Llamada telefónica de Coinbase: "Todo en uno" muestra resultados iniciales, acelerando la transformación hacia "nativo de IA"

Preguntas a AI · ¿Cómo puede la transformación nativa de AI mejorar la eficiencia laboral de los ingenieros?

Wall Street Journal menciona que, después del cierre del mercado en EE. UU. el 7 de mayo, Coinbase anunció unos ingresos totales en el primer trimestre de 140 millones de dólares, una caída del 21% respecto al trimestre anterior, con una pérdida neta de 394 millones de dólares. La directora financiera Alesia Haas inició la llamada diciendo:

Debido a la caída de más del 20% en los precios y volúmenes de negociación de activos criptográficos, el rendimiento de los ingresos inevitablemente sufrió, pero la compañía ejecutó bien dentro de lo controlable, cumpliendo o superando todas las directrices.

La cuota de mercado de comercio de criptomonedas alcanza un máximo histórico, la cantidad de USDC en circulación también bate récords, y los ingresos de nuevos productos como derivados y mercados de predicción crecen notablemente, brindando un soporte importante al rendimiento general.

En cuanto al tamaño de activos, a pesar de la caída en los precios de los activos criptográficos, la cantidad de activos en la plataforma sigue logrando entradas netas de unidades, creciendo por 12º trimestre consecutivo. El CEO Brian Armstrong afirmó:

Cuando el entorno del mercado es difícil, vemos que los clientes consolidan su actividad de trading en plataformas en las que confían.

Al mismo tiempo, la compañía anunció esta semana una reducción en su plantilla, transformándose hacia un modelo operativo nativo de AI, lo que se espera ahorre aproximadamente 500 millones de dólares anuales en costos. Alesia Haas dijo:

Estamos en proceso de convertirnos en una compañía nativa de AI. La velocidad de iteración de nuestros productos está aumentando rápidamente. La cantidad de solicitudes de extracción (Pull Requests) por ingeniero ha aumentado casi un 80% respecto al año pasado.

El éxito inicial del “Exchange de Todo” y el liderazgo en negocios no criptográficos y derivados

En medio de la presión en el volumen de comercio spot, la mayor preocupación de los inversores es: ¿dónde está la sostenibilidad del crecimiento de ingresos de Coinbase? La respuesta del informe financiero es la estrategia de “Exchange de Todo (Everything Exchange)” en plena floración.

Además de que los ingresos por suscripciones y servicios se mantienen en 584 millones de dólares (el 44% de los ingresos netos), los negocios emergentes están logrando una rápida comercialización:

• Negocio minorista de derivados: alcanza un máximo histórico, con una velocidad de ingresos anualizada que supera los 200 millones de dólares.
• Mercados de predicción: crecen muy rápido, en marzo, solo dos meses después de su lanzamiento, alcanzaron 100 millones de dólares en ingresos anualizados.
• Contratos no criptográficos: el volumen de negociación de contratos no criptográficos como plata, oro y petróleo crece más de 4 veces respecto al trimestre anterior.

El CEO Brian Armstrong afirmó:

Hemos escuchado de los clientes que quieren negociar en Coinbase no solo criptomonedas. En el último año, hemos transformado Coinbase de una plataforma centrada en spot en un mercado que permite negociar cualquier clase de activos.

Y añadió:

En cualquier mercado dado, siempre hay activos en alza y otros en baja, esa es la esencia del trading. Vemos un verdadero impulso en la diversificación de categorías de activos.

Respecto al mercado institucional, aunque los ingresos por trading institucional en el primer trimestre cayeron un 27% respecto al trimestre anterior, a 136 millones de dólares, la demanda de préstamos institucionales sigue fuerte, con un saldo promedio diario de préstamos que alcanzó un máximo histórico de 1.4 mil millones de dólares.

La compañía también confirmó que la integración del negocio de opciones Deribit para instituciones avanza sin problemas, y se espera completar en 2026.

Adoptando “Nativo de AI”: la comercialización de agentes inteligentes abre nuevas expectativas de valoración

Si los derivados han sido el soporte reciente del rendimiento, la “fusión de AI y tecnología criptográfica” es la historia de crecimiento a medio y largo plazo que Coinbase presenta a Wall Street. En esta llamada, “AI” fue la palabra clave más frecuente en la estrategia.

