Acabo de analizar algunos datos interesantes del mercado de abril, y honestamente hay mucho ruido siendo filtrado en este momento. Todos se centran en las tensiones geopolíticas, pero lo que llamó mi atención es cómo el mercado está empezando a mostrar signos de volverse insensible al factor de choque. De hecho, esa es la configuración que hemos estado esperando.

Aquí está lo sorprendente: incluso después de la fuerte corrección de marzo, donde la mayoría de las acciones A sufrieron pérdidas de doble dígito, la estructura subyacente del mercado no se ha colapsado. El volumen total de operaciones se mantuvo por encima de 1.6 billones de yuanes a principios de abril, el financiamiento de margen todavía estaba en 2.58 billones de yuanes, y los ETFs de acciones que representan dinero a largo plazo apenas se movieron. Lo más importante, en marzo se abrieron 4.6 millones de nuevas cuentas minoristas. La gente todavía está entrando al mercado. Eso es una señal.

Cuando ves estas condiciones, generalmente significa que la verdadera búsqueda de gangas está a punto de comenzar. Las instituciones que he estado siguiendo ya están posicionándose para lo que llaman 'potencial de reparación de valoración'. Básicamente, una vez que el mercado deje de entrar en pánico, los activos de alta calidad que fueron castigados injustamente se recuperarán con fuerza. Hablamos de empresas con fundamentos sólidos que simplemente quedaron atrapadas en la venta generalizada.

Creo que abril fue en realidad el momento de toma de decisiones que todos pasaron por alto. A diferencia de febrero y marzo, cuando los datos eran escasos, los resultados del primer trimestre comenzaron a llegar, y eso cambió todo de 'lo que podría pasar' a 'esto es lo que realmente pasó'. El mercado estaba valorando en desastre, pero los datos macroeconómicos estaban contando otra historia.

Mira específicamente las acciones de Hong Kong. Siete de nueve expertos que consulté eran optimistas sobre el Hang Seng después de la sobreventa extrema. La razón es sólida: ya han descontado todas las preocupaciones de liquidez y el impacto de la guerra. Desde aquí, es una jugada de corrección de valoración. La misma lógica se aplica al CSI 300 a nivel nacional.

Lo que realmente me interesa es la narrativa de recuperación del PPI. Después de estar en negativo durante 41 meses consecutivos, marzo se volvió positivo en 0.5% interanual. Eso es un cambio estructural. Los datos históricos muestran que las fases bajistas sistémicas rara vez ocurren en las etapas tempranas de recuperación del PPI. Las empresas con poder de fijación de precios y capacidad de transmisión de costos son las que hay que vigilar. Estas son tus gangas clásicas en acciones en este momento si sabes dónde buscar.

¿La verdadera oportunidad? En un marco de 'economía en tiempos de guerra', los activos chinos parecen más atractivos. Suministro de energía estable, sistema industrial completo, cadenas de suministro resilientes. Eso no es algo que pueda afirmar cualquier mercado. Así que, mientras todos entran en pánico por el riesgo geopolítico, el capital está rotando silenciosamente hacia la seguridad y la eficiencia. Ahí es donde ocurre la verdadera búsqueda de gangas inteligente.

Honestamente, la cuestión del momento importa menos de lo que la gente piensa. En lugar de intentar cronometrar exactamente el fondo, lo mejor es aceptar que la guerra es una realidad ahora y revalorizar todo en ese contexto. Una vez que hagas eso, podrás comenzar a identificar qué sectores tienen un soporte real debajo de ellos.

Para abril en particular, la temporada de resultados del primer trimestre fue la verdadera señal. Los sectores que superaron las expectativas estaban siendo rotados a pesar del ruido macro. Los dos temas que seguían apareciendo eran aumentos de precios (jugadas upstream) y expansión internacional (maquinaria y equipos). No son los más glamorosos, pero ahí estaban las oportunidades reales de búsqueda de gangas.

También estoy vigilando de cerca la situación tecnológica. Las valoraciones de las tecnologías en EE. UU. habían caído a 20-25 veces las ganancias en abril, las tecnológicas de Hong Kong por debajo de 20 veces. No son baratas por estándares históricos, pero dado el crecimiento de beneficios y la fortaleza del flujo de caja, no es una situación de burbuja como en 2000. El soporte de recompra de acciones es real. Si eres paciente y estás dispuesto a acumular durante la volatilidad, ahí es donde existen gangas a largo plazo.

¿La clave de todo esto? La irracionalidad del mercado dura más de lo esperado, así que no intentes predecir el punto de inflexión exacto. En cambio, ten listo tu plan de asignación y ejecútalo de manera metódica. Compra en tramos, mantén algo de dinero en reserva, y enfócate en activos que han sido castigados injustamente. Esa es la verdadera estrategia de búsqueda de gangas que funciona cuando las cosas se complican.