Acabo de enterarme de algo que ha estado gestándose silenciosamente durante meses, y honestamente, conecta algunos puntos que deberían hacer que cualquiera que preste atención a los mercados se sienta profundamente incómodo.

Jane Street Group—la firma de trading cuantitativo de Nueva York que opera como lo que llaman una "comuna anarquista"—ahora enfrenta acusaciones en dos continentes que pintan un cuadro de manipulación sistemática del mercado. Y el patrón es salvaje.

Empecemos con Terra Luna. ¿Recuerdas ese colapso de 40 mil millones de dólares en mayo de 2022? Sí, ese. El equipo de bancarrota de Terraform Labs acaba de presentar una demanda alegando que Jane Street tenía información privilegiada sobre lo que estaba a punto de suceder. Aquí es donde se pone específico: el 7 de mayo de 2022, Terraform retiró silenciosamente 150 millones de dólares en UST de Curve3pool sin anuncio. Diez minutos después—literalmente diez minutos—una billetera de Jane Street retiró 85 millones de dólares del mismo pool. La demanda nombra a Bryce Pratt, un ex pasante de Terraform que se unió a Jane Street en 2021, supuestamente transmitiendo información de liquidez no pública a su nuevo escritorio de trading. Cuando Luna se desplomó de más de 80 dólares a casi cero, las personas comunes perdieron todo. Fondos de jubilación, ahorros para la universidad, ahorros de toda la vida—todo desapareció en días.

Pero aquí está lo importante: esto no fue un incidente aislado.

Solo el año pasado, la SEBI de India acusó a Jane Street de una de las mayores acusaciones de manipulación del mercado en su historia. La investigación encontró un esquema de pump-and-dump de libro en Bank Nifty. El patrón era mecánico: en la sesión matutina, el algoritmo de Jane Street compraba agresivamente componentes del índice y futuros, empujando los precios hacia arriba un 1-1.3%. Simultáneamente, cargaban posiciones masivas en opciones cortas—vendiendo calls, comprando puts—en ratios 7.3 veces sus posiciones en acciones. Por la tarde: revertían todo. Vendían lo que compraron, el índice caía, las opciones obtenían beneficios. Repetían en cada fecha de vencimiento entre enero de 2023 y marzo de 2025. La SEBI calculó ganancias ilegales en 4.843 mil millones de rupias—aproximadamente 580 millones de dólares. Jane Street ha sido prohibida de los mercados indios, apelando la decisión con más de 560 millones de dólares en depósito en garantía.

Ahora, el ángulo de Bitcoin. Desde finales de 2025, los traders notaron algo inquietante: cada mañana alrededor de las 10 a.m. hora del Este, justo cuando abren los mercados de EE. UU., órdenes masivas de venta golpean BTC y productos ETF relacionados. Bitcoin subía durante la noche en Asia y Europa, y luego se vendía en el momento en que Nueva York despertaba. Solo en diciembre, BTC cayó de 89,700 a 87,700 dólares en minutos en ciertos días, liquidando 171 millones de dólares en longs apalancados antes de rebotar. Esto ocurrió repetidamente—1, 5, 8, 10, 12, 15 de diciembre, a lo largo de enero y febrero. Crypto Twitter lo llamó el "colapso de las 10 en punto".

¿Por qué Jane Street? Porque son uno de los solo cuatro participantes autorizados en el IBIT de BlackRock—el ETF de Bitcoin al contado más grande del mundo. Como AP, pueden crear y redimir acciones del ETF directamente, dándoles acceso exclusivo a la canalización. Sus informes 13F muestran que tenían aproximadamente 5.7 mil millones de dólares en acciones IBIT para el tercer trimestre de 2025, acumulando más de 20 millones de acciones. Pero aquí está lo sospechoso: mientras supuestamente vendían BTC al contado cada mañana para hundir el precio, aumentaron en un 473% sus participaciones en MSTR en el cuarto trimestre de 2025—acumulando 951,187 acciones por valor de 121 millones de dólares. MSTR es básicamente el proxy de Bitcoin más apalancado que existe. Entonces, el plan parece ser: vender BTC en la apertura, hundir el precio, liquidar longs, recomprar más barato, mantener MSTR para la recuperación.

Luego cayó la demanda contra Terraform. Y sucedió algo extraordinario.

El "colapso de las 10 en punto" simplemente... se detuvo. Por primera vez en meses, Bitcoin no se desplomó en la apertura del mercado estadounidense. En cambio, se recuperó. Hoy, BTC se negocia por encima de 81 mil dólares, con un aumento de más del 3% en las sesiones recientes. Se liquidaron más de 323 millones de dólares en posiciones cortas. El patrón se rompió.

Ahora, debo ser cuidadoso aquí—la correlación no equivale a causalidad. Múltiples factores están en juego: condiciones técnicas de sobreventa, cobertura de cortos, cambios en el sentimiento macroeconómico. Pero el momento es imposible de ignorar. Rumores en X afirmaron que Jane Street fue "obligada a cerrar su algoritmo de trading." Jane Street dijo a Cointelegraph que esas eran "afirmaciones infundadas." Ya sea por obligación o suspensión voluntaria por precaución legal, el resultado fue el mismo: la presión de venta desapareció.

Esto es lo que realmente significa: los ETFs de Bitcoin al contado se suponía que serían la gran vía institucional—regulados, transparentes, respaldados por BlackRock. Y funcionaron, con IBIT atrayendo más de 20 mil millones de dólares desde su lanzamiento. Pero la estructura del ETF reintrodujo exactamente lo que Bitcoin fue diseñado para evitar: un intermediario de confianza con acceso privilegiado a la canalización. Los participantes autorizados pueden mover precios antes de que otros participantes del mercado incluso sepan qué está pasando. Es el mismo esquema que los traders de JPMorgan usaron en metales preciosos durante ocho años—Gregg Smith y Michael Nowak condenados por miles de transacciones ilegales, JPMorgan pagando 920 millones en acuerdos.

Mismo guion, activos diferentes. Siempre lo llaman "market making" o "arbitraje." Los eufemismos cambian, pero el resultado permanece igual: los insiders obtienen beneficios de la diferencia de precio mientras las personas comunes son explotadas.

Pero el panorama general no ha cambiado. Jugadores importantes como Strategy (la empresa de Saylor) todavía acumulan BTC, no venden. La pregunta ahora es si la resistencia estructural que ha estado suprimendo Bitcoin durante meses finalmente ha sido levantada.

Este es exactamente el escenario que Bitcoin fue creado para evitar. Un sistema monetario sin intermediarios de confianza, sin participantes autorizados, sin ventajas de información pasadas por canales privados por ex pasantes. Pero tuvimos que ver cómo el viejo sistema jugaba el mismo juego con un activo nuevo para recordar por qué necesitábamos Bitcoin en primer lugar.