Armstrong describió un futuro altamente automatizado:

Muy pronto, decenas de miles de millones de agentes de AI realizarán transacciones, y necesitarán un entorno que siga su ritmo. La criptomoneda es la única opción que puede satisfacer simultáneamente las tres condiciones: rapidez, bajo costo y alcance global. La economía mundial se está moviendo hacia la cadena, y Coinbase nació para aprovechar esta oportunidad de transformación.

Según revelan los directivos, más del 90% del volumen de transacciones de agentes inteligentes en la cadena ocurre en la cadena Base soportada por Coinbase, y en esas transacciones, el 99% usa USDC. El protocolo X4O2, incubado por Coinbase y ahora de código abierto, se está convirtiendo en el estándar más popular para la comercialización de agentes inteligentes.

Este “nativo de AI” no solo se refleja en los negocios externos, sino que también está transformando profundamente la investigación y desarrollo internos de Coinbase. Haas compartió indicadores de eficiencia operativa:

Nos estamos transformando en una compañía nativa de AI. La velocidad de iteración de nuestros productos aumenta rápidamente, con un incremento del 80% en solicitudes de extracción por ingeniero respecto al año pasado. La capacidad de ampliar el equipo y de iterar productos a esta velocidad cambia las reglas del juego en nuestra ejecución.

Además de los negocios, la nube de incertidumbre regulatoria que ha preocupado a Wall Street empieza a despejarse. Sobre la “Ley de Claridad (Clarity Act)” que tanto interés genera, el Chief Legal Officer Paul Grewal expresó una expectativa muy optimista:

Tenemos confianza en que esta ley será sometida a votación en la Cámara en principios de verano. Esto significa que confiamos en ver una ley firmada y en vigor para finales del verano.

Respecto a la controvertida “rentabilidad de stablecoins” que se discutió anteriormente, Grewal enfatizó que la propuesta de compromiso actual mantiene los ingresos basados en actividades, prohibiendo los ingresos pasivos puramente bancarios, y dijo:

Desde el texto publicado, parece claro que los ingresos serán protegidos, y podemos mantener los elementos clave de nuestro plan actual.

Transcripción completa de la llamada del primer trimestre de Coinbase 2026 (con ayuda de herramientas de IA):

Moderador

Bienvenidos a la llamada de resultados del primer trimestre de Coinbase 2026. Antes de comenzar, una advertencia: en esta llamada podemos hacer declaraciones prospectivas, y los resultados reales pueden diferir significativamente. Consulte los documentos presentados ante la SEC y las páginas relacionadas de esta presentación para entender los riesgos, incertidumbres y otros factores que podrían causar esas diferencias.

Además, se discutirán algunos indicadores financieros no GAAP, cuyas explicaciones están disponibles en la presentación de resultados en la página de relaciones con inversores de Coinbase.

Alesia Haas, Directora Financiera

Hola a todos, bienvenidos a la llamada de resultados del primer trimestre de 2026. Soy Alesia Haas, CFO de Coinbase. Hoy, conocerán a una nueva cara en la llamada.

Permítanme presentar a Sean Aggarwal. Sean es nuestro Director de Negocios y también nuestro nuevo responsable de relaciones con inversores. Lo verán con frecuencia en adelante. Quiero brevemente presentarlo: fue uno de nuestros primeros responsables de IR. En 2018 lideró nuestra ronda de financiación Serie E; durante la salida a bolsa en 2020-2021, fue mi asistente más confiable. Hoy es su primera llamada de resultados como empresa pública, y estoy muy contenta de volver a presentarlo a nuestra comunidad de inversores. Sean, bienvenido de nuevo. Ahora te cedo la palabra para que dirijas la agenda.

Shan Aggarwal, Director de Negocios y Relaciones con Inversores

Gracias, Alicia. ¡Hola a todos! Encantado de volver a gestionar IR. Como dijo Alicia, soy Sean Aggarwal, Director de Negocios y Relaciones con Inversores de Coinbase. Hoy moderaré esta llamada. Además de Alicia y yo, nos acompañan algunos colegas: nuestro cofundador y CEO Brian Armstrong, la presidenta y COO Emily Choi, y el director legal Paul Grewal.

La agenda será: primero, Brian y Alicia comentarán sobre la estrategia de Coinbase y los resultados del primer trimestre; luego responderemos preguntas de usuarios de la plataforma X y de analistas. Brian, adelante.

Brian Armstrong, CEO y Cofundador

Gracias, Sean. Quiero comenzar hablando de nuestra misión: promover la libertad económica global. Esta misión afecta a todos, porque 4 mil millones de personas están excluidas del sistema financiero: sin cuentas bancarias ni corredores. La criptografía resuelve esto fundamentalmente, otorgando derechos iguales de propiedad, monedas estables y servicios financieros sin permisos.

