Acabo de tener una idea sobre algo que me ha estado molestando. La deuda nacional de EE. UU. acaba de superar los 36,4 billones de dólares, y honestamente, las matemáticas ya no cuadran. Todo el sistema está construido sobre este modelo basado en la deuda que tuvo sentido después de que Bretton Woods se desmoronó en el '71, pero ahora? Empieza a parecer una casa de naipes.

Permíteme desglosar lo que realmente está sucediendo. Después de que Nixon desvinculó el dólar del oro, EE. UU. básicamente dijo: haremos déficits comerciales masivos, inundaremos el mundo con dólares, y ustedes compren nuestros bonos del Tesoro para estacionar ese capital. Funcionó durante décadas porque el dólar era el único juego en la ciudad. Pero aquí está el problema: el Dilema de Triffin todavía es real. EE. UU. necesita mantenerse en déficit para mantener los dólares fluyendo al extranjero, pero también necesita traer la manufactura de vuelta a casa. No se puede tener ambas cosas. Elige una.

Además, los bienes raíces comerciales son una bomba de tiempo. McKinsey estima que la demanda de oficinas caerá un 13% a nivel mundial para 2030. EE. UU. tiene 1,5 billones de dólares en deuda de bienes raíces comerciales por vencer, y los pequeños bancos tienen el 44% de esa exposición. Si esos bancos empiezan a fallar, estamos ante una crisis financiera que haría que 2008 parezca moderada.

Entonces, ¿cómo resuelve esto EE. UU.? Algunas personas lanzan ideas locas. ¿Vender las reservas de oro de la Fed? No va a pasar: eso señalaría una pérdida total de confianza en el sistema del dólar y desencadenaría una crisis de liquidez de inmediato. ¿Vender Bitcoin? Trump bromeó al respecto, pero EE. UU. solo tiene 12 mil millones de dólares en Bitcoin. Contra 36 billones en deuda, eso es básicamente un error de redondeo. Además, las economías que mantienen deuda en EE. UU. quizás ni siquiera acepten pagos en Bitcoin por razones políticas.

Pero aquí es donde se pone interesante. Algunos sugieren vincular el dólar al Bitcoin, como hicimos con el oro bajo Bretton Woods. Suena inteligente, ¿verdad? Excepto que eso destruiría efectivamente la hegemonía del dólar. Bitcoin es descentralizado: cualquier nación o persona podría teóricamente emitir su propia moneda respaldada por Bitcoin. Eso fue exactamente lo que ocurrió durante la era del banco libre con bancos de papel moneda. Además, la volatilidad de Bitcoin se transmitiría globalmente y amplificaría las oscilaciones de la moneda. EE. UU. nunca entregaría voluntariamente ese control.

¿Y qué pasa con manipular el precio de Bitcoin como EE. UU. hace con el oro? No funciona. El oro está centralizado y controlable. Bitcoin funciona en una red descentralizada que captura liquidez global de demasiadas fuentes internacionales complejas. Incluso si EE. UU. intentara suprimir el precio de Bitcoin, la liquidez que huye de Bitcoin no necesariamente volvería a los dólares: iría a otros activos de alto riesgo.

Aquí está mi opinión: a corto plazo, si ocurre una crisis financiera, Bitcoin se desplomará junto con todo lo demás porque todavía se lo considera de alto riesgo. Pero a largo plazo? Bitcoin se convierte en el Arca de Noé. A medida que el dólar se deprecia y la confianza en las instituciones colapsa, la gente querrá un activo escaso que puedan mantener y que ningún gobierno controle. La oferta de Bitcoin es fija. Su red siempre está activa. Funciona en todas partes.

La pregunta no es realmente si el sistema del dólar se rompe: las matemáticas dicen que eventualmente tiene que hacerlo. La pregunta es qué lo reemplazará. Ninguna moneda fiduciaria es lo suficientemente fuerte. Ningún otro cripto tiene el consenso y el efecto de red de Bitcoin. Bitcoin ya tiene el reconocimiento más amplio, la adopción más alta y la influencia más fuerte en el espacio cripto. Cuando llegue el momento, es el único candidato que realmente está listo.

Vale la pena estar atento a cómo evoluciona la situación de la deuda. El balance de la Fed cuenta la historia real si se mira lo suficientemente de cerca. Esto podría ponerse interesante bastante rápido.