«Nueva generación de IA» ¡Valoración supera los 20 mil millones de dólares tras una nueva ronda de financiación! La cara oculta del mes acelera la competencia de capital, ¿cuánto tiempo podrá mantenerse la ventana en el mercado secundario?

Este periódico (chinatimes.net.cn) reportero Shi Feiyue Beijing

El motor de capital en la cara oculta de la luna está funcionando a toda velocidad. El 7 de mayo, Huafeng Capital anunció oficialmente que la cara oculta de la luna completó recientemente una nueva ronda de financiamiento de aproximadamente 2 mil millones de dólares, con una valoración posterior a la inversión que superó los 20 mil millones de dólares. En medio año, la compañía ha recaudado en total más de 3.9 mil millones de dólares, con un financiamiento total que supera los 37.6 mil millones de yuanes, convirtiéndose en la empresa de mayor financiamiento acumulado entre las startups de grandes modelos en el país, y recientemente se ha rumoreado sobre una posible oferta pública inicial (IPO). El punto de partida de esta ola de movimientos de capital coincide exactamente con la línea de tiempo de los cambios en el puesto de Zhang Yutong; en diciembre del año pasado, Zhang Yutong hizo su primera aparición pública como presidenta de la cara oculta de la luna, encargándose de la estrategia general y la comercialización.

Sin embargo, tanto en las rondas frecuentes de financiamiento como en la preparación para la salida a bolsa, todas las señales apuntan a un mismo mensaje: la cara oculta de la luna está empezando a preocuparse. Con la llegada de Zhipu y MiniMax al mercado de capitales y logrando valoraciones considerables, además de que las noticias sobre financiamiento de DeepSeek y la carrera de ZhiYueXingChen hacia la IPO siguen fermentando, hay un riesgo cruel oculto en esta pista: si se queda atrás, podría significar una reducción en el espacio de valoración. Afortunadamente, los datos de comercialización más recientes de la cara oculta de la luna son relativamente optimistas. La próxima incógnita es quién podrá captar la ventana de lanzamiento del próximo gran modelo de IA.

Captación intensiva de fondos

La ronda actual de financiamiento de la cara oculta de la luna fue liderada por Meituan Longzhu, con participación de Waterwood Capital, China Mobile, CPE Yuanfeng, entre otros, y Huafeng Capital actuó como asesor financiero de algunos de los compradores en esta transacción.

Lo más destacado en esta ronda de financiamiento fue la entrada de China Mobile, que también ha sido interpretada por el público como especialmente significativa. Sin embargo, según Li Mingshun, fundador de Shunfu Capital, la inversión de China Mobile en la cara oculta de la luna no es tan especial como se ha difundido, sino que refleja más bien un cambio directo en la estructura de los LP del mercado primario actual. Además, a la revista Huaxia Times, le dijo que la cara oculta de la luna ya había recibido fondos de plataformas como Alibaba y Tencent, y ahora, al introducir a China Mobile, una empresa estatal, también puede equilibrar la estructura accionarial, lo que en realidad es una asignación racional de la situación de capital.

Según la información comercial de Tianyancha, hasta ahora, la cara oculta de la luna ha completado 7 rondas de financiamiento desde su fundación, con inversores que incluyen Alibaba, Tencent, Meituan, Xiaohongshu, Sequoia China, Zhenge Fund, entre otros. Las últimas tres rondas de financiamiento se concentraron en los últimos seis meses, en diciembre de 2025, febrero de 2026 y mayo de 2026.

No obstante, antes de la ronda de diciembre de 2025, la cara oculta de la luna experimentó un período de más de un año sin financiamiento, lo que puede estar relacionado con los cambios en la estructura del mercado de grandes modelos y en la financiación del sector.

Antes de que DeepSeek se hiciera famoso en la primavera del año pasado, la cara oculta de la luna era una estrella en ascenso en el mercado de grandes modelos, con una de las mayores bases de usuarios activos y volumen de visitas en la industria. La compañía invirtió mucho en marketing para ganar cuota de mercado, pero no esperaba que DeepSeek, con una estrategia de “sin inversión en publicidad”, lograra una difusión fenomenal gracias a la calidad de su producto. Después, la influencia en el mercado de la cara oculta de la luna inevitablemente disminuyó.

Además, en la primera mitad de 2025, solo Zhipu entre las “Seis pequeñas tigres de IA” logró varias rondas de financiamiento, mientras que las otras no tuvieron noticias de financiamiento. En ese momento, algunos expertos del sector analizaron que el interés del mercado primario en los grandes modelos había cambiado, y que las aplicaciones de IA eran ahora los objetivos de inversión más populares.

El cambio ocurrió en diciembre del año pasado, quizás relacionado con el cambio en el puesto de Zhang Yutong, cofundadora de la compañía. En ese momento, Zhang Yutong asistió por primera vez a un evento importante como presidenta de la cara oculta de la luna, encargándose de la estrategia general y la comercialización.