Estado del mercado

Aunque el mercado criptográfico en general está en declive, los fundamentos de la economía en cadena siguen creciendo fuerte. La industria financiera se está moviendo a la cadena, porque las criptomonedas ofrecen infraestructura más rápida, barata y eficiente. En 7 años, el volumen de comercio criptográfico creció más de 50 veces; la capitalización de stablecoins superó los 300 mil millones de dólares y sigue creciendo rápidamente; la tokenización de activos del mundo real alcanza un tamaño que se estima llegará a 16 billones de dólares en 2030. Además, las criptomonedas ahora tienen un nuevo catalizador: AI. Se prevé que decenas de miles de millones de agentes de AI hagan transacciones, y necesitan infraestructura que pueda seguir su ritmo. La criptografía es la única opción que cumple con las tres condiciones: rapidez, bajo costo y alcance global. La economía mundial se está moviendo a la cadena, y Coinbase nació para aprovechar esa transformación.

Ventaja competitiva de Coinbase

En general, la economía global se traslada a la cadena, y Coinbase está aquí para liderar ese cambio. Las razones:

1. Somos la marca más confiable en criptografía. La confianza en la gestión de activos criptográficos en nuestra plataforma supera a cualquier otra en el mundo.
2. Reunimos liquidez global en un intercambio centralizado, creando efectos de red poderosos.
3. Somos la mayor plataforma regulada de stablecoins en el mundo.
4. Tenemos experiencia comprobada en construir y escalar productos innovadores. En resumen, confiamos en que, a medida que el mundo migra a la cadena, Coinbase tiene ventajas para ganar.

Matriz de productos

Coinbase ofrece productos para tres grandes grupos: consumidores (a través de comercio minorista, trading avanzado y autogestión), instituciones (a través de Prime) y desarrolladores (a través de la plataforma Coinbase Developer, un ecosistema todo en uno para integrar funciones criptográficas).

La fortaleza de nuestro sistema radica en que todos los productos comparten infraestructura, generando efectos de red y economías de escala en toda la plataforma. Funciona así: un sistema de custodia probado almacena los mayores activos criptográficos del mundo; canales de liquidación rápidos, baratos y globales; un mercado con profunda liquidez gracias a una base diversa de clientes; stablecoins como USDC que aseguran flujo eficiente de fondos; todo respaldado por más de diez años de cumplimiento regulatorio.

Puntos destacados del primer trimestre

Aunque enfrentamos un mercado débil, ejecutamos bien dentro de lo controlable. Los derivados crecieron mucho gracias a la estrategia “Exchange de Todo”. La cantidad de USDC en nuestros productos alcanzó un máximo histórico, y en la cadena Base, los volúmenes de stablecoins aumentaron 10 veces respecto al año pasado. En la frontera de innovación, más del 90% del volumen de agentes inteligentes en cadena ocurre en Base.

Indicadores clave

Cuota de mercado en criptografía: A pesar de la caída del mercado, nuestra cuota global crece y alcanza un máximo histórico. Cuando el mercado es difícil, los usuarios prefieren plataformas en las que confían.

Tamaño de activos en la plataforma: Coinbase gestiona más activos criptográficos que cualquier otra plataforma. Aunque los precios bajaron, en el primer trimestre logramos entradas netas de unidades por 12º trimestre consecutivo, atrayendo activos a la plataforma y promoviendo el uso de más productos.

Crecimiento de stablecoins: A pesar de la presión del mercado, USDC en nuestra plataforma alcanza un máximo histórico. Somos el mayor distribuidor de USDC, con más del 25% de la oferta en nuestros productos, y obtenemos aproximadamente la mitad de los beneficios económicos de USDC.

Progresos en las tres prioridades estratégicas para 2026

1. Exchange de Todo: Hemos escuchado que los usuarios quieren negociar más activos en Coinbase. En el último año, transformamos Coinbase de una plataforma centrada en spot en un mercado para cualquier activo. Añadimos trading de acciones 24/7, futuros de acciones, acceso a derivados minoristas y expansión geográfica. Los mercados de predicción ya están en marcha. La estrategia ya muestra resultados: ingresos por derivados superan los 200 millones de dólares anuales; los mercados de predicción, en solo dos meses, generaron 100 millones en marzo; además, añadimos contratos no criptográficos como plata, oro y petróleo, que crecen más de 4 veces respecto al trimestre anterior.
2. Promoción global de stablecoins: Coinbase ofrece una solución completa para USDC, Base y la plataforma Coinbase Developer. La adopción de stablecoins se acelera: la oferta total se duplicó en dos años, USDC tiene mayor participación, y en este trimestre, los volúmenes de stablecoins se duplicaron, con USDC y otros contribuyendo más del 80% del total. Base se ha convertido en la cadena líder para stablecoins, con más del 60% del volumen.
3. Crecimiento en negocios en cadena: Simplificamos el uso de DeFi con Coinbase. El volumen en DEX se duplicó, y los préstamos en la plataforma superaron los 1,000 millones de dólares.

