Acabo de pasar demasiado tiempo investigando Jane Street y, honestamente, esta compañía es absolutamente salvaje. Como, sabía que eran grandes en trading, pero la profundidad de lo que realmente hacen es alucinante.

Así que aquí está la cosa—Jane Street empezó en 1999 con cuatro tipos en una oficina diminuta sin ventanas haciendo arbitraje de ADR. Suena aburrido de cojones, ¿verdad? Pero luego hicieron una apuesta por los ETFs cuando nadie les prestaba atención, y eso básicamente cambió todo. Avanzando rápido hasta 2024, y lograron ingresar 20.500 millones de dólares en ingresos netos por trading. Eso es más que Citigroup (19.800 millones) y Bank of America (18.800 millones) juntos, y lo hicieron con solo 3,000 empleados. Citibank tiene 220,000 personas. La brecha de eficiencia es realmente insana.

Lo que realmente me impresiona es su cultura. Sin CEO. Literalmente sin CEO. Unos 40 altos cargos toman decisiones colectivamente. Usan OCaml (un lenguaje de programación que casi nadie más usa) como su sistema principal de trading—25 millones de líneas de código. Su proceso de entrevistas es básicamente todo rompecabezas de probabilidad y problemas de teoría de juegos. No les importa si sabes finanzas; solo quieren ver si puedes resolver cosas raras bajo presión. Y no usan acuerdos de no competencia, lo cual es inaudito en finanzas.

Pero aquí es donde se pone oscuro. Jane Street ha estado involucrada en algunas situaciones seriamente cuestionables. La SEBI (Bolsa de Valores de la India) básicamente los atrapó haciendo lo que parece ser manipulación de mercado en opciones de Bank Nifty. El patrón es salvaje: compraban cantidades masivas de acciones y futuros por la mañana, luego vendían todo por la tarde para hundir artificialmente el índice y obtener ganancias de sus posiciones cortas en opciones. El informe de SEBI mostró que en un día en particular, perdieron 7.5 millones de dólares en trading spot pero ganaron $89M en opciones—ganancia neta de 81.5 millones. Desde enero de 2023 hasta marzo de 2025, hicieron unos 4 mil millones en total en India, con la mayor parte proveniente de opciones, aunque en futuros en realidad perdieron dinero.

Luego está la situación Terra/Luna. La demanda afirma que Jane Street tenía un informante en Terraform (un ex pasante llamado Bryce Pratt) que les dio pistas. El 7 de mayo de 2022, Terraform retiró discretamente $150M de UST de Curve. Diez minutos después, Jane Street retiró $85M del mismo pool. Básicamente ayudaron a drenar la liquidez que sostenía UST, y luego la vieron colapsar. Después de que el ecosistema empezó a morir, Pratt supuestamente envió un mensaje al equipo de Terraform sugiriéndoles comprar Luna con descuento. Mover los valores durante el incendio, y luego ofrecer comprar las cenizas baratas.

¿Y SBF? Sí, trabajó en Jane Street de 2014 a 2017. Ganó $300K en el primer año, $600K en el segundo, y luego un $1M bono en el tercer año. Durante las elecciones de 2016, construyó un sistema para predecir resultados electorales más rápido que CNN, para que Jane Street pudiera hacer trading antes que nadie. Se apostaron en corto en el mercado pensando que la elección de Trump haría colapsar las acciones. Estuvieron en ganancias $300M en un momento, luego el mercado se recuperó en su lugar. Se convirtió en una $300M pérdida de la noche a la mañana. Pero no lo despidieron—de hecho, elogiaron la precisión de su sistema de predicción. El problema era solo su juicio de mercado, no las matemáticas.

La conexión con Caroline Ellison también está allí. Ella fue CEO de Alameda y también vino de Jane Street. Lo mismo con Gabe Bankman-Fried (el hermano de SBF), y un montón de otras personas que luego fundaron Modulo Capital. La densidad de ex empleados de Jane Street en el desastre de FTX es imposible de ignorar.

Lo que es fascinante es que Jane Street opera en esa zona gris extraña. Técnicamente no están haciendo nada ilegal en la mayoría de los casos—solo usan asimetría de información y velocidad de maneras que parecen... agresivas. Se describen a sí mismos como "resolutores de rompecabezas," y literalmente tienen una máquina Enigma en su oficina como decoración. El mensaje es bastante claro: nos encanta la encriptación, el secreto, y construir sistemas que solo nosotros entendemos.

Los números del segundo trimestre de 2024 son aún más locos que los del año completo de 2024. Alcanzaron 10.1 mil millones en solo tres meses en 2025, y sus primeros tres trimestres de 2025 sumaron 24 mil millones. Eso ya es más que toda su facturación de 2024.

Creo que lo que hace a Jane Street tan interesante—y honestamente inquietante—es que básicamente han construido una máquina que explota cada posible ventaja en los mercados financieros. No están rompiendo reglas exactamente, pero definitivamente están poniendo a prueba sus límites. Son la compañía que casi nadie conoce hasta que termina en una demanda. Y para entonces, ya han hecho miles de millones.

La verdadera pregunta es si esto es solo un trading extremadamente sofisticado, o si hay algo más oscuro. Quizá ambos. Quizá ese sea todo el punto.