¿La correduría añade una "línea de cierre instantáneo del 115%", qué señal transmite?

Recientemente, Oriental Securities publicó un anuncio en su sitio web, indicando que a partir del 18 de mayo de 2026, se añadirá un nuevo indicador de monitoreo de “línea de cierre instantáneo” en el negocio de financiamiento y préstamo de valores, con un parámetro establecido en 115%.

Según el anuncio, la “línea de cierre instantáneo” se define como un valor específico de proporción de garantía de mantenimiento. La regla específica es: después del cierre del día T, si la proporción de garantía de la cuenta de crédito del inversor cae por debajo de la línea de cierre instantáneo, debe elevarse a la línea de cierre o más antes del cierre del mercado en la mañana del día T+1, de lo contrario, la empresa tiene el derecho de realizar un cierre forzoso después del cierre del mercado en la mañana del día T+1.

Simultáneamente, Oriental Securities ha anunciado cambios en los términos del contrato de financiamiento y préstamo de valores. Esto significa que la línea de cierre instantáneo del 115% está incorporada en el contrato estándar, siendo una restricción rígida que aplica a todos los clientes de financiamiento y préstamo de valores. En comparación con la línea de cierre convencional del 130%, el indicador de línea de cierre instantáneo tiene un período de ventana de reposición más corto, requisitos más estrictos y una ejecución más rígida, lo que puede reducir significativamente el ciclo de gestión de riesgos en condiciones extremas del mercado y prevenir eficazmente el riesgo de deslizamiento de la cuenta.

Tras un análisis, se encontró que varias corredurías en la industria ya tienen mecanismos similares, por ejemplo, Guotai Haitong establece una “línea de cierre de emergencia”, Galaxy Securities fija una “línea mínima” del 115%, China Merchants Securities establece una “línea de seguimiento anticipado” del 110%, Guoxin Securities tiene una “línea de cierre al día siguiente” del 115% para cuentas con permisos específicos, con valores específicos establecidos según la evaluación del riesgo de negocio de cada correduría. La denominación y la fuerza de estos mecanismos varían ligeramente, y algunas corredurías no han establecido esta métrica.

¿Qué es la “línea de cierre instantáneo”? ¿En qué se diferencia de la línea de cierre convencional?

Para entender este ajuste, primero es necesario aclarar las diferencias básicas entre las dos líneas de control de riesgo en el negocio de financiamiento y préstamo de valores.

La línea de cierre convencional del 130% es la línea base general en el negocio de financiamiento y préstamo de valores de las corredurías, con reglas relativamente suaves: si en el día T la proporción de garantía cae por debajo del 130%, el inversor tiene un día completo de margen de maniobra en T+1, siempre que antes del cierre del mercado en T+1 la proporción de garantía se recupere por encima del 130%, evitando así el cierre forzoso. Bajo este mecanismo, las corredurías también suelen mantener espacio para negociaciones, aplazamientos y cierres flexibles.

Por otro lado, la línea de cierre instantáneo del 115% es completamente diferente. La regla establecida por Oriental Securities es: si en el día T la proporción cae por debajo del 115%, el inversor solo tiene un período de ventana de medio día antes del cierre del mercado en la mañana del día T+1, y debe reponer directamente la proporción de garantía de mantenimiento a 130%, no solo hasta 115%. Si no cumple con el estándar a tiempo, la empresa tiene el derecho de iniciar un cierre forzoso después del cierre del mercado en la mañana, sin espacio para negociaciones durante todo el día.

Un responsable del negocio de financiamiento y préstamo de valores de una correduría dijo a los periodistas que la línea de cierre instantáneo puede ser establecida por la correduría según su evaluación del riesgo, con valores comunes en la industria del 110% y 115%, y algunas corredurías no han establecido esta métrica. La característica principal es que el período de ventana es más corto, los requisitos de reposición son más estrictos y el espacio de flexibilidad es menor.

Varias corredurías ya tienen mecanismos similares, pero difieren en nombres y en la intensidad de la implementación

De hecho, Oriental Securities no es la única correduría en la industria que ha establecido este tipo de indicador de cierre rápido. Tras un análisis, se encontró que varias corredurías ya tienen arreglos similares, aunque en nombres, parámetros y fuerza de ejecución existen diferencias evidentes.

Guotai Haitong Securities estableció una “línea de cierre de emergencia”. Según sus términos contractuales, si después del liquidación del día en la cuenta de crédito del cliente la proporción de garantía cae por debajo de la línea de cierre de emergencia y el cliente no aumenta la proporción por encima de la línea de atención según lo requerido, la correduría tiene el derecho de cerrar forzosamente la cuenta y recuperar la deuda correspondiente en el siguiente día de negociación (T+1).

Galaxy Securities denomina esto como la “línea mínima”, con un parámetro establecido en 115%. La regla es más directa: si después de la liquidación del día la proporción de garantía cae por debajo del 115%, la empresa tiene el derecho de cerrar forzosamente la cuenta en el siguiente día de negociación. Además, Galaxy Securities ha declarado que puede ajustar este indicador dentro del rango publicado por la bolsa de valores según las circunstancias.