En resumen, el futuro financiero será en la cadena, y Coinbase está en posición de liderar esa transformación. La criptografía está renovando todos los niveles del sistema financiero, y la comercialización de agentes inteligentes será la próxima frontera. Ahora, paso la palabra a Alicia.

Alesia Haas, Directora Financiera

Gracias, Brian. En el primer trimestre de 2026, ingresamos 1,4 mil millones de dólares, con una pérdida neta de 394 millones, y EBITDA ajustado positivo de 30 millones. Antes de profundizar en los números, quiero compartir nuestra evaluación general del trimestre, porque los datos superficiales no muestran toda la historia.

Evaluación del trimestre

Dentro de lo controlable, cumplimos con lo esperado y los fundamentos siguen sólidos: cuota de mercado en criptografía en máximo histórico; entradas netas en unidades por 12º trimestre consecutivo; la estrategia “Exchange de Todo” empieza a dar frutos en derivados y mercados de predicción; los costos están por debajo de las directrices.

Sin embargo, el entorno macro es muy desafiante: la capitalización total y el volumen de comercio en criptografía cayeron más del 20% respecto al trimestre anterior, y la volatilidad de activos de cola larga está en mínimos históricos. En resumen, los vientos en contra en precios superaron los beneficios del crecimiento del negocio, pero los fundamentos permanecen firmes.

En comparación con las previsiones de febrero, los resultados del trimestre estuvieron en o por encima de los rangos previstos, reflejando la estrategia de “enfocarse en lo controlable”.

Análisis de ingresos

Los ingresos totales del primer trimestre cayeron un 21% respecto al anterior, por el entorno débil del mercado. Es importante recordar que nuestros ingresos son no lineales y dependen en gran medida de los precios y volúmenes de activos criptográficos. Lo importante es si podemos seguir construyendo y desarrollando productos y creciendo en tamaño de plataforma a pesar de las fluctuaciones a corto plazo.

Los ingresos por trading fueron 756 millones de dólares, con 567 millones en trading de consumidores, un descenso del 23% respecto al trimestre anterior, pero mejor que el mercado en general. Esto se debe a que la estructura de trading se ha desplazado hacia operaciones principales de consumidores y a que los nuevos productos como derivados y mercados de predicción aportan cada vez más, aunque no se reflejan en los indicadores clave de volumen spot.

Los ingresos por trading institucional fueron 136 millones, un descenso del 27% respecto al volumen.

Los ingresos por suscripciones y servicios alcanzaron 584 millones, una caída del 16%. La entrada en unidades nativas continúa creciendo, pero se ve afectada por la caída de precios y cambios en tasas de interés. Los ingresos por stablecoins fueron 305 millones, con USDC en circulación promediando 19 mil millones de dólares, un máximo histórico.

Recordatorio: nuestro contrato con Circle sobre USDC se renueva automáticamente cada 3 años y no puede terminarse.

Además, informamos un cambio en la clasificación de ingresos: reubicamos 18 millones de dólares de ingresos por stablecoins empresariales en “otros ingresos”. Esto refleja que consideramos USDC y efectivo como activos intercambiables, en línea con nuestra decisión de clasificar los pagos en stablecoins como efectivo en el balance. Los datos históricos se han ajustado para comparabilidad.

Los ingresos por recompensas en blockchain fueron 101 millones, afectados por la caída de precios y menor tasa de recompensas, aunque el saldo en staking creció en unidades nativas.

Los ingresos por intereses y comisiones financieras fueron 68 millones, creciendo un 13% respecto al trimestre anterior, con un saldo promedio de préstamos de 1,4 mil millones de dólares y aumento en clientes activos.

Finalmente, quiero destacar Coinbase One: los suscriptores pagos superaron el millón, demostrando que el valor del producto se transmite independientemente del entorno macro. Los clientes de Coinbase One generan más volumen adicional y contribuyen más a los ingresos, siendo los clientes más comprometidos y con mejor economía unitaria.

