Recientemente vi un informe de investigación publicado por el Banco de Pagos Internacionales (BIS), cuyo contenido es bastante digno de atención. Analizaron en profundidad el modelo operativo de instituciones como las plataformas de comercio de criptomonedas, y además señalaron sin rodeos la verdad detrás de las inversiones de alto rendimiento en el mundo de las criptomonedas.

Hablando con sinceridad, muchas personas se dejan engañar por las "altas ganancias". Los planes Earn o productos financieros empaquetados por los exchanges, suenan como ingresos pasivos que caen del cielo. Pero el informe del BIS revela un hecho clave: estos llamados productos financieros en realidad son préstamos sin garantía. Los activos que depositas son utilizados por la plataforma para volver a hipotecarlos, invirtiendo en actividades de alto riesgo como operaciones apalancadas y préstamos de margen en un ciclo continuo. Lo más impactante es que, sin saberlo, en realidad ya has renunciado al control real sobre esos activos.

Este modelo es completamente opuesto a las finanzas tradicionales. Los bancos tradicionales mantienen una estricta separación de riesgos, dividiendo las diferentes operaciones en entidades distintas. Pero las plataformas de criptomonedas funcionan al revés: las operaciones, la custodia, el trading propio y los servicios de corretaje están todos en una sola plataforma, acumulando riesgos en capas. Sin requisitos de fondos de reserva ni regulaciones para mantener los activos separados, en esencia son bancos en la sombra con apariencia tecnológica.

¿Y qué pasa si la plataforma tiene problemas? Tus activos se convertirán en los últimos en la fila de los acreedores en la liquidación, sin protección de seguro de depósitos ni rescate por parte del banco central. Esto no es alarmismo: la caída repentina del mercado de criptomonedas en octubre pasado fue una lección viva. En solo 24 horas, se liquidaron forzosamente 19 mil millones de dólares en toda la red, Bitcoin cayó más del 14%, más de 1.6 millones de traders fueron liquidado, y el valor total del mercado se evaporó en 350 mil millones de dólares.

El BIS mencionó especialmente los casos de Celsius y FTX. Estas plataformas estaban basadas en apalancamiento, promesas opacas y una gestión de riesgos deficiente. El mercado de criptomonedas depende mucho de motores de liquidación automatizados, y la profundidad del mercado se concentra en unas pocas plataformas grandes. Cuando la confianza se desploma, la reacción en cadena puede ser muy violenta.

Lo que es aún más problemático es que la integración del mundo cripto con DeFi hace que la transmisión de riesgos sea aún más compleja. Un ejemplo reciente fue el incidente de KelpDAO, que refleja este problema. Los atacantes explotaron vulnerabilidades para acuñar una gran cantidad de tokens, los usaron como colateral en plataformas de préstamos como Aave, y finalmente causaron un déficit de casi 300 millones de dólares. Una sola vulnerabilidad en un protocolo puede desencadenar una crisis de liquidez en todo el ecosistema.

El BIS en su informe recomienda adoptar un modelo de regulación dual, que supervise tanto a las instituciones como a las actividades específicas. Pero la realidad es que las agencias regulatorias enfrentan problemas como marcos legales desfasados, dificultades en la cooperación transfronteriza y recursos limitados. Si estos problemas no se resuelven, los riesgos sistémicos ocultos en el mundo cripto seguirán amenazando la estabilidad financiera global.

Al fin y al cabo, las altas ganancias suelen esconder riesgos elevados. Antes de invertir en criptomonedas, hay que entender realmente qué tipo de riesgos se están asumiendo.