He estado pensando mucho en lo que realmente está sucediendo en el mundo cripto en este momento, y honestamente, es algo bastante fascinante de una manera extraña. Está surgiendo una estructura extraña en forma de K que la mayoría de la gente todavía no comprende del todo.

Por un lado, estamos viendo proyectos verdaderamente exitosos. Polymarket está prosperando. Los mercados de predicción básicamente se han convertido en una infraestructura real, y se está formando un duopolio entre Kalshi y Polymarket que realmente funciona. Las stablecoins ya no son un experimento teórico—se están convirtiendo en infraestructura monetaria real. Estas cosas están cumpliendo lo que prometió el cripto. Ya no son hipotéticas.

Pero aquí está la parte frustrante: ninguno de estos éxitos se traduce en retornos para los inversores regulares a través de tokens públicos. Ves a Polymarket arrasar, y piensas, "Vale, ¿cómo invierto en esto?" Bueno, no puedes, a menos que estés en el club. Todavía es privado. Lo mismo con Stripe. Estos proyectos están generando valor, pero la persona promedio no tiene acceso a ello. Esa es la forma en K. Éxito y fracaso divergen completamente.

La industria cripto en realidad está cumpliendo muchas de sus promesas ahora. Hyperliquid es realmente genial. Trade XYZ está haciendo cosas reales. No son vaporware. Pero el inversor promedio está atrapado viendo desde fuera mientras la creación de valor real sucede en rondas privadas. Es realmente frustrante, y creo que la gente siente esa frustración incluso si no puede articularla claramente.

Lo que me mantiene interesado, sin embargo, es que el capital sigue fluyendo hacia la blockchain. Mientras eso ocurra, el próximo ciclo de entusiasmo se vuelve casi inevitable. He sido bastante pesimista sobre varias cosas a lo largo de los años, y honestamente, el pesimismo nunca me ha ayudado realmente. Solo me ha puesto triste. Así que ahora intento tener una visión a más largo plazo.

Lo que más me preocupa del DeFi ahora mismo es la IA. No en una forma de ciencia ficción lejana—me refiero a ahora mismo. Algo como las capacidades de Anthropic podría convertir realmente el DeFi en un sistema de recompensas financieras. Una vez que estos modelos se distribuyan ampliamente, los atacantes los explotarán, pero también las personas que construyen estos sistemas. El DeFi podría necesitar reinventarse por completo. Eso es emocionante y aterrador a la vez.

Pero lo que es increíble es que la IA también está cambiando toda la ecuación de las startups. Ahora puedes comenzar un negocio en solitario y potencialmente alcanzar resultados de mil millones de dólares en meses. Estamos viendo esto con cosas como OpenClaw—una persona generando miles de millones en ingresos en un mes. No es una exageración, eso realmente está sucediendo. El modelo económico para los primeros empleados también es completamente diferente ahora. Antes, te unías a una startup y asumías un riesgo enorme por tal vez una vigésima parte de los retornos de los fundadores. Ahora, las empresas necesitan menos gente, levantar menos capital, tener menos dilución y salir más rápido. El riesgo-recompensa para los empleados iniciales está realmente invertido ahora.

Si yo fuera joven hoy, probablemente haría una de dos cosas: o construir algo en solitario o con unos pocos amigos que hace cinco años habría necesitado 10-20 personas, o buscaría a la persona más inteligente que conozco y haría todo lo posible por ayudarla a tener éxito. Las barreras que existían antes simplemente ya no están.

Pero esto se conecta con algo más grande. El mercado de capital privado está, honestamente, roto de una manera que viola las promesas básicas del capitalismo. SpaceX, Anthropic, OpenAI—estas empresas pasaron de nada a valoraciones de billones de dólares. Casi nadie fuera del club elitista participó en esa creación de riqueza. Es como si toda la promesa del capitalismo—que si trabajas duro e inviertes sabiamente, puedes compartir del crecimiento—simplemente se hubiera evaporado. No puedes comprar acciones de SpaceX. No puedes invertir en OpenAI a una valoración razonable. Estás excluido.

