Las instituciones extranjeras elevan sus pronósticos de crecimiento del PIB de China, los activos en renminbi se convierten gradualmente en una "opción obligatoria" de asignación

Periodista del Securities Times Li Yingchao

En un contexto de continua volatilidad en la situación geopolítica mundial, los datos económicos de China del primer trimestre publicados recientemente aún superaron las expectativas del mercado, lo que fortaleció la voluntad de asignación de activos globales en activos chinos. Instituciones extranjeras como Deutsche Bank y Standard Chartered también han actualizado sucesivamente sus evaluaciones sobre la economía china.

Periodista del Securities Times supo de la industria que actualmente los inversores extranjeros buscan con mayor intensidad activos seguros alternativos. “En general, el panorama indica que en el futuro, los activos en renminbi serán cada vez más una parte indispensable en la asignación global de activos”, dijo Ding Shuang, economista jefe para Gran China y Norte de Asia de Standard Chartered.

Ajuste al alza de las expectativas de crecimiento económico de China

Basándose en múltiples factores favorables como el crecimiento económico de China en el primer trimestre que superó las expectativas, un impulso fuerte en las exportaciones y la estabilización del mercado inmobiliario, el economista jefe de Deutsche Bank para Gran China, Xiong Yi, y su equipo indicaron en su informe más reciente que han ajustado al alza la previsión de crecimiento del PIB real de China para 2026 en 0.4 puntos porcentuales, hasta un 4.9%, y la previsión de crecimiento del PIB nominal también se ha ajustado al alza hasta un 6.5%, alcanzando el nivel más alto desde 2022.

“El economía china en el primer trimestre de este año ya muestra una tendencia positiva de ‘aumento en cantidad y precio’, estableciendo la tendencia de reinflación. La recuperación saludable de los precios mejorará la rentabilidad de las empresas y proporcionará un fuerte apoyo para la recuperación de la inversión y los ingresos de los residentes”, afirmó Xiong Yi.

Él considera que el núcleo de esta perspectiva optimista radica en el destacado desempeño de las exportaciones chinas. Según las estadísticas de aduanas, en el primer trimestre de este año, el comercio de bienes de China alcanzó 11.84 billones de yuanes, un aumento del 15% interanual. De ello, las exportaciones sumaron 6.85 billones de yuanes, con un crecimiento del 11.9%; las importaciones, 4.99 billones de yuanes, con un aumento del 19.6%. La investigación de Deutsche Bank señala que esta tendencia de crecimiento es sostenible y enumera los siguientes cinco factores impulsores:

1. Inteligencia artificial generativa — impulsa la demanda global de capacidad de cálculo, centros de datos y equipos relacionados.

2. Activos pesados y baja depreciación — bajo el impulso de infraestructura de inteligencia artificial y diversificación de la cadena de suministro, la exportación de maquinaria, equipos y metales, entre otros bienes de capital pesado, se beneficiará de este ciclo de inversión global.

3. Ventaja en costos energéticos — China tiene una dependencia relativamente baja del petróleo y gas, y en un contexto de precios energéticos globales elevados, la ventaja de precios de los productos exportados por China se ha fortalecido.

4. Aceleración de la transición ecológica — los altos precios de los combustibles fósiles vuelven a impulsar la demanda global de transición ecológica, estimulando el mercado de vehículos eléctricos, baterías y componentes eléctricos.

5. Diversificación de mercados de exportación — China ha fortalecido la diversificación de destinos de exportación, especialmente en mercados emergentes, lo que ha aumentado significativamente la resiliencia general de las exportaciones.

Debido a estos múltiples factores favorables, Deutsche Bank ha ajustado al alza su previsión de crecimiento de las exportaciones chinas en 2026 del 6% anterior al 12%, y espera que el superávit por cuenta corriente de China se expanda a 872 mil millones de dólares, representando el 4.0% del PIB.

Política de consumo orientada a mecanismos de largo plazo

Mientras las exportaciones superaron las expectativas, también se observan cambios positivos en la demanda interna. Según la Oficina Nacional de Estadísticas, la inversión en activos fijos en el primer trimestre creció un 1.7% interanual, mostrando una recuperación significativa respecto a niveles bajos anteriores, con un crecimiento del 8.9% en inversión en infraestructura y del 4.1% en inversión en manufactura.

“Esta mejora se debe a la implementación temprana de políticas fiscales a principios de año y al inicio de proyectos clave en el marco del plan ‘Quince Cinco’ (2021-2025), que continúa impulsando la demanda interna a través de la inversión”, afirmó Ding Shuang.

