Recientemente, Bitcoin se recuperó hasta los niveles de 78,000 a 79,000, y en lugar de aumentar mi posición, la reduje aún más. Esto no fue simplemente para realizar ganancias, sino porque considero que la próxima tendencia alcista no será tan fuerte como la anterior.

Durante los últimos años, he mantenido la mayor proporción de mi portafolio en Bitcoin. Añadí en mercados bajistas con apalancamiento, reduje una pequeña posición en los 70,000 dólares, y disminuí mi tenencia a aproximadamente un 30% entre los 100,000 y 120,000 dólares. También compré pequeñas cantidades cuando bajó por debajo de 50,000 dólares en 2024, y cuando subió a 60,000 dólares a principios de este año. Todo porque confiaba en un crecimiento a largo plazo.

Pero mi perspectiva ha cambiado. Primero, la clave es que Bitcoin en su próximo ciclo será difícil de absorber por nuevos inversores como en el pasado. El ciclo anterior fue un proceso de expansión desde inversores minoristas hasta inversores institucionales, e incluso grandes gestoras como BlackRock. Ahora, la siguiente fase debería incluir a bancos centrales o fondos soberanos, pero es poco probable que esto ocurra en 2 o 3 años. Los gobiernos estatales en EE. UU. han promovido leyes para poseer Bitcoin, pero solo unas pocas han sido aprobadas. Los bancos centrales no muestran interés en Bitcoin debido a su volatilidad, su corta historia y la competencia del oro.

En segundo lugar, mi costo de oportunidad ha aumentado. En los últimos seis meses, encontré empresas más atractivas y los precios actuales son bastante razonables. La prioridad en la reestructuración de mi portafolio ha cambiado.

En tercer lugar, toda la industria de las criptomonedas está en recesión. La mayoría de los modelos Web3 han fracasado, y las DeFi que generan flujo de caja también están en declive en su fase final. La disminución de activos nativos de alta calidad está reduciendo los negocios de DeFi. Si la base de la industria se reduce, también puede disminuir la demanda de Bitcoin.

Cuarto, los costos de financiamiento de Strategy, el mayor comprador de Bitcoin, siguen subiendo. La tasa de interés de sus notas perpetuas ya alcanza el 11.5%. Lo más preocupante es que planean cambiar el ciclo de pago de intereses de mensual a quincenal, lo que indica que su situación financiera es apretada. Independientemente del significado de "quincenal", este cambio sugiere una mayor presión en la obtención de fondos. Fuera de Strategy, las acciones relacionadas con DAT de Bitcoin, que alguna vez fueron activas, casi han desaparecido. Cuando la velocidad de compra del mayor poseedor de Bitcoin disminuye, se genera una presión de venta significativa.

Quinto, el competidor de Bitcoin, el oro, ha reducido la brecha. Pensábamos que Bitcoin era superior en divisibilidad, portabilidad, verificabilidad y descentralización. Pero ahora, ha surgido oro tokenizado, que en portabilidad y divisibilidad no difiere mucho de Bitcoin y está creciendo rápidamente. Muchos dicen que el oro tokenizado depende de la confianza central, pero en realidad, la mayoría de las stablecoins también se basan en confianza central.

Sexto, en cada halving de Bitcoin, la falta de presupuesto de seguridad se vuelve más grave. La mayoría de las nuevas fuentes de ingresos, como firmas digitales o tarifas en L2, han fracasado. No me preocupa mucho la computación cuántica, pero sigue siendo un problema que debe resolverse.

Por supuesto, he reducido mi posición, pero sigo siendo optimista respecto a Bitcoin. Si no fuera así, habría vendido todo. Sigue siendo la mayor parte de mi portafolio, y espero que siga subiendo.

Si las circunstancias cambian, volveré a comprar. Cuando los cambios en el entorno externo debiliten los argumentos negativos, o surjan nuevos factores positivos, y el precio sea razonable, lo consideraré. Pero si en ese momento el precio ya es demasiado alto, significará que no entendí bien este activo, y tendré que aceptar las consecuencias. Esto es solo mi opinión personal.