles elevados, lo que comenzará a tener un impacto inflacionario más evidente en otros sectores”, escribieron economistas liderados por Tom Porcelli, economista jefe de Wells Fargo, en un comentario.

Se espera que el informe de esta noche también muestre que la inflación núcleo, excluyendo alimentos y energía, suba un 2.7% interanualmente. Esto será superior al 2.6% de marzo y marcará un nuevo máximo desde septiembre del año pasado. La mayoría de los economistas consideran que los precios núcleo reflejan mejor la trayectoria de la inflación, ya que los precios de alimentos y gasolina pueden fluctuar por causas no relacionadas con la inflación, como el clima.

Las presiones inflacionarias persistentes provienen principalmente de bienes de consumo afectados por cuellos de botella en la cadena de suministro, como chips de memoria y CPU. Se prevé que los precios de las computadoras y accesorios relacionados sigan presionados al alza este año.

Es importante destacar que los datos del IPC de abril también contienen factores especiales y puntuales que podrían elevar aún más la lectura de la inflación núcleo. Esto se debe a un ajuste en el índice de alquiler imputado y alquiler de propietarios, tras una brecha en los datos causada por la suspensión del gobierno en otoño pasado. Barclays indica que este ajuste podría elevar la inflación núcleo en aproximadamente 0.1 puntos porcentuales de forma puntual, mientras que Goldman Sachs estima un aumento de 0.5 puntos en la categoría de alquiler imputado.

Goldman Sachs: puntos clave del informe de IPC de esta noche

Goldman Sachs, en su informe de previsión del IPC, señala que se espera que el IPC núcleo de abril suba un 0.31% (redondeando, en línea con la expectativa del mercado del 0.3%), y que aumente un 2.67% interanualmente (en línea con la expectativa del 2.7%). Además, prevé que el IPC general suba un 0.58% (en línea con la expectativa del 0.6%), impulsado por un aumento del 0.3% en los precios de alimentos y un fuerte incremento del 4.6% en energía, reflejando principalmente la subida en los precios de la gasolina desde el inicio de la guerra en Irán. El IPC general interanual sería del 3.68%, en línea con la expectativa del mercado del 3.7%.

Goldman Sachs también enumera cuatro tendencias clave que espera ver en el informe de esta semana:

① Vivienda. Se prevé que los precios en la categoría de vivienda experimenten una aceleración significativa y puntual —el alquiler imputado (OER) subirá un 0.50%, y los alquileres un 0.44%—, reflejando la recuperación de la corrección por la falta de datos durante la suspensión del gobierno. Debido a la estructura de muestra rotativa de seis meses, la muestra que en octubre debería haberse tomado en cuenta —que fue estimada en cero durante la suspensión— será muestreada en abril. Para esa muestra, los datos de abril de 2026 reflejarán en realidad dos meses de aumento, ya que los precios de abril de 2026 se compararán con los de abril de 2025.

② Servicios turísticos. Goldman espera que la inflación en servicios turísticos suba notablemente este mes, en parte por la transmisión del aumento en los precios del petróleo desde el inicio de la guerra en Irán. La firma predice un aumento del 3% en los precios de los boletos —principalmente impulsado por el fuerte aumento en los precios del combustible para aviación—, mientras que los precios de los hoteles permanecerán estables, reflejando las señales de datos de precios sustitutos.

③ Automóviles. Goldman prevé que la inflación en autos tenga movimientos mixtos: los precios de autos usados podrían bajar un 0.4% según señales de los precios en subastas, mientras que los precios de autos nuevos subirían un 0.1% debido a una ligera reducción en los incentivos de venta; los precios del seguro de autos aumentarían un 0.4%, reflejando un incremento en las primas.

④ Seguro médico. El informe de abril incluirá una actualización semestral de los datos del seguro médico en el IPC. Se espera que esta actualización cause una caída mensual de aproximadamente un 1.5% en esa categoría en los próximos seis meses. Dado que el índice PCE usa diferentes fuentes de datos para el seguro médico, esto probablemente no afectará la inflación del PCE.

Goldman señala que otras partes del informe probablemente mostrarán que los aranceles ejercerán presión al alza en categorías afectadas, como el ocio y el entretenimiento, elevando en 0.04 puntos porcentuales la inflación núcleo de abril. La previsión coincide con un ligero aumento del 0.26% en el PCE núcleo mensual, debido a la baja ponderación de alquiler y OER.

De cara al futuro, se espera que los aranceles sigan moderadamente elevando la inflación mensual en los próximos meses. Los altos precios del petróleo mantendrán elevados los precios energéticos para los consumidores, impulsando la inflación núcleo. Goldman estima que en los próximos meses el aumento mensual del IPC núcleo será de aproximadamente 0.2%, pero si la volatilidad en el mercado petrolero y los precios relacionados persisten más allá de lo esperado, el riesgo inflacionario tenderá al alza.

