He visto circular una análisis interesante sobre los datos de empleo de abril. Anna Wong ha notado algo que escapa a los radares de la mayoría de los analistas: la fuerza inesperada en los números de empleo, a pesar de que la tasa de desempleo ha aumentado. Parece una contradicción, pero tiene sentido si lo piensas bien.

Lo más curioso es que el sector de transporte ha impulsado más de la mitad del crecimiento del empleo del mes. No es casualidad; los PMI y las encuestas manufactureras regionales de la Fed lo confirman. Hay movimiento real en los datos, no solo números en papel.

Aquí viene el punto interesante para quienes siguen los movimientos de la Fed. Si el crecimiento del empleo necesario para mantener estable la tasa de desempleo es mayor de lo estimado anteriormente, entonces las presiones económicas son diferentes a las que pensábamos. Wong prevé que la Reserva Federal probablemente mantendrá las tasas sin cambios al menos hasta el cuarto trimestre. Solo cuando el desempleo aumente significativamente deberíamos esperar un recorte de tasas importante — hablamos de unos 50 puntos básicos en una sola movida.

Esta perspectiva de un posible recorte de tasas en el Q4 cambia un poco el escenario. Significa que la Fed está jugando al alza en el crecimiento aún por unos meses. Si realmente llegará ese recorte de tasas cuando la situación del empleo se deteriore, entonces quienes tengan posiciones cortas en activos riesgosos podrían encontrarse en una situación complicada antes de fin de año.