Últimamente he estado pensando en una pregunta: ¿por qué los inversores institucionales ganan a lo grande en arbitraje de tasas de financiación, mientras que los minoristas a menudo ven pero no pueden aprovecharlo? La lógica detrás de esto en realidad es bastante interesante.

Primero hablemos de los contratos perpetuos. No tienen fecha de vencimiento y se anclan al precio spot mediante el mecanismo de tasas de financiación. Para entenderlo fácilmente: cuando los largos son demasiado fuertes, el precio del contrato se inflama, y los largos deben pagar a los cortos para enfriar la situación; de manera similar, cuando los cortos son demasiado fuertes. Este costo es la tasa de financiación, que generalmente se liquida cada 8 horas.

Usaré el ejemplo de alquilar una casa para que sea más claro. Si muchos inquilinos inflan demasiado el alquiler, los inquilinos deben dar un soborno al arrendador para que el alquiler vuelva a la normalidad. Esencialmente, la tasa de financiación es un mecanismo de autorregulación del mercado, que recompensa a la parte que corrige el desequilibrio y penaliza a la que lo crea.

¿Y cómo se hace arbitraje? La lógica central en realidad no es complicada. Supongamos que la tasa de financiación es positiva; entonces, haces una posición en corto en el contrato y una en largo en el spot, asegurando ambos lados del riesgo. Si el precio spot sube, el contrato en corto pierde, pero recibes la tasa de financiación pagada por los largos, así ganas dinero. También existen arbitrajes entre diferentes exchanges y entre múltiples criptomonedas, que aunque más difíciles, siguen una lógica similar.

Pero aquí surge un gran problema. Las instituciones usan algoritmos en milisegundos para escanear decenas de miles de tokens en todo el mercado en busca de tasas de financiación, mientras que los minoristas solo pueden usar herramientas para revisar unas pocas monedas principales. Los sistemas de gestión de riesgos de las instituciones pueden ajustar automáticamente las posiciones en situaciones extremas, mientras que los minoristas reaccionan más lentamente y son más propensos a cometer errores. A veces, la diferencia en ganancias de arbitraje entre instituciones y minoristas puede ser varias veces mayor.

Aunque las instituciones compiten entre sí, debido a las diferencias en estrategias y en los tokens en los que se enfocan, todos logran mantenerse en el mercado. La capacidad total de arbitraje se estima en más de mil millones de dólares, y sigue creciendo con la expansión de las plataformas de derivados. La rentabilidad anual del arbitraje de tasas de financiación suele estar entre el 15% y el 50%, no crece de forma explosiva pero es bastante estable.

Para los minoristas, operar en arbitraje por sí mismos generalmente implica bajos rendimientos y altos costos de aprendizaje, por lo que la relación riesgo-recompensa no resulta rentable. En lugar de seguir ciegamente la corriente, es mejor participar indirectamente a través de productos de gestión de fondos institucionales. Después de todo, el arbitraje de tasas de financiación es una de las pocas "ganancias de certeza" en el mercado cripto, y la diferencia no está en el conocimiento, sino en la tecnología, los costos y la capacidad de gestión de riesgos. Considerarlo como un ancla en la asignación de activos, para ganar de forma estable, es la estrategia correcta para los inversores conservadores.