¿Cómo afectarán los datos de inflación más destacados al mercado?

En la reunión de la Fed en abril, tres presidentes regionales (Harker, Kashkari y Logan) votaron en contra de incluir cualquier indicio de flexibilización en la declaración, argumentando que los riesgos de inflación ya son suficientemente altos y que la Fed debe mantener todas las opciones abiertas, incluyendo mantener las tasas sin cambios por más tiempo o incluso subir tasas, en lugar de dar señales de relajación.

Algunos analistas ven esto como una señal para el próximo presidente de la Fed, Kevin W. Waller, quien anteriormente apoyó recortes de tasas y endurecimiento del balance. Otro cambio clave en la declaración de abril fue en la formulación sobre la inflación, donde la frase “los niveles de inflación aún son relativamente altos” fue reemplazada por “en niveles elevados”, atribuyéndolo a la reciente escalada en los precios energéticos globales, un ajuste considerado hawkish.

Desde una perspectiva política, Visser de 22V Research opina que la Fed se encuentra en una “situación extremadamente delicada”. Por un lado, la alta inflación y un mercado laboral sólido apuntan a posibles aumentos de tasas; por otro, la situación fiscal de EE. UU. (problemas de deuda) se está deteriorando.

Él cree que “esto ya no es una confrontación de libro entre la Fed y la inflación, sino una lucha entre controlar la inflación, la presión por pagar la deuda y las presiones políticas por mantener la relajación”. Añade que la voluntad de Waller de recortar tasas podría traer una fase de prosperidad inflacionaria antes de fin de año. Al mismo tiempo, el mercado debe estar atento a otra posibilidad: si Waller no logra implementar su agenda de relajación, la Fed podría verse forzada a subir tasas.

El jefe de estrategia de tasas de interés de Bank of America, Mark Cabana, en un informe, señala que el último ciclo de subidas de tasas —que ocurrió tras la pandemia con un aumento de la inflación— llevó al S&P 500 a caer un 25%, y que esto podría repetirse ahora.

Agrega que el mercado subestima el riesgo de subidas de tasas. “En comparación con la post-pandemia, cualquier aumento real de tasas por parte de la Fed ahora sería mucho menor”, escribe Cabana, “y en cualquier caso, nos preocupa que si la Fed sube tasas para enfriar la economía y desacelerar el crecimiento, los activos de riesgo puedan reaccionar negativamente.”

A continuación, las estimaciones del mercado de JPMorgan sobre diferentes escenarios del IPC de esta noche y su impacto en el S&P 500:

Probabilidad del 5.0%: aumento del IPC núcleo mensual superior al 0.45%; caída del S&P 500 entre 1.25% y 2.0%;

Probabilidad del 25.0%: aumento del IPC núcleo entre 0.40% y 0.45%; caída del S&P 500 entre 0.25% y 1.0%;

Probabilidad del 40.0%: aumento del IPC núcleo entre 0.35% y 0.40%; movimiento del S&P 500 dentro de un rango de fluctuación del 0.50%;

Probabilidad del 25.0%: aumento del IPC núcleo entre 0.30% y 0.35%; subida del S&P 500 entre 0.75% y 1.25%;

Probabilidad del 5.0%: aumento del IPC núcleo por debajo del 0.30%; subida del S&P 500 entre 1.0% y 1.5%;

El equipo de JPMorgan señala que, “aunque el foco actual está en el impacto del estrecho de Hormuz en los precios energéticos, dado que la inflación núcleo está más estrechamente relacionada con el dólar y los rendimientos de los bonos, creemos que el mercado prestará más atención a la inflación núcleo. Además, dado que la Fed ha indicado que el impacto en los precios energéticos es temporal, esto aumenta aún más la atención del mercado sobre la inflación núcleo.”

JPMorgan indica que, en términos de inflación general, el precio promedio de la gasolina en abril podría subir un 11.6% respecto al mes anterior, elevando la inflación general mensual por encima del 0.5%. En cuanto a la inflación núcleo, los datos recientes de vivienda y autos usados sugieren que algunas áreas de la inflación núcleo podrían compensar parcialmente el aumento de costos en otras categorías del IPC. De cara al futuro, a medida que las empresas comiencen a trasladar costos o aplicar recargos por combustible, será crucial seguir de cerca la evolución de la inflación. En otras palabras, los datos de inflación en aumento pueden ser ignorados por ahora, pero si en junio la inflación sigue acelerándose, el mercado de bonos podría reaccionar negativamente, con rendimientos en alza.