Xingzheng Estrategia: ¿Quién está aumentando sus posiciones en acciones de Hong Kong tras la gran subida? ¿Cuál es la sostenibilidad?

Según la división de las instituciones de custodia de la Bolsa de Hong Kong, desde mayo (del 4 al 6), el índice Hang Seng subió un 3.3%, el Hang Seng Tech subió un 5.1%, durante ese período (excluyendo ETF), la salida neta hacia el sur fue de 3.54 mil millones de HKD, las intermediarias internacionales aumentaron en 4.06 mil millones, las intermediarias chinas aumentaron en 0.1 mil millones, y las intermediarias locales de Hong Kong aumentaron en 1.29 mil millones.

En cuanto a sectores, las compras hacia el sur fueron mayores en oro y metales preciosos, petróleo y gas natural, y ingeniería industrial, mientras que las salidas principales fueron en software y servicios, equipos de tecnología de la información y medicamentos y biotecnología, las intermediarias internacionales aumentaron en semiconductores, equipos de tecnología de la información y comercio minorista especializado, reduciendo en bancos, electrodomésticos y artículos para el hogar, y medios y entretenimiento.

En cuanto a acciones, las compras hacia el sur fueron mayores en Pop Mart, Tencent, Xiaomi, China Life y CNOOC, mientras que las ventas principales fueron en China Mobile, Zijin Mining, Alibaba, China Hongqiao y Innovent Biologics, las intermediarias internacionales aumentaron en Alibaba, China Mobile, InnoSciences, Zijin Mining y China Hongqiao, y redujeron en Tencent, Xiaomi, Pop Mart, Kuaishou y Bilibili.

Algunas tendencias y cambios en la asignación sectorial y de acciones recientes que merecen atención incluyen: 1) Los fondos extranjeros son la principal fuerza de compra en la recuperación de Hang Seng Tech, mientras que los fondos internos continúan reduciendo posiciones en internet; 2) La oscilación en el fondo de medicamentos innovadores se debe a que las compras hacia el sur se convirtieron en ventas, principalmente en Cinda y CSPC; 3) Aunque los precios de las acciones han rebotado en la base, tanto fondos internos como externos vendieron en Pop Mart; 4) La resonancia entre fondos internos y externos aumentó en semiconductores; 5) Los fondos extranjeros continúan reduciendo en CATL.

En cuanto a los fondos extranjeros, según datos de EPFR, esta semana los fondos pasivos extranjeros cambiaron a una reducción de 380 millones de dólares, posiblemente debido a que fondos de cobertura y otros fondos flexibles realizaron liquidaciones tras acumular ganancias en abril. Por otro lado, los fondos activos por primera vez en dos meses volvieron a ingresar en Hong Kong, con un volumen de 42 millones de dólares (los fondos globales continúan aumentando su asignación, principalmente los fondos chinos en el extranjero que regresan).

Sobre la continuidad de la entrada de fondos extranjeros, hay dos puntos que merecen atención. Primero, entre 2019 y 2021, la entrada de fondos chinos en Hong Kong alcanzó casi 18 mil millones de dólares, mucho más que otros productos, lo que indica que los fondos extranjeros enfocados en China son clave para el aumento de la inversión extranjera. Segundo, desde 2023, cada aumento en las posiciones de fondos chinos parece coincidir con los picos del mercado (a finales de enero, principios de octubre del año pasado, marzo del año pasado, octubre de 2024, mayo de 2025 y junio de 2023), por lo que la falta de un efecto de ganancia sostenido ha debilitado la continuidad de su entrada.

En cuanto a fondos internos, las salidas hacia el sur en medio de la recuperación de precios reflejan que la confianza en el mercado de Hong Kong aún necesita ser restaurada, ya que las participaciones de fondos institucionales en ETF todavía están en proceso de redención neta (principalmente en tecnología).

Aviso de riesgo

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(Fuente: Industrial Securities)