¿Alguna vez has notado cómo la cripto Paradigm simplemente desapareció de la conversación? Solía estar en todas partes en el ciclo 2019-2021, pero últimamente ha sido silencio radio. Resulta que hay mucho sucediendo detrás de escena que lo explica.

La salida es real. Desde abril del año pasado, al menos siete personas clave se han ido—estamos hablando de socios, consejeros generales, líderes de investigación. Solo en diciembre, Charlie Noyes y Nick Martitsch se fueron. Ese nivel de rotación en un VC de primer nivel es realmente raro y señala que algo está seriamente mal internamente.

Pero la verdadera historia es el rendimiento de las inversiones. La cripto Paradigm se hizo famosa con apuestas tempranas en Uniswap, Lido, Optimism—el tipo de infraestructuras que definieron una era. La tesis basada en investigación funcionó perfectamente en ese ciclo. El problema es que el mercado se movió más rápido que ellos.

Mira sus apuestas recientes importantes. Farcaster con una valoración de 1 mil millones en mayo de 2024, ahora alejándose completamente de lo social. Babylon con 800 millones, la FDV del token en torno a 180 millones. Monad con 3 mil millones, ahora cotizando a 1.7 mil millones en FDV. También se perdieron por completo la explosión de derivados y la ola de RWA. Ethena, Pump.fun, Ondo Finance—todos pasaron a otros VCs. Fueron pioneros en mercados de predicción con Veil en 2019, pero se retiraron después de que fracasara. Avanzando rápido, Polymarket se vuelve enorme sin ellos, así que ahora lo persiguen con fuertes apuestas en Kalshi en su lugar.

¿La jugada de incubación que se suponía era su ventaja? También está luchando. Shadow, Yield Protocol—ambos abandonados. Luego está Ithaca, su spin-off de Capa 2 que quedó completamente en silencio. Finalmente, fue absorbido por Tempo, esta blockchain de pagos que lanzaron con Stripe. Paradigm crypto apuesta fuerte a que los pagos serán lo próximo grande, pero el espacio ya está saturado.

Lo interesante es que claramente se están adaptando. El ritmo de inversión saltó de un trato por mes en 2023-2024 a dos por mes recientemente. Cerraron un fondo de 850 millones. Así que no están fuera de combate—solo están recalibrando, pasando de una mentalidad puramente técnica a algo más consciente del mercado.

Si ese cambio funciona, esa es la verdadera pregunta. La vieja Paradigm crypto representaba la era de infraestructura técnica. Lo que venga después podría ser más caótico, más pragmático, menos predecible. Eso es un juego completamente diferente.