China Merchants Securities tiene una “línea de seguimiento anticipado” con un parámetro del 110%, con reglas más complejas: si en el día T la proporción cae por debajo, el inversor debe aumentar la proporción a la línea de seguimiento de cierre y más allá antes del cierre del mercado en la mañana del día T+1, de lo contrario, la empresa puede cerrar forzosamente; además, después del liquidación del día T+1, también debe aumentar la proporción a la línea de liberación de seguimiento y más allá, de lo contrario, enfrentará un cierre forzoso.

Guoxin Securities tiene una “línea de cierre al día siguiente” principalmente para cuentas con permisos para operar en el mercado de innovación, con un parámetro del 115%. Los clientes deben complementar la garantía antes del cierre del mercado en la mañana del día siguiente para mantener la proporción de garantía en al menos el 130%, de lo contrario, la correduría puede cerrar forzosamente la cuenta.

De la revisión anterior, se observa que, aunque en nombres, parámetros y detalles de ejecución cada correduría tiene diferencias, la tendencia común es que, por debajo de la línea de cierre convencional del 130%, se añade una línea de control de riesgo con un período de ventana más corto y una ejecución más rápida.

¿Para qué se añade esta línea? Interpretación de las corredurías: control de riesgo previo, prevención de deslizamiento

En respuesta a este ajuste, un responsable del negocio de financiamiento y préstamo de valores de una correduría explicó a los periodistas las prácticas actuales de la industria y la lógica del control de riesgos.

Indicó que en los contratos estándar de financiamiento y préstamo de valores de la industria, originalmente no se establecía una línea de cierre instantáneo del 115%, y la línea de cierre de garantía de mantenimiento habitual era del 130%, con una línea de advertencia del 140%. La diferenciación en el control de riesgos en la industria se divide principalmente en dos modelos: uno, para clientes de alto patrimonio y necesidades especiales, las corredurías firman acuerdos complementarios que establecen de manera personalizada las proporciones de cierre, concentración de posiciones y otros términos de control de riesgos; y dos, para clientes que no pueden realizar reposiciones a tiempo, las reglas de control de riesgos tienen espacio para ajustes flexibles.

Desde la perspectiva de los expertos, la incorporación de la línea de cierre instantáneo del 115% en el contrato estándar por parte de Oriental Securities tiene como objetivo fortalecer el control de riesgos previo y prevenir el riesgo de deslizamiento.

La lógica es que, si una acción experimenta una caída continua y la cuenta del inversor cae por debajo de la línea de cierre convencional del 130%, según el proceso original, se requeriría reposición en T+1 y cierre en T+2, lo que lleva mucho tiempo. En condiciones extremas, el valor de los activos de garantía puede disminuir aún más, facilitando pérdidas de deslizamiento significativas.

La adición de la línea de cierre instantáneo del 115% equivale a añadir una “alarma + acción rápida” adicional debajo del 130%. Si el inversor cae por debajo del 115% y no recupera el 130% en medio día, la correduría puede iniciar el cierre, acortando significativamente el período de exposición al riesgo y evitando en la regla la posibilidad de deslizamiento en condiciones extremas.

En el informe anual del año pasado, Oriental Securities también reveló que en su negocio de financiamiento y préstamo de valores, ha construido un mecanismo de control de riesgos dinámico, mejorando la gestión inteligente del riesgo y satisfaciendo las necesidades diferenciadas del negocio. Al cierre del período, el saldo de financiamiento y préstamo de valores fue de 37,839 millones de RMB, un aumento del 37.79% respecto al año anterior, con una participación de mercado del 1.49%, y una proporción de garantía de mantenimiento promedio del 290.79%.

El “control de riesgos flexible” en el negocio de financiamiento y préstamo de valores

Es importante destacar que la configuración de las líneas de control de riesgos, como la “línea de cierre instantáneo”, refleja la exploración profunda del control de riesgos “flexible” que la industria ha llevado a cabo en los últimos dos años.

Se sabe que la línea de cierre del 130% ha sido siempre parte de los términos estándar del contrato de financiamiento y préstamo de valores. Sin embargo, durante la caída continua del mercado A en 2024, las autoridades regulatorias promovieron que las corredurías negociaran con los inversores y aplazaran el cierre forzoso en clientes que no pudieran realizar reposiciones a tiempo. En ese momento, varias corredurías ajustaron la línea de cierre del 130% a un nivel más bajo, pero sin eliminarla por completo; ambas partes acordaron una línea de control de riesgos mínima, y si se alcanzaba esa línea, se activaba el proceso de cierre. Estos ajustes requerían que los clientes solicitaran activamente, y las corredurías y los clientes firmaban contratos complementarios que reemplazaban la línea de cierre original, formando una base de control de riesgos conforme a la normativa.

Una fuente reveló que, durante la gran volatilidad del mercado a principios de 2024, si las corredurías aplicaban estrictamente la regla del 130% sin flexibilidad, muchos inversores no podrían realizar reposiciones a tiempo, lo que provocaría cierres concentrados y aumentaría el riesgo en el mercado. Por ello, las autoridades regulatorias exigieron que las corredurías mantuvieran flexibilidad en las operaciones de cierre, comunicándose y negociando con los clientes con anticipación.

En ese momento, circuló el rumor de que la evaluación de las corredurías podría incluir el porcentaje del monto total de cierre respecto al saldo promedio diario del financiamiento y el valor absoluto del monto de cierre, aunque esta regla no se implementó finalmente. Sin embargo, desde entonces, la industria ha mantenido un espacio de flexibilidad suficiente en las operaciones de cierre de financiamiento y préstamo de valores de los inversores.