“El rey de los abrigos de plumas de Shandong” acelera su proceso de OPI: insatisfecho con ser una “alternativa económica”, se esfuerza por la gama alta, quemó 300 millones en publicidad en tres años, y antes de la cotización distribuyó 290 millones en dividendos de golpe

Noticias de Blue Whale del 11 de mayo (periodista Tang Shiyun) “El rey de los abrigos de plumas de Shandong” está acelerando su proceso de capitalización. El 29 de abril, la compañía presentó una segunda solicitud en la Bolsa de Hong Kong, con China International Capital Corporation como patrocinador exclusivo.

Esta marca de ropa local que ha surgido por su buena relación calidad-precio, en su momento fue llamada “la alternativa a Bosideng”. Con el aumento del interés en actividades al aire libre, actualmente ha cambiado a una marca de exterior, pero su esfuerzo por elevar su nivel sigue centrado en modelos populares, ¿cuál será el próximo paso de Tanbor?

Pang Donglai vendió el “Rey de los abrigos de plumas de Shandong”, acelerando su camino hacia el mercado de capitales

Tanbor proviene de Weifang, Shandong, y en sus primeros tiempos se posicionó como una marca local de abrigos de plumas asequibles, ganando reconocimiento en el mercado del norte gracias a sus productos “económicos” y “resistentes”. Según datos de su tienda oficial en Tmall, la mayoría de sus abrigos de plumas tienen un precio entre 200 y 800 yuanes, y uno de los más vendidos cuesta 299 yuanes después de cupones.

Cabe destacar que la última vez que Tanbor apareció en las tendencias fue por su abrigo de plumas en Pang Donglai, un abrigo de longitud media con 213 gramos de plumón, vendido por solo 599 yuanes, con un costo de compra de aproximadamente 458 yuanes. La relación calidad-precio extrema y la transparencia en los precios hicieron que Tanbor atrajera atención en toda la red. En comparación con marcas como Bosideng, que se enfocan en el mercado de gama media-alta, Tanbor tiene su propio grupo de clientes y una posición diferenciada.

En octubre de 2025, la marca presentó por primera vez su prospecto de emisión; tras seis meses de vigencia, Tanbor actualizó sus datos financieros con cifras más atractivas. El prospecto muestra que los ingresos de la compañía han crecido continuamente durante tres años, alcanzando en 2023 a 1,021 millones de yuanes, en 2024 a 1,302 millones y en 2025 a 2,189 millones, con incrementos anuales del 39.48%, 27.52% y 68.13%, respectivamente; en ese mismo período, su beneficio neto atribuible a la matriz fue de 139 millones, 107 millones y 223 millones de yuanes.

En 2025, el rendimiento de Tanbor fue especialmente destacado. Debido al crecimiento de ingresos y al control de costos, su beneficio neto creció un 108% respecto al año anterior, y su margen bruto se recuperó hasta el 56.3%. La parte central de sus ingresos proviene de su negocio en línea, que creció más del 100% en comparación con el año anterior, representando casi el 60% del total.

Al mismo tiempo, su gasto en marketing también ha aumentado continuamente. El prospecto indica que los gastos de ventas y marketing en los últimos tres años fueron de 356 millones, 508 millones y 809 millones de yuanes, representando cerca del 40% de los ingresos. En 2025, los gastos de ventas superaron los 800 millones. La proporción de gastos en publicidad y promoción respecto a los gastos de ventas aumentó del 15.8% en 2023 al 24.2% en 2025, acumulando más de 350 millones en tres años.

Tanbor busca elevar su nivel, pero sus ingresos siguen apoyados principalmente en modelos populares

Detrás del aumento constante en los gastos de ventas, Tanbor está en proceso de actualizar su marca. Un cambio visible es que ahora sus embajadores son actores jóvenes como Zhou Ye, Huang Xuan y Zhong Chuxi, en lugar del primer portavoz, Chen Baoguo. Además de intentar captar a consumidores jóvenes, Tanbor también ha entrado en el sector de actividades al aire libre, orientándose hacia una imagen más profesional y de gama alta.