Los mercados públicos se están convirtiendo en un proveedor de liquidez de último recurso. Puedes comprar en picos de valoración después de que toda la creación de valor real ya ocurrió. Es lo mismo que pasa en cripto, honestamente. Las rondas de VC se vuelven enormes, los tokens se lanzan con un FDV de 16 mil millones cuando hace dos días estaban en 100 millones. Parece una promesa rota.

Aquí es donde los airdrops realmente empiezan a ser interesantes. Sí, parecen absurdos en la superficie—gente fingiendo usar productos que no les importan solo para farmear tokens. Pero de vez en cuando aparece algo como Hyperliquid donde los usuarios realmente creen en el producto y mantienen incluso después de recibir tokens. Eso es diferente.

Ahora imagina aplicar ese modelo a empresas de consumo normales. Los primeros usuarios de Facebook crearon un valor enorme—lanzaron el producto, dieron feedback, construyeron efectos de red. Pero no obtuvieron nada más que la posibilidad de usar Facebook. ¿Y si hubieran recibido acciones reales? ¿Y si ese modelo de airdrop funcionara para startups de verdad?

Eso es en realidad la respuesta del capitalismo al ingreso básico universal. Participas en la actividad económica, y si eres un usuario serio, capturas parte del valor que creaste. La criptomoneda puede hacer esto globalmente de una manera que nada más puede. La primera empresa que haga esto correctamente tendrá que ser increíblemente audaz. Hyperliquid probablemente sea el mejor ejemplo de cuán poderoso puede ser esto.

He notado algo sobre cómo la gente experimenta el cripto, sin embargo. Vives tan intensamente en el presente que tus emociones actuales parecen absolutamente reales y permanentes. Pero luego miras atrás tres meses y te das cuenta de que te sentiste completamente opuesto. Es una locura. Una vez fui al dentista y mencionó que tenía el 80% de su portafolio en MicroStrategy y el 20% en Palantir. Este tipo probablemente tenía unos 70 años, no era alguien de Twitter cripto. Ahí fue cuando me di cuenta de que Bitcoin realmente había penetrado en el mundo real. Antes pensaba que el cripto era como una alucinación que tenía sentado en casa.

Lo interesante ahora es cómo ha cambiado el sentimiento en torno a Saylor. Antes era "Que Saylor compre Bitcoin es una gran noticia." Ahora, cuando los precios bajan, la gente lo ve como una señal de advertencia. Cuando suben, de repente "Saylor es genial otra vez." La sacudida emocional es intensa. Es lo mismo con todo—un día algo parece imposible, al siguiente día es obvio. Los NFTs son el ejemplo perfecto. Conozco gente que compró ICOs en 2017, luego uno fracasó y decidieron que todo cripto era una estafa. Luego llegaron los NFTs y de repente dijeron "No, esto es diferente, estoy coleccionando arte." Su visión del mundo cambió por completo porque existía Art Blocks.

El patrón es consistente, sin embargo. Cada gran punto de entrada en cripto ha tenido la misma característica: personas comunes ganaron dinero real en un corto período, y fue accesible para todos. 2013 fue el ciclo de altcoins. 2017 fue ICOs—necesitabas Ethereum porque era el par base. 2021 fue el verano de DeFi y NFTs. Desde 2023 hasta ahora ha sido el ciclo de memes. Cada vez, personas normales podían realmente obtener beneficios. Eso es lo que trae olas de nuevos participantes.

La IA está dando vibras similares ahora. La gente imagina comprar un Mac Mini, instalar un modelo de IA, y que eso les genere un negocio que gane 100 millones de dólares. Esa fantasía de "trabajo secundario que te hace rico" es increíblemente poderosa. ¿Tendrá el cripto algo similar otra vez? ¿Se ha dañado demasiado la marca? ¿Tomará 5-10 años? No lo sé. Pero la historia no tiene razón para no repetirse. La creatividad humana es demasiado poderosa.

