Acabo de notar algo interesante sobre cómo ha cambiado silenciosamente el pensamiento de la Fed respecto a las tasas.

Así que esto es lo que está sucediendo detrás de escena en la Reserva Federal. Tres presidentes regionales—incluidos los líderes de Dallas y Minneapolis—ahora están rechazando el lenguaje que básicamente aseguraba recortes de tasas como el próximo movimiento. En cambio, argumentan que la Fed debería mantenerse abierta a cualquiera de las dos direcciones: recortes o aumentos. Eso es un cambio significativo respecto al consenso anterior.

Jerome Powell también lo explicó bastante claramente. La Fed está pasando de una mentalidad de "definitivamente vamos a recortar" a algo más neutral. Y si las condiciones finalmente obligan a la Fed a subir las tasas de interés nuevamente en el futuro, no saltarán directamente allí—primero señalarán una postura neutral, luego telegráficamente indicarán la posibilidad de un aumento de tasas.

Lo que realmente llama la atención es lo que señaló Nick Timiraos del Wall Street Journal: la discusión interna en la Fed ha cambiado fundamentalmente. Ya no estamos en la etapa de debatir cuándo comenzar a recortar. Ahora la verdadera conversación es sobre qué condiciones económicas podrían realmente obligar a la Fed a subir las tasas de interés otra vez. Eso es un giro bastante importante.

Para poner esto en perspectiva, las disputas sobre cómo enmarcar la dirección de la política en las declaraciones de la Fed han sido raras desde 1994. Así que cuando ves que surge este tipo de debate, indica que algo real está cambiando en su forma de pensar. La portavoz de la Fed básicamente nos está diciendo que el ciclo de recortes de tasas no está garantizado—y los escenarios de aumento de tasas vuelven a ser posibilidades legítimas.

Esto importa para cualquiera que esté observando los datos de inflación y el impulso económico. La Fed no ha terminado de ajustar las tasas, y la dirección que tomen a continuación depende en gran medida de lo que muestren los datos en los próximos meses.