En cuanto a estimular el consumo, Ding Shuang opina que las políticas están pasando de un estímulo a corto plazo a la construcción de mecanismos a mediano y largo plazo. A corto plazo, no se recomienda depender excesivamente de subsidios como el reemplazo de vehículos antiguos, ya que en el primer trimestre, algunos productos de consumo subsidiados mostraron ventas negativas, lo que indica que los estímulos a corto plazo pueden provocar un consumo anticipado y dificultar un soporte sostenido.

Ding Shuang señaló que este año se mantendrá un cierto nivel de reemplazo de vehículos antiguos y subsidios nacionales, con el objetivo principal de evitar caídas abruptas en las ventas de estos productos y garantizar una transición estable del consumo. A mediano y largo plazo, para aumentar la capacidad de consumo, se deben enfocar en tres caminos principales: primero, implementar planes para aumentar los ingresos de residentes urbanos y rurales mediante la estabilidad del empleo y la creación de nuevas formas de empleo; segundo, mejorar el sistema de seguridad social, aumentar las prestaciones básicas de pensiones y atención médica para los grupos de bajos ingresos, promover la igualdad en los servicios públicos básicos y reducir la propensión a ahorrar preventivamente; tercero, optimizar la oferta de consumo, explorando el potencial de servicios como eventos deportivos, turismo y espectáculos culturales, y fomentando nuevos escenarios de consumo.

Xiong Yi también afirmó que el gasto de los residentes chinos en entretenimiento, atención médica y servicios públicos aún tiene un gran potencial de crecimiento. Si se logran avances en estos ámbitos, esto podría impulsar significativamente la expansión del consumo de servicios y fortalecer la demanda interna en general.

Los activos en renminbi se convierten en una “opción imprescindible” en la asignación

Varios analistas de instituciones extranjeras consideran que, con el fortalecimiento del impulso económico de China, la optimización de la estructura de la demanda interna y la apertura institucional en marcha, los activos en renminbi están pasando de ser una “opción” en la asignación global a una “opción imprescindible”, con una tendencia de asignación a largo plazo cada vez más clara.

Actualmente, con el aumento de los riesgos geopolíticos, los inversores globales buscan activamente activos seguros alternativos al dólar estadounidense. Según el periodista del Securities Times, muchos inversores extranjeros tienen un fuerte deseo de encontrar activos seguros alternativos, pero el consenso actual es que — en el corto plazo — ningún otro mercado puede igualar la profundidad y liquidez del mercado estadounidense.

Ding Shuang afirmó que la internacionalización del renminbi es un proceso gradual. Además de la seguridad, la rentabilidad también es clave. Desde la perspectiva de China, la presión deflacionaria se ha aliviado, la inflación ha comenzado a volver, y junto con el rápido desarrollo de industrias emergentes, la rentabilidad de los activos en acciones empieza a subir. Si la inflación continúa retrocediendo, se espera que el nivel general de rentabilidad del mercado también aumente.

“Con el aumento de la rentabilidad, la mayor demanda de activos seguros, la apertura del mercado y la creciente disponibilidad de herramientas de gestión de riesgos, el renminbi tiene potencial para convertirse en parte de una cartera de activos seguros alternativos”, afirmó Ding Shuang. Él considera que este proceso requiere que China siga ampliando su apertura, promoviendo continuamente la internacionalización del renminbi y logrando una mejora sostenida en la rentabilidad de los activos. “En general, el panorama indica que en el futuro, los activos en renminbi serán cada vez más una parte indispensable en la asignación global de activos”.

El economista jefe de China de Morgan Stanley, Xing Ziqiang, afirmó en un evento reciente del mercado interbancario que, en el contexto de la tendencia macro de “estabilidad en el Este y turbulencias en el Oeste”, los inversores globales están reduciendo gradualmente su dependencia de activos en dólares, y que los activos chinos tienen potencial para seguir recibiendo flujos de fondos en el proceso de reconfiguración, siendo esta tendencia “una consecuencia inevitable de la diversificación global”.

OCBC Bank también ha observado tendencias similares. El director general de OCBC en China, Hong Yongxiang, opina que, a medida que las empresas chinas continúan expandiendo su presencia global, la internacionalización del renminbi será una elección inevitable en la tendencia general. El director de investigación macroeconómica de OCBC, Xie Dongming, agregó que actualmente el renminbi todavía funciona principalmente en un mecanismo bilateral, y que aún hay margen para mejorar su eficiencia. “La cuestión de si podrá pasar de un mecanismo bilateral a uno multilateral en el futuro es algo que debe considerarse en la profundización de la internacionalización del renminbi. Desde los cambios en los últimos uno o dos años, la tendencia ya es muy clara”.