Actualmente, Tanbor cuenta con tres grandes series: outdoor de alta gama, outdoor deportivo y outdoor urbano ligero, cubriendo escenarios que van desde esquí, escalada, senderismo, excursiones y desplazamientos diarios, atendiendo tanto a necesidades profesionales como de consumo masivo. La serie outdoor de alta gama está dirigida a un público especializado y de alta gama. Para reforzar su imagen profesional, Tanbor patrocinó al equipo nacional austríaco de snowboard y al equipo chino de biatlón en los Juegos Olímpicos de Invierno.

El precio de sus productos también refleja su esfuerzo por elevar su nivel. El prospecto indica que la serie “Outdoor de alta gama” tiene precios entre 999 y 3299 yuanes, y el producto más caro en sus tiendas ya alcanza los 3599 yuanes. En 2025, los ingresos de esta serie crecieron más del 140% respecto al año anterior.

Sin embargo, esta serie representa solo el 5.6% de los ingresos totales. La mayor parte de los ingresos de Tanbor proviene de la serie “Outdoor urbano ligero”, con un precio promedio de alrededor de 400 yuanes. El prospecto muestra que el precio medio de esta serie cayó de 1028 yuanes en 2023 a 747 yuanes en 2025. Para una marca que ha surgido por su buena relación calidad-precio, el camino hacia la gama alta aún es largo.

De hecho, la base para la actualización profesional y de gama alta de la marca radica en la investigación y desarrollo. Sin embargo, en 2025, su gasto en I+D fue de 53.48 millones de yuanes, con una tasa de gasto en I+D inferior al 2.5%. En el prospecto, la compañía admite que trabaja principalmente con fabricantes contratados externos y produce ciertos productos en su parque tecnológico inteligente Tanbor, fortaleciendo el control de calidad. Bajo este modelo de producción, la marca puede enfrentar riesgos como retrasos en la producción, aumento de costos y problemas de calidad. En la plataforma de quejas de Black Cat, hay más de 700 reclamaciones relacionadas con Tanbor, en su mayoría por problemas de calidad y servicio postventa.

Antes de la salida a bolsa, distribuyó dividendos de 290 millones, la mayor parte en una sola familia

Otro tema frecuente en torno a Tanbor es su distribución de dividendos justo antes de la salida a bolsa.

El prospecto revela que en 2025, los accionistas de Tanbor distribuyeron 290 millones de yuanes en dividendos, mientras que el beneficio neto de la compañía en ese período (primer semestre de 2025) fue de aproximadamente 35.9 millones de yuanes. La escala de estos dividendos equivale a 8 veces los dividendos de 2022 y casi el 90% del beneficio neto acumulado en tres años.

Debido a estos grandes dividendos, el patrimonio neto de Tanbor cayó de 741.5 millones a finales de 2024 a 674.8 millones a finales de 2025. Al cierre del período, la compañía tenía 263.2 millones de yuanes en efectivo y equivalentes. Sin embargo, en comparación con el último prospecto, la situación financiera de Tanbor ha mejorado.

Es importante notar que la mayor parte de estos dividendos de varios millones entraron en los bolsillos de la misma familia. Desde la estructura accionarial, Tanbor es una empresa familiar típica: la señora Wang Lili (presidenta y directora general), el señor Wang Runji (hijo de Wang Lili), Shanghai Lanyin y Qingzhou Tanwen, controlan conjuntamente aproximadamente el 96.6% de los derechos de voto. Es decir, más de 180 millones de yuanes de estos dividendos fueron para Wang Lili.

El prospecto indica que los fondos recaudados se destinarán a I+D, construcción de marca, actualización de la cadena de suministro y fusiones estratégicas.

Desde una perspectiva estratégica, Tanbor tiene una comprensión clara de los desafíos actuales y las direcciones futuras. La compañía planea adquirir marcas de alta gama en Europa, Norteamérica y Japón, con ingresos anuales no inferiores a 5 mil millones de yuanes y con más de 10 años de operación, para completar su línea de productos y matriz de marcas en todos los escenarios. Además, continuará invirtiendo en investigación de tejidos y procesos, y en la mejora de la cadena de suministro digital y multicanal.

La ambición de Tanbor es evidente, pero la competencia en la industria de ropa outdoor se intensifica cada vez más. El proceso de capitalización y expansión de este líder local aún tiene un largo camino por recorrer.