¡Los grandes bancos de Wall Street compiten por retrasar las expectativas de recorte de tasas! Antes de los datos clave de inflación, los bonos estadounidenses caen en picada en toda la línea

El martes, antes de la tan esperada publicación de los datos del IPC de EE. UU. de abril, los precios de los bonos estadounidenses cayeron en todas las categorías el lunes (11 de mayo). Anteriormente, Goldman Sachs y Bank of America se convirtieron en las últimas instituciones en unirse a la fila de predicciones que retrasan la ventana de recortes de la Reserva Federal la semana pasada. Ambos creen que los datos de empleo y de inflación justifican que la Fed mantenga las tasas en su nivel actual por más tiempo.

Los datos del mercado muestran que los rendimientos de los bonos estadounidenses a todos los plazos subieron colectivamente el lunes. Entre ellos, el rendimiento de los bonos a 2 años subió 7.11 puntos básicos a 3.951%, el rendimiento de los bonos a 5 años subió 7.39 puntos básicos a 4.071%, el rendimiento de los bonos a 10 años subió 6.03 puntos básicos a 4.412%, y el de los bonos a 30 años subió 5.17 puntos básicos a 4.986%.

Con la perturbación del mercado petrolero por la guerra en Irán y el aumento de la inflación, los operadores están apostando cada vez más a que la Fed mantendrá su política sin cambios hasta 2026, e incluso podría subir las tasas a principios de 2027.

Este cambio también ha sido respaldado por un número creciente de funcionarios de la Fed, incluidos dos que votaron en contra en la última reunión, quienes han indicado que la próxima acción de la Fed podría ser un aumento de tasas.

Aditya Bhave, director de investigación económica de Bank of America, en un informe publicado el 8 de mayo, escribió: “Los datos en absoluto no apoyan una reducción de tasas por parte de la Fed este año. La inflación subyacente es demasiado alta y sigue en aumento. El sólido informe de empleo de abril fue la última gota que colmó el vaso, especialmente considerando las declaraciones hawkish de los funcionarios de la Fed.”

Bhave y sus colegas actualmente esperan que la Fed no vuelva a reducir las tasas antes de julio de 2027, lo que representa un cambio respecto a su predicción anterior de septiembre de este año.

De manera similar, después de la publicación del informe de empleo no agrícola de abril el viernes pasado, el equipo de Goldman Sachs liderado por Jan Hatzius también retrasó la expectativa de la próxima reducción de tasas de la Fed de septiembre de 2026 a diciembre. Además, ajustaron a la baja su pronóstico de probabilidad de que la economía estadounidense entre en recesión en los próximos 12 meses.

Morgan Stanley y Barclays también habían predicho previamente que la Fed extendería el período de mantenimiento de tasas estables.

El reconocido periodista Nick Timiraos, conocido como “la agencia de noticias de la nueva Fed”, señaló que más instituciones vendedores y observadores de la Fed están eliminando o retrasando sus expectativas de recortes de tasas en sus proyecciones, incluyendo a varios que modificaron sus predicciones tras la publicación del informe de empleo de abril.

La siguiente gráfica muestra las estadísticas de Timiraos sobre las expectativas de las grandes instituciones de Wall Street respecto a los cambios en las tasas de la Fed (nota: la gráfica aún no refleja los cambios en las predicciones de Goldman Sachs). Timiraos señala que ahora aproximadamente la mitad de los profesionales del sector no esperan recortes de tasas este año, y dado el carácter inercial de estas predicciones, el riesgo claramente favorece que este grupo siga ampliándose.

Sin embargo, en Wall Street todavía hay otros que insisten en que la Fed recortará las tasas antes de fin de año, especialmente economistas del Citigroup como Andrew Hollenhorst, Veronica Clark y Gisela Young. Creen que, dada la débil creación de empleo y crecimiento salarial en los últimos meses, las expectativas de los operadores sobre una política acomodaticia de la autoridad monetaria están subestimadas.

Los bonos estadounidenses no tienen un buen comienzo esta semana

Desde la perspectiva del mercado de bonos, debido a que los precios del petróleo volvieron a subir el lunes y las expectativas de que la Fed pueda adoptar una postura hawkish aumentaron aún más, los precios de los bonos estadounidenses cayeron aún más y los rendimientos subieron. Al cierre de la sesión en Nueva York, el rendimiento de los bonos a 2 años, sensible a las tasas de interés, se acercaba a los 4%, con menos de 5 puntos básicos de diferencia.

El lunes, Trump afirmó que el acuerdo de alto el fuego con Irán “está en peligro”, lo que aumentó las preocupaciones de que este conflicto, que ya dura 10 semanas, pueda reavivar las hostilidades. El conflicto ha causado miles de muertes y ha interrumpido suministros energéticos clave.

En la primera subasta de refinanciamiento del trimestre del gobierno estadounidense el lunes, por 58 mil millones de dólares en bonos a 3 años, la demanda de los inversores fue menor a la esperada, lo que impulsó aún más los rendimientos. La tasa de adjudicación en esta subasta fue aproximadamente 0.5 puntos básicos superior a los niveles previos a la subasta. La relación de licitaciones fue de 2.51 veces, la más baja desde julio.

Como parte del plan de refinanciamiento trimestral del Tesoro, el martes el Departamento de Finanzas también subastará 42 mil millones de dólares en bonos a 10 años, y el miércoles, 25 mil millones en bonos a 30 años.

La semana pasada, el informe de empleo de abril publicado por el Departamento de Trabajo mostró que los empleadores estadounidenses añadieron más puestos de trabajo de lo esperado por segundo mes consecutivo, destacando la solidez del mercado laboral, a pesar de la persistente tensión en Oriente Medio. El Departamento de Trabajo publicará el martes y miércoles los informes del índice de precios al consumidor y del índice de precios al productor, respectivamente, y con la continuación del conflicto entre EE. UU. e Irán y el bloqueo del estrecho de Ormuz, los datos de inflación actuales se han convertido en una prioridad para muchos inversores.

El estratega de tasas de interés de Bank of America señaló en un informe a sus clientes el lunes que la valoración del riesgo de recorte de tasas por parte de la Fed está “subestimada”. Recomiendan vender bonos a 2 años y apostar a que la curva de rendimiento estadounidense mostrará un rendimiento inferior en el corto plazo en comparación con el largo.

Actualmente, la mediana de las expectativas de los economistas encuestados por los medios indica que la inflación general en EE. UU. en abril aumentará un 3.7% interanual, por encima del 3.3% del mes anterior. Se espera que la inflación subyacente, excluyendo alimentos y energía, suba un 2.7% interanual.

El jefe de estrategia macro global de Morgan Stanley, Matt Hornbach, dijo en una entrevista que “el informe de inflación de este mes seguramente será algo caluroso. Sabemos que los precios del petróleo fluctúan mucho cada día, lo que podría tener un impacto significativo en la trayectoria de la inflación antes de fin de año.”

El estratega macroeconómico Simon White también señaló que, “como es bien sabido, la inflación está en aumento, y a medida que la inflación continúa escalando, en los próximos meses la discusión inevitablemente se centrará en las siguientes preguntas: ¿cuánto tiempo se mantendrá alta la inflación? ¿Habrá efectos de segunda orden? (si se suben las tasas) ¿cuánto aumentará la autoridad monetaria las tasas?”

(Artículo original: Caixin)