Así que Powell finalmente dejará su cargo el 15 de mayo. He estado observando cómo se desarrolla toda esta era, y honestamente, ha sido uno de los viajes más salvajes en la historia de la Fed.

Pero aquí está la cosa: él no se va realmente. Se quedará como gobernador hasta 2028, lo cual es bastante significativo. La última vez que un presidente de la Fed permaneció después de renunciar fue en 1948. Esa decisión básicamente bloquea a Trump de reemplazarlo inmediatamente con otro miembro de la junta, lo que te dice algo sobre lo que Powell está tratando de proteger aquí.

Déjame desglosar lo que acaba de suceder. Powell tomó el mando en febrero de 2018, reemplazando a Yellen, justo cuando todos pensaban que la economía iba bien. Comenzó a normalizar las tasas, lo que inmediatamente enfureció a Trump. Luego llegó 2019: guerras comerciales, desaceleración global, y de repente él empieza a recortar tasas. Cambio clásico.

2020 fue la verdadera prueba. COVID lo arrasa todo, la Fed entra en modo de rescate total. Tasas cercanas a cero, QE ilimitado, respaldos de crédito en todas partes. Esa parte en realidad funcionó: evitaron un colapso financiero total.

Pero luego vino el error de la inflación. Powell seguía llamándolo "temporal" en 2021. Esa probablemente sea la mancha en su récord que no se podrá limpiar. El caos en las cadenas de suministro, más estímulos y la recuperación de la demanda hicieron que los precios siguieran subiendo. Para 2022-2023, tuvo que pasar a modo de combate a la inflación: ciclo de aumento de tasas más rápido en décadas. Algunas personas piensan que tenía razón en acabar con ella; otras argumentan que debería haber apretado antes para evitar subidas de tasas tan brutales.

Luego, en 2023, le lanzaron bancos regionales. Silicon Valley Bank colapsa, y de repente está luchando contra la inflación Y tratando de prevenir una crisis bancaria. Ese tipo de presión define el legado de un presidente de la Fed.

Esto es lo que realmente piensa el mercado sobre su salida: sí, cometió errores, pero también evitó un colapso económico total. No ocurrió una recesión profunda a pesar de todo, eso es lo que llaman un aterrizaje suave. El Washington Post básicamente lo acredita por haber vencido la inflación en 40 años sin desencadenar una depresión.

Pero ahora hay una verdadera ansiedad. Su reemplazo será Kevin Warsh, un tipo de Wall Street que a Trump le gusta. El mercado tiene dos grandes preguntas: primero, ¿Warsh recortará tasas más rápido? Trump ha estado presionando para bajar tasas y estimular la economía. Segundo, y esto es aún más importante: ¿podrá mantenerse realmente independiente de la Casa Blanca? Esa ha sido toda la última actuación de Powell, en realidad. Resistirse a la presión política sin precedentes. Si Warsh parece demasiado cercano a la administración, eso revalorizará todo: rendimientos del Tesoro, credibilidad del dólar, todo.

Lo que mantiene despiertos a los traders no es en realidad el cambio de personal. Son tres cosas: la inflación todavía está por encima del objetivo del 2%, la Fed se está dividiendo más internamente, y la independencia del banco central está en serio peligro. Puedes ver cómo se están formando grietas: disidentes que aparecen en decisiones recientes de tasas, algo que antes nunca pasaba.

He estado usando pinzas del mercado para analizar la mecánica aquí, y lo que veo es una incertidumbre genuina reemplazando a la incertidumbre familiar. Powell no fue perfecto, pero al menos sabíamos cómo reaccionaría. ¿Warsh? Esa es la variable con la que nadie se siente cómodo todavía.

Para la gente común, la era de Powell significó una cosa: los precios subieron, las hipotecas se volvieron caras, el dinero se apretó. Sin embargo, la economía no colapsó, lo cual es algo. Probablemente eso es lo que más importa a la gente: no el nombre del presidente de la Fed, sino si las facturas del próximo mes se sienten un poco menos agobiantes que las de este mes.