Diversificación de ingresos

La diversificación es uno de nuestros objetivos financieros clave. Contamos con 12 productos que generan más de 100 millones de dólares anuales cada uno. Como mencionó Brian, los derivados minoristas alcanzaron un máximo histórico en el primer trimestre, con más de 200 millones de dólares en ingresos anuales; los mercados de predicción también avanzan, y esperamos que sean la decimotercera línea de productos con más de 100 millones anuales, en solo dos meses desde su lanzamiento. Seguimos enfocados en diversificar ingresos y en la capacidad de lanzar rápidamente productos de mil millones de dólares en escala.

Costos y balance

Los costos operativos del primer trimestre fueron 1.4 mil millones de dólares, un descenso del 5%. Los gastos en tecnología y desarrollo subieron ligeramente a 526 millones, por costos únicos relacionados con adquisiciones en 2025 Q4. Los gastos administrativos y generales bajaron un 17%, por medidas de reducción de costos anticipadas, incluyendo gastos legales, soporte al cliente y políticas.

Este es nuestro 13º trimestre consecutivo con EBITDA ajustado positivo, en diferentes ciclos de mercado. Esto demuestra la solidez de nuestro modelo de negocio.

Al cierre del trimestre, tenemos más de 10 mil millones en efectivo y equivalentes, con recursos totales de 12 mil millones, lo que nos da flexibilidad para invertir en diferentes ciclos, aprovechar oportunidades y devolver valor a los accionistas mediante recompra de acciones.

Recordatorio: nuestras notas convertibles vencerán el 1 de junio. A menos que se conviertan según lo acordado, planeamos pagar los 1,3 mil millones de dólares de deuda. En el primer trimestre, recompramos unas 600 mil acciones por unos 1.1 millones de dólares, casi compensando el 90% de las acciones emitidas por salarios en el cuarto trimestre de 2024.

Perspectivas

Para el segundo trimestre, estimamos ingresos por suscripciones y servicios entre 565 y 645 millones de dólares, con potencial de crecimiento respecto al trimestre anterior.

Se espera que los costos en tecnología, desarrollo, gestión y ventas caigan en el segundo trimestre a entre 820 y 870 millones, un descenso del 4-9% respecto al primer trimestre.

Además, anticipamos gastos de reestructuración y despidos entre 50 y 60 millones de dólares, que se reflejarán como un gasto separado en los resultados del segundo trimestre.

Como anunció esta semana, estamos en proceso de transformación hacia una compañía nativa de AI. La velocidad de iteración de productos ha aumentado mucho, con un incremento del 80% en solicitudes de extracción por ingeniero respecto al año pasado. La inversión en calidad también ha crecido, con una mejora de 3 veces en cobertura de pruebas en los últimos seis meses. Este ritmo acelerado cambiará fundamentalmente nuestra eficiencia y productividad.

Además de los costos trimestrales, por primera vez ofrecemos una previsión anual ajustada: entre 4.3 y 4.6 mil millones de dólares en costos ajustados, por debajo en unos 500 millones del punto medio de la salida de 2025. Sin contar el crecimiento en recompensas USDC, los costos ajustados en 2026 serán similares a los de 2025.

Con esto concluye nuestra presentación preparada. Ahora, devuelvo la palabra a Sean para la sesión de preguntas y respuestas.

Shan Aggarwal, Director de Negocios y Relaciones con Inversores

Gracias, Alicia. La sesión de preguntas de este trimestre combinará preguntas de usuarios en la plataforma X y de analistas, todas en formato escrito. Intentaremos cubrir temas de interés general. Comenzamos con un tema muy importante: regulación.

Pregunta 1: Sobre la Ley de Claridad (Clarity Act) (de James Yarrow, Goldman Sachs)

Paul Grewal, Director Legal

Sobre la Ley de Claridad, confiamos en que será sometida a votación en la Cámara en principios de verano, seguida de una votación en el pleno en la misma temporada, y que la ley será firmada y entrará en vigor antes de finales de verano.

La agenda depende de avances clave, como el acuerdo sobre recompensas. La semana pasada, los senadores Tillis y Brooks anunciaron un acuerdo sobre recompensas de stablecoins. No declaramos victoria, pero agradecemos su esfuerzo. El proceso legislativo continúa, y las voces seguirán expresándose. Como en cualquier acuerdo en Washington, no todos estarán satisfechos, pero la dirección del acuerdo —mantener recompensas basadas en actividades y prohibir ingresos pasivos bancarios— parece viable y sostenible.

