El grupo bancario liderado por JPMorgan Chase limita la línea de crédito al fondo de crédito privado de KKR en dificultades a medida que aumentan las pérdidas

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El edificio de JPMorgan Chase & Co. antes de la ceremonia de inauguración, en la nueva sede de la firma en 270 Park Avenue, en la ciudad de Nueva York, EE. UU., 21 de octubre de 2025.

Eduardo Muñoz | Reuters

Un grupo de bancos liderado por JPMorgan Chase redujo su exposición a un fondo de crédito privado coadministrado por KKR días antes de que el gestor de activos anunciara que gastaría 300 millones de dólares para apoyar el vehículo problemático.

El fondo, FS KKR Capital Corp., dijo el lunes en un comunicado que KKR inyectará 150 millones de dólares en el fondo como capital y gastará otros 150 millones de dólares para comprar acciones a los inversores que quieran salir.

Esas acciones, etiquetadas como “Acciones de Mejora de Valor Estratégico” por el fondo, llegaron después de que el grupo liderado por JPMorgan el 8 de mayo redujera su línea de crédito en 648 millones de dólares, o aproximadamente un 14%, a 4.05 mil millones de dólares. Algunos prestamistas pueden haber salido por completo en lugar de extender sus compromisos, según el archivo.

El fondo, coadministrado por KKR y el gestor de activos alternativos Future Standard y a menudo referido por su ticker, FSK, se ha convertido en una de las líneas de falla más visibles en la historia del crédito privado. Sus acciones han caído casi a la mitad en el último año y cotizan con un gran descuento respecto al valor neto de los activos del fondo.

En marzo, Moody’s degradó las calificaciones de FSK a basura en medio de una creciente tensión en la cartera. Desde entonces, los préstamos a la empresa de software Medallia y a la firma de servicios dentales Affordable Care han dejado de pagar intereses, dijeron los ejecutivos el lunes.

FSK dijo que tuvo pérdidas de 2 dólares por acción en el primer trimestre, o aproximadamente 560 millones de dólares en pérdidas totales dado el número de acciones de aproximadamente 280 millones, ya que el valor neto de los activos del fondo cayó alrededor del 10%.

“Estamos decepcionados por nuestro rendimiento reciente”, dijo el presidente de FSK, Daniel Pietrzak, a los analistas el lunes.

La interpretación de la situación por parte de la firma y las acciones de KKR para apoyar el fondo “respaldan nuestra visión de una desconexión entre el precio de mercado de FSK y su valor intrínseco”, agregó Pietrzak.

Los préstamos de FSK que ya no generan ingresos aumentaron al 8.1% al final del primer trimestre desde el 5.5% al cierre del año, dijo el fondo.

¿Más caída?

Además de reducir su línea de crédito, el grupo liderado por JPMorgan también aumentó las tasas de interés en la facilidad restante y dio al fondo más margen para absorber pérdidas sin activar un incumplimiento.

La última medida, que redujo el umbral mínimo de patrimonio de los accionistas de 5.05 mil millones de dólares a 3.75 mil millones de dólares, da más margen de maniobra a FSK. Pero también indica que los prestamistas creen que los activos de la firma aún pueden caer más.

Durante la llamada del lunes, los ejecutivos de FSK advirtieron que “los nombres individuales podrían deteriorarse aún más” a pesar de los esfuerzos de la compañía por estabilizar las empresas de la cartera en dificultades.

El fondo FSK fue financiado por un sindicato de bancos liderado por JPMorgan como agente administrativo, un rol que generalmente incluye coordinar las comunicaciones con los prestamistas y las negociaciones de enmiendas. ING Capital sirvió como agente de garantía, mientras que los otros prestamistas participantes no fueron nombrados en el archivo.

JPMorgan, el banco más grande de EE. UU. por activos, ha tomado medidas más amplias para aislarse de la turbulencia en el crédito privado, en parte reduciendo el valor de los préstamos de crédito privado que tiene como garantía en sus propios libros, informó CNBC en marzo. Muchos de esos préstamos con reducción de valor son a empresas de software que enfrentan posibles interrupciones por inteligencia artificial.

Los ejecutivos también dijeron el lunes que FSK reduciría drásticamente las nuevas inversiones, se centraría en apoyar las empresas existentes en la cartera y trabajaría hacia un balance más pequeño y con menos apalancamiento, mientras recompraba acciones.

Además de los 300 millones de dólares que KKR está gastando para apoyar a FSK, la junta del fondo también autorizó un programa separado de recompra de acciones por otros 300 millones de dólares, y KKR acordó renunciar a la mitad de sus honorarios por incentivos durante cuatro trimestres.

FSK, que presta a empresas privadas del mercado medio en EE. UU., se convirtió en la segunda mayor compañía de desarrollo empresarial, o BDC, que cotiza en bolsa, cuando se formó mediante la fusión de dos fondos predecesores en 2018.

La categoría más grande de préstamos del fondo es para software y servicios relacionados, que representaron el 16.4% de la exposición al cierre del año.