Creo que lo que cosas nuevas como las acciones en cadena, las acciones tokenizadas, los contratos perpetuos de Hyperliquid y Trade XYZ pueden hacer, es traer nuevo capital a la blockchain y hacer que la gente se sienta cómoda usando infraestructura blockchain. Si un trader tradicional empieza a usar Hyperliquid de repente, está aprendiendo cómo funciona la blockchain. Eso es poderoso. Puede que no le importe la ideología cripto, pero ahora está en cadena. Si grandes cantidades de capital se concentran en cadena y la volatilidad de los activos tradicionales disminuye, ese capital buscará nuevas oportunidades. La gente inventará nuevas DeFi, cosas nuevas que todavía no podemos imaginar.

Los traders que realmente tienen éxito a largo plazo tienen algo en común: motivación extrema. No solo leen cripto Twitter y copian estrategias. Piensan desde principios básicos sobre cómo afectan los mercados y por qué. Documentan sus decisiones. Reflexionan sobre los resultados. Actualizan constantemente sus modelos mentales. Es como si añadieran datos de entrenamiento a sí mismos.

Recuerdo esa historia de mi muro de compra que la gente convirtió en leyenda. Honestamente, no era tan genial. Estaba en Londres, el mercado se desplomó fuerte alrededor de la 1 AM, me desperté por alertas de precio, vi una vela roja enorme, pensé que parecía un fondo, y puse una orden de compra en 4,600 dólares con básicamente todo mi saldo en stablecoins. Luego tuiteé sobre ello y me fui a dormir. La mayoría de la orden nunca se ejecutó. Solo tuve suerte con el timing, eso es todo. Me emociona genuinamente cuando los mercados caen un 50-60% en una vela porque eso significa que la gente se ve forzada a vender, no que lo hagan por voluntad propia. Ahí es cuando puedes comprar a gente que normalmente no vendería. Es una oportunidad.

Pero tenía convicción de que el ciclo macro había tocado fondo. Incluso si los precios seguían bajando, sentía que el precio era aceptable. La gente se obsesionó con la historia, pero en realidad fue pura suerte. Y mi patrimonio neto no era enorme—solo todo mi dinero en cadena, y la mayoría ni siquiera se ejecutó.

Lo tóxico del cripto es la trampa de comparación. Incluso si eres millonario, miras a alguien que gana más y te sientes un fracaso. Lo sentí en 2021 cuando Three Arrows Capital parecía explotar en escena y su patrimonio superaba al mío por múltiplos. Había estado haciendo trading desde 2012, pero de repente dudaba de mí mismo. ¿Era estúpido? ¿No tomaba suficiente riesgo? ¿No era lo suficientemente inteligente? Esa mentalidad es realmente tóxica.

Pero lo que aprendí es que no debes compararte con una versión perfecta que hace todas las llamadas correctas. No uses tu patrimonio máximo histórico como referencia. Un 20% anual ya es un retorno de élite en el mundo. Las personas que realmente preservan riqueza son las que están satisfechas con lo que tienen. Esa es la verdadera habilidad.

Cuando pienso en los mejores traders que conozco, todos tienen su temporada alta. Su Zhu en 2021 fue definitivamente uno de los cinco mejores. Tuvo un período heroico de trading, incluso vendió en el pico. El problema fue que recompró con demasiado apalancamiento demasiado pronto y fue liquidado en la caída. GCR también está entre los cinco mejores. Es como un activo inteligente, jugando con la psicología. Difunde rumores sobre sí mismo para mantener alejados a otros de su verdadero alfa. La gente piensa que tiene fuentes internas en grandes exchanges, pero quizás solo intenta disuadir a los competidores de encontrar la API o el camino de datos que usa.