Aunque los detalles son importantes, en el texto publicado parece claro que las recompensas serán protegidas y los elementos clave del plan se mantienen.

En cuanto al impacto en los negocios futuros, tras la aprobación, aún hay muchas reglas por definir, y es pronto para juzgar. Pero podemos decir que estamos construyendo un modelo basado en participación y utilidad, que beneficiará a Coinbase y a sus clientes, independientemente del marco final.

Más allá, la ley de Claridad puede ofrecer oportunidades importantes para toda la industria, nuestros clientes y Coinbase, especialmente en la capacidad de construir nuevos productos y servicios bajo un marco regulatorio claro. Es un proceso sin precedentes, que avanza año a año, no caso por caso. Es el resultado de años de inversión, y esperamos seguir impulsando su aprobación en las próximas semanas.

Pregunta 2: Impacto en el ecosistema tras la aprobación de la Ley de Claridad (de Ken Worthington, JP Morgan, a Brian)

Brian Armstrong, CEO

La ley de Claridad significa mucho más que stablecoins y recompensas. Como dijo Paul, abrirá oportunidades en tokenización, diferenciación entre productos y valores, roles de exchanges y custodios, DeFi y wallets autogestionados.

Será similar a los efectos de la Ley GENIUS: tras su aprobación, muchas grandes empresas en EE. UU. integraron stablecoins en sus operaciones. La ley de Claridad puede hacer que muchas más empresas adopten funciones criptográficas, para financiamiento en cadena, servicios a clientes o integración profunda con plataformas como Coinbase.

Esto desbloqueará flujos de capital institucional hacia toda la industria. Queremos que cada empresa participe en la economía financiera basada en criptografía, como hoy en internet o AI, y Coinbase puede ofrecerles los servicios necesarios.

Pregunta 3: ¿Cambios en los ingresos por stablecoins afectan el acuerdo con Circle? (de Paul Christianson, Citi, a Emily)

Paul Grewal, Director Legal

El contrato con Circle tiene términos fijos y se renueva automáticamente cada 3 años, como Alicia mencionó. Esperamos que la relación continúe en los mismos términos. Los detalles regulatorios aún no están finalizados, pero confiamos en que el resultado será favorable y la colaboración seguirá igual.

Alesia Haas, CFO

Añadiré que los ingresos por participación y USDC están ligados a la oferta y adopción de USDC en general, y no dependen de los términos específicos del acuerdo.

Pregunta 4: Riesgos de que personal no técnico use AI para subir código (de usuario en X)

Brian Armstrong, CEO

Quiero aclarar que incentivamos a gerentes de producto, diseñadores y otros no técnicos a usar agentes de AI para redactar código, y cada vez es más fácil. Pero todo código que se publique pasa por revisión humana de ingenieros, y en sistemas críticos, hay revisiones en múltiples niveles.

Los agentes de AI pueden acelerar la escritura, involucrar más personas y mejorar la calidad y seguridad. Modelos como el de Anthropic, por ejemplo, detectan más del 99% de vulnerabilidades que los humanos no detectan, como en conducción autónoma, donde la seguridad supera a la humana. En el futuro, código no técnico aprobado por AI podría publicarse automáticamente, pero aún no es así. Coinbase seguirá probando con rigor, y cuando AI supere consistentemente a humanos en ciertos escenarios, la automatización será responsable.

Alesia Haas, CFO

Añadiré que nuestro ritmo de inversión en calidad y pruebas ya supera el crecimiento en solicitudes de extracción, reflejando nuestro compromiso con la mejora continua.

Pregunta 5: Competencia y crecimiento de cuota de mercado (de Ramsey El-Assal, Cantor Fitzgerald, a Emily)

Emilie Choi, Presidenta y COO

En el primer trimestre, la cuota de mercado de Coinbase en trading alcanzó un máximo histórico. A pesar de que el volumen total en criptografía cayó más del 20%, nuestra cuota en spot y derivados creció aproximadamente 5 veces desde el primer trimestre de 2023. Cuando el mercado es difícil, los usuarios prefieren plataformas confiables, y eso explica nuestro crecimiento en entradas netas en unidades por 12º trimestre consecutivo.

