Recientemente he visto un fenómeno bastante mágico, los padres en Corea del Sur compran acciones para sus bebés en el momento de su nacimiento. No es una broma, realmente abren cuentas a distancia en el hospital usando sus teléfonos y realizan órdenes directas para comprar acciones de SK Hynix y Samsung Electronics. A primera vista parece una historia de fantasmas, pero en realidad hay una lógica muy concreta detrás.

Las políticas de impuestos de sucesiones y donaciones en Corea del Sur han dado a los padres este tipo de margen de operación. Los hijos menores de edad tienen una exención fiscal de 20 millones de wones cada 10 años, y esa cifra aumenta a 50 millones de wones una vez que alcanzan la mayoría de edad. Los padres inteligentes aprovechan esta laguna, transfiriendo activos desde el nacimiento del niño — comprando acciones para ellos en lugar de darles dinero en efectivo directamente, ya que el impuesto de donación se calcula según el valor en el momento de la donación, y las ganancias posteriores no se gravan adicionalmente. De esta forma, para cuando el niño cumple 30 años, puede tener un patrimonio considerable exento de impuestos legalmente. Según datos de la institución de custodia de valores de Corea, a finales del año pasado, más de 340,000 menores tenían participaciones en acciones, con un valor total de aproximadamente 2.68 billones de wones.

Pero la verdadera fuerza motriz detrás de esto es que el mercado de valores en Corea está atravesando una superburbuja sin precedentes en semiconductores. El año pasado, el índice compuesto de Corea subió más del 56%, y el índice KOSPI incluso superó al del Reino Unido, posicionándose como el octavo mercado de capitales más grande del mundo. Todo esto se debe a la explosión en el valor de dos gigantes de los semiconductores — SK Hynix y Samsung Electronics. Las acciones de SK Hynix han subido un 97.54% este año, y Samsung Electronics un 83.90%. La razón principal de este crecimiento tan fuerte es el crecimiento explosivo de la industria de la inteligencia artificial.

Los modelos de IA con miles de millones de parámetros requieren una gran cantidad de memoria de alta velocidad (HBM) para cargar, y SK Hynix domina este mercado con una participación del 62%, consolidándose como líder absoluto. Samsung Electronics no se queda atrás, ya ha comenzado la producción en masa de HBM4 para NVIDIA, y su negocio de almacenamiento ha alcanzado récords históricos, duplicando las ventas en un solo trimestre.

El nivel de locura de los inversores es aún más sorprendente. Los coreanos no se conforman con comprar acciones, les gusta apalancarse, especialmente en productos ETF con apalancamiento de 3 o 5 veces. El saldo de financiamiento en operaciones de crédito ha superado por primera vez los 34 billones de wones, alcanzando un nuevo récord. El gobierno y las corredoras intentan enfriar la situación, pero la pasión de los inversores por pedir prestado para comprar acciones no se detiene; al día siguiente, el saldo de financiamiento vuelve a marcar un récord. Para ellos, esto es una burbuja sin precedentes: cuanto más se pide prestado, más se compra, y más se gana.

Una historia similar se desarrolla en Taiwán. Las acciones de TSMC alcanzaron máximos históricos, representando el 40% del valor total del mercado bursátil taiwanés, una sola compañía sostiene todo el mercado. Detrás del auge de los mercados bursátiles de Taiwán y Corea está el mismo concepto de “activos HALO” propuesto por Goldman Sachs. Se refiere a aquellos activos físicos difíciles de reemplazar y que no serán fácilmente desplazados por la IA, como energía, recursos básicos, infraestructura de transporte y manufactura de alta gama. La industria de chips, que representa tanto los activos HALO como un “vendedor de palas” en la ola de IA, tiene una doble identidad que la convierte en la nueva favorita del capital global.

El capital global está en medio de una gran reequilibración, desplazándose de activos financieros en EE. UU. hacia activos físicos en regiones no estadounidenses. Cada vez más personas se dan cuenta de que la seguridad energética, la seguridad en defensa y la seguridad en la cadena de suministro son las verdaderas prioridades para la supervivencia de los países.

Sin embargo, en medio de esta fiesta global de inversiones, hay quienes mantienen la cabeza fría. Warren Buffett admitió hace poco que el entorno actual de inversión no es ideal, y que Berkshire Hathaway, con un récord de 397 mil millones de dólares en efectivo, está esperando el momento adecuado para comprar. Su sucesor, Ajit Jain, también enfatizó que no se trata de invertir en IA solo por IA, sino que la IA debe crear valor real para los negocios.

El inversor Howard Marks dijo una frase muy interesante: comprar activos buenos en el pico del optimismo suele significar desastre. Aunque en todo el mundo se está abrazando HALO y la IA, en esta fiesta de escasez, mantener la calma se ha convertido en la cualidad más rara. Algunos compran acciones para bebés, otros se vuelven locos pidiendo prestado para especular, y Warren Buffett simplemente cuenta su efectivo en silencio. Cómo terminará este juego, nadie puede decirlo.