Light también está en la cima. 2025 podría ser su mejor año. Estos traders tienen una disciplina extrema. No usan apalancamiento mucho, si es que usan. Son cautelosos pero constantes. Probablemente yo esté más cerca de ese perfil—solo he estado completamente en riesgo en quizás cuatro o cinco ocasiones en mi vida.

No me arrepiento de haber sido Cobie, honestamente. Mucha de mi vida existe por esa cuenta de Twitter. Sería desagradecido arrepentirme. A veces me arrepiento de hacer podcasts porque el upside es limitado, pero el riesgo a la baja es real. Hubo gente rara, incluso acosadores cerca de mi casa. Pero casi no salgo, paso la mayor parte del tiempo en lugares donde nadie lee mi contenido, y me corté el pelo corto para ser más difícil de reconocer.

Estaba bastante perdido cuando entré en cripto a los 24-25, haciendo startups al azar sin idea de qué quería. El cripto canalizó esa energía de vagar hacia algo interesante. Es como un hobby financiero divertido, un juego donde intentas hacerlo lo mejor posible y aprender.

Para quienes se sienten perdidos ahora sobre qué hacer después: adopten una visión a largo plazo. Miren cinco o diez años adelante. Si realmente creen que algo en cripto será importante entonces, asignen capital basado en esa creencia. Si están pesimistas sobre toda la industria y solo se quedan por las emociones pasadas, cambien de hobby. Prueben con cartas de Pokémon, cartas deportivas, aprender desarrollo de IA. Si realmente no creen en el futuro del cripto pero siguen operando todos los días causando dolor, ¿por qué están aquí?

La industria cripto es un maratón, no una carrera rápida. La gente piensa que se hará rico en tres meses. La acumulación de riqueza es más lenta. Podrías necesitar cuatro o cinco años antes de ver un avance real. Si no crees en lo que haces, esos años serán tortuosos porque dudarás constantemente de ti mismo. No escuches a los randoms de internet, especialmente a los con avatares de gatos o cabello de brócoli.

Creo que ayudar a la gente es realmente bueno. Sí, he sido traicionado porque asumo que la gente tiene buenas intenciones como yo. Pero si deseara que alguien me hubiera ayudado en una situación que he pasado, entonces ayudar a otros ahora, mantenerme optimista, conectar con la gente—eso enriquece y hace la vida más interesante. Esa es una forma maravillosa de vivir.

El espacio de los medios financieros también se está poniendo interesante. Estás viendo otra forma en K formarse. Podcasts como Call Her Daddy o Joe Rogan tienen millones de oyentes, pero un valor incremental bajo por usuario—quizá 3 dólares en ventas de productos. Pero los medios financieros de nicho alcanzan audiencias más pequeñas con usuarios extremadamente valiosos. Cada usuario podría valer 10,000 dólares en lugar de 3. Eso es la dinámica interesante.

Creo que en los próximos tres a cinco años, surgirá un creador de contenido nativo financiero que represente una tendencia. Probablemente compartirá públicamente sus holdings, mostrará su vida y los altibajos del mercado, presentará lo que muchos experimentan pero no se ha expresado de forma genial. Carisma personal fuerte, realmente hábil en mercados. Si el momento es correcto, alguien que produzca contenido excelente en un buen año podría ser diez veces más grande que Roaring Kitty. Por supuesto, también podrían causar disrupción en el mercado y terminar en la cárcel, así que incluye un aviso si lo entrevistas.

En resumen: creo que el cripto será importante en el futuro. Soy optimista desde 2012. La industria está cumpliendo promesas. El capital sigue fluyendo en cadena. Los airdrops y los modelos de propiedad en cadena pueden redistribuir valor de formas que las finanzas tradicionales nunca podrían. Sí, hay riesgos. Sí, la IA amenaza al DeFi. Sí, la desigualdad de riqueza se está acelerando. Pero la creatividad humana es poderosa, y la historia se repite. Surgirá algo nuevo que permitirá a las personas normales obtener beneficios otra vez. Cuando eso pase, seguirán olas de participantes. Así funciona esto. Así siempre ha funcionado.