La cuota se ha incrementado gracias a innovación en productos y expansión en derivados, incluyendo funciones en la app principal, nuevos contratos no criptográficos y la estrategia “Exchange de Todo”: derivados minoristas con más de 200 millones en ingresos anuales, mercados de predicción con más de 100 millones en solo dos meses, y ventas cruzadas a clientes existentes. Creemos que la participación en mercado en condiciones adversas será duradera y se mantendrá cuando el mercado mejore.

Pregunta 6: Infraestructura de stablecoins y estrategia en cadena (de Andrew Jeffrey, William Blair, a Emily)

Emilie Choi, Presidenta y COO

Construimos una pila tecnológica completa: USDC como principal canal de distribución, Base como capa de liquidación, API de pagos para integración empresarial, y X402 como estándar abierto para agentes inteligentes. Somos la única compañía con una pila verticalmente integrada completa. No solo participamos en la red, sino que somos la plataforma que impulsa stablecoins. La oportunidad es enorme y aún estamos en fase temprana.

Pregunta 7: Protocol X402 y oportunidades comerciales de agentes inteligentes (de Reena Kumar, Oppenheimer, a Brian)

Brian Armstrong, CEO

X402 es un protocolo abierto incubado por Coinbase para agentes inteligentes. Permite pagos en solicitudes de cualquier tamaño, en comercio electrónico o interacción entre agentes. Ya está en gobernanza abierta en Linux Foundation, con contribuciones de Cloudflare, AWS, Stripe, Shopify, Google, etc., y es el estándar más popular en agentes inteligentes.

Para Coinbase, su valor comercial radica en que en el primer trimestre, el 99% de las transacciones en X402 se liquidaron en USDC, beneficiándonos de la colaboración con Circle; además, el 90% del volumen de agentes en cadena se realiza en Base, que ya es la cadena líder. Como incubado interno, ofrecemos API en la plataforma Coinbase Developer, facilitando a los desarrolladores integrar en cualquier aplicación que soporte agentes.

Esto refleja la visión de Emily: una solución integral. Somos la única compañía con X402, plataforma de desarrolladores, Base y USDC, formando la pila tecnológica líder en agentes inteligentes.

Pregunta 8: Progreso y contribución de ingresos de la estrategia “Exchange de Todo” (de Patrick Moley, Piper Sandler, a Alicia)

Alesia Haas, CFO

Como mencionamos, el “Exchange de Todo” ya tiene impacto real: derivados minoristas con más de 200 millones en ingresos anuales, y en solo dos meses, los mercados de predicción lograron 100 millones en ingresos anuales. En activos no criptográficos, contratos de plata, oro y petróleo crecen 4 veces respecto al trimestre anterior, validando nuestra decisión de ampliar activos negociables.

La próxima temporada, mostraremos más avances. No haremos previsiones por producto, sino que buscaremos seguir aumentando la cuota de mercado en volumen total, penetrando en nuevas clases de activos y profundizando la participación de clientes.

Pregunta 9: Estado de los futuros de opciones en EE. UU. (de Owen Lau, Clear Street, a Alicia)

Alesia Haas, CFO

La adquisición de Deribit el año pasado nos da infraestructura para opciones institucionales y profesionales. La integración va bien, y esperamos completar en 2026, unificando spot, swaps perpetuos, futuros y opciones en una sola plataforma, con mayor liquidez y eficiencia en múltiples clases de activos. Anunciaremos hitos durante el año.

En EE. UU., aún no hay fecha, pero estamos avanzando con optimismo y esperamos progresos globales pronto.

A nivel global, los ingresos en derivados en EE. UU. e internacional alcanzaron máximos históricos en este trimestre, y los ingresos institucionales compensaron la caída en la actividad de Deribit.

Pregunta 10: Transformación del mercado en condiciones de presión en volumen (de Devin Ryan, Citizens, a Brian)

Brian Armstrong, CEO

Esa es la razón por la que invertimos en “Exchange de Todo”: diversificación de activos negociables. Aunque el volumen spot cayó, los derivados, predicciones y futuros de commodities se mantienen fuertes. En cualquier mercado, siempre hay activos en alza y en baja, y el “Exchange de Todo” ayuda a diversificar ese riesgo cíclico.

También estamos ampliando ingresos no relacionados con trading: suscripciones y servicios, que representan el 44% de los ingresos netos, son un equilibrio efectivo.

En cuanto a utilidad, no hay “período de espera”: stablecoins crecen explosivamente, los mercados de predicción, tokenización, agentes inteligentes y DeFi muestran fuerte demanda. Estas necesidades ya existen, solo estamos en transición, en un momento en que los activos en cadena se recuperan y otros en caída. La diversificación fortalecerá la tendencia alcista general.