En el camino de financiamiento de la cara oculta de la luna, Zhang Yutong, quien fue socia principal en GSR Ventures, jugó un papel importante como inversora experimentada. Por ello, en 2024, Yang Zhilin, fundador de la cara oculta de la luna, invitó a Zhang Yutong a unirse a la compañía. Yang publicó que no tenía mucha experiencia en financiamiento, pero que Zhang Yutong había contribuido significativamente en negocios, estrategia y en varias campañas de financiamiento.

Efectivamente, en solo medio año, la cara oculta de la luna completó tres rondas de financiamiento, con una valoración que aumentó considerablemente. Hace poco, también se informó que la compañía estaba considerando una salida a bolsa en Hong Kong en una etapa temprana, y que ya había iniciado negociaciones con CICC y Goldman Sachs sobre la cooperación para la IPO, con las discusiones aún en curso. La revista Huaxia Times consultó a la cara oculta de la luna, pero no recibió respuesta hasta el momento de la publicación.

Espacio de valoración

La capacidad de la cara oculta de la luna para obtener en medio año tres rondas de financiamiento de gran tamaño y aumentar significativamente su valoración está estrechamente relacionada con la fuerza de sus productos.

El mercado de grandes modelos cambia rápidamente, y la cara oculta de la luna abandonó en 2024 la inversión en canales C y entró en una fase de ajuste estratégico. Finalmente, en julio del año pasado, lanzó Kimi K2, recuperando su reputación y volumen, y recientemente lanzó y open source su versión Kimi K2.6, que ha recibido buena respuesta en el mercado.

Según los datos publicados por “AI Product List” el 8 de mayo, en el ranking nacional de abril (ranking de sitios web), DeepSeek se mantuvo en primer lugar con 486 millones de visitas mensuales, seguido por Nano AI Search (222 millones), Doubao (162 millones), Qianwen (44.24 millones) y Kimi (43.69 millones), formando la segunda fila en el mercado nacional. Li Mingshun señaló que la versión Kimi K2.6 mejoró significativamente en capacidades de programación, consolidando su ventaja en modelos de “alta calidad” para procesamiento de textos largos, lo que sin duda aumentó su fuerza de producto y abrió un mercado más amplio.

Además, Li Mingshun enfatizó que la “revancha” de la cara oculta de la luna en el mercado de capitales en estos seis meses también fue influenciada por factores externos. Señaló que, tras la salida a bolsa de Zhipu y MiniMax a principios de año, sus valoraciones alcanzaron entre 2000 y 4000 mil millones de HKD, y que la valoración actual de aproximadamente 140 mil millones de RMB de la cara oculta de la luna todavía tiene un espacio de crecimiento notable.

Desde su salida a bolsa hace cinco meses, el precio y la valoración de Zhipu han alcanzado récords, con una valoración de 411.5 mil millones de HKD al cierre del 8 de mayo; mientras que MiniMax superó los 380 mil millones de HKD en marzo, aunque recientemente sufrió una caída significativa, manteniéndose por encima de los 200 mil millones de HKD.

Pero no se puede negar que el éxito en la salida a bolsa de Zhipu y MiniMax no solo genera esperanza en las altas valoraciones de las empresas de grandes modelos, sino que también ejerce presión sobre las empresas no cotizadas, incluida la cara oculta de la luna. Un experto del sector comentó anteriormente a este periódico que la lógica del capital en el sector de tecnología emergente siempre ha sido “quien llega primero, gana”, y que las empresas que salen primero a bolsa pueden cosechar plenamente los beneficios del mercado, mientras que las que llegan después podrían incluso tener dificultades para lograr su salida, y si logran hacerlo, el espacio para primas de valoración se reduce casi a nada.

Además de estas dos empresas ya cotizadas, se rumorea que DeepSeek está en negociaciones para su primera ronda de financiamiento con una valoración de hasta 45 mil millones de dólares, y que ZhiYueXingChen también está intentando listar en Hong Kong. En cantidad y ritmo, los competidores están acelerando.

Según Li Mingshun, si la cara oculta de la luna logra salir a bolsa con éxito, su potencial de crecimiento en valoración dependerá principalmente de dos condiciones externas: primero, si el mercado estadounidense, con OpenAI o Anthropic, puede mantener o incluso aumentar sus valoraciones; segundo, si en Hong Kong, las empresas de grandes modelos que ya cotizan, Zhipu y MiniMax, experimentan caídas en sus precios. “Si ambos mercados se mantienen firmes, la valoración de la cara oculta de la luna probablemente también tenga espacio para crecer, con una probabilidad del 70-80%.”

Afortunadamente, el proceso de comercialización de la cara oculta de la luna está acelerándose. Huafeng Capital reveló que, gracias a la iteración de sus capacidades de modelos, los ingresos recurrentes anuales (ARR) de la cara oculta de la luna superaron los 200 millones de dólares en abril, con un crecimiento acelerado en ingresos por suscripciones pagadas y API.

Responsable: Huang Xingli Editor principal: Han Feng