Últimamente he visto a muchas personas discutir sobre el proyecto Olympus DAO, realmente es bastante interesante. Desde la era de la minería de liquidez en DeFi 1.0, ahora estos tipos de proyectos empiezan a jugar con nuevos trucos.

Hablando de Olympus DAO, la primera reacción de mucha gente suele ser esa broma del APY altísimo y (3,3). De hecho, este proyecto desde su lanzamiento en 2021 ha atraído mucha atención por su modelo económico sumamente creativo. Lo que intenta hacer es bastante ambicioso: crear un activo estable descentralizado, en lugar de depender completamente de instituciones centralizadas como USDT o USDC.

El mecanismo central en realidad consiste en usar DAI como ancla, permitiendo que OHM flote libremente en base a su precio intrínseco respecto a 1 DAI. Suena bien, pero en la práctica funciona mucho más complejo. Olympus DAO introdujo un mecanismo de bonos, que permite a los usuarios comprar OHM con descuento usando activos como wETH, DAI, y también obtener recompensas mediante staking. Este diseño es realmente innovador y ha atraído a muchos.

Pero la lógica de juego detrás de esto es la clave. La idea de (3,3) toma prestado el modelo del dilema del prisionero, en teoría, cuando todos participan en staking, se puede lograr un beneficio mutuo. El problema es que, este modelo depende completamente de decisiones racionales y consenso colectivo de los participantes. Una vez alguien decide retirarse, todo el sistema empieza a desequilibrarse.

Solo hay que mirar los datos históricos. Olympus DAO alguna vez alcanzó un TVL de 860 millones de dólares, con un APY superior al 1000%, parecía invencible. Pero con las ventas en el mercado, el TVL cayó en línea recta hasta 260 millones de dólares, una caída del 70%