Pregunta 11: ¿La reestructuración y despidos se deben a la economía o a la transformación en AI? (de Alex Markgraff, KVCM, a Alicia)

Alesia Haas, CFO

Ambas cosas. La economía adversa y la transformación a un modelo nativo de AI. Como mencioné, las solicitudes de extracción por ingeniero aumentaron un 78%, y esta tendencia continuará, con más trabajo automatizado en todos los departamentos.

En cifras, la reducción de costos en esta reestructuración es de unos 500 millones de dólares respecto a la tasa operativa del cuarto trimestre de 2025, y ya está reflejada en las previsiones del segundo trimestre y del año completo. Los costos ajustados en 2026 estarán entre 4.3 y 4.6 mil millones, similares a 2025, excluyendo el crecimiento en recompensas USDC.

Pregunta 12: Estrategia de precios en comisiones (de President Noble, X platform, a Alicia)

Alesia Haas, CFO

Nuestra posición es que los clientes eligen Coinbase por confianza y facilidad, no por ser la opción más barata. Seguimos probando diferentes esquemas de tarifas. Los clientes nos prefieren porque somos confiables, fáciles de usar, con la mayor gestión de activos, 80 licencias y regulación global. Pueden elegir entre plataformas, niveles y necesidades, no solo por precio.

A largo plazo, la tendencia es que las tarifas bajen a medida que los activos se vuelvan commodities, y eso refuerza nuestro enfoque en diversificación de ingresos. Tenemos 12 productos que generan más de 100 millones de dólares anuales, y muchos más en desarrollo. La presión en tarifas siempre está presente, pero no vemos señales claras a corto plazo.

Y en palabras de Brian:

Para clientes sensibles al precio, ofrecemos buenas opciones: Coinbase One con cero comisiones, y en Coinbase Advanced, tarifas escalonadas para profesionales, con tarifas muy competitivas para alto volumen. Así, quienes quieran tarifas cero o muy bajas, tienen opciones en nuestra plataforma.

Pregunta 13: Análisis de ingresos por trading institucional (de John Todaro, Needham, a Emily)

Emilie Choi, Presidenta y COO

La dinámica entre trading institucional y minorista siempre ha sido así. Los ingresos institucionales de 136 millones de dólares cayeron un 27%, en línea con la tendencia macro. La menor volatilidad redujo la demanda de cobertura, y la actividad en opciones de Deribit bajó tras máximos en el cuarto trimestre, afectando los ingresos institucionales. Sin embargo, la participación en el mercado de opciones de Deribit se mantuvo estable, y la posición a largo plazo sigue sólida.

A nivel de indicadores, la participación institucional al final del trimestre fue fuerte, con aumento en clientes de préstamos y en la tokenización en producción. Los inversores institucionales ven el valor a largo plazo y están invirtiendo antes de la regulación definitiva. Tenemos una fuerte cartera institucional, incluyendo ETF con staking y activación de Prime, que abrirá nuevas oportunidades.

Pregunta 14: Lo que más entusiasma a Brian en 1-3 años (de usuario en X)

Brian Armstrong, CEO

Muchas cosas están pasando en criptografía.

Primero, todos los activos se están moviendo a la cadena: acciones, mercados de predicción, commodities, divisas y tokenización de activos del mundo real (unos 300 mil millones de dólares hoy, y se estima que en 2030 serán 16 billones). La eficiencia aumenta, y más valor fluye a la cadena.

Segundo, estamos en la era dorada de las stablecoins. Los pagos ahora son rápidos, baratos y globales: menos de un segundo, menos de un centavo, y llegan a cualquier parte del mundo casi instantáneamente, como enviar un WhatsApp. Esto nunca había ocurrido en la historia del pago, y veremos más flujo de GDP mundial en stablecoins.

Tercero, los agentes inteligentes serán catalizadores: la gente depende cada vez más de agentes para hacer trabajos, y estos necesitan capacidad de pago. Creamos agentic.market, donde todos los servicios accesibles a agentes pueden pagar con X402, y los agentes trabajan en nombre de usuarios.

Es una era excelente para construir infraestructura financiera más eficiente para el mundo y la AI, y eso es lo que quiero hacer en los próximos años.

Shan Aggarwal, Director de Negocios y Relaciones con Inversores

Gracias, con esto concluimos la llamada de resultados. Gracias por acompañarnos en la actualización del primer trimestre, y esperamos volver a conversar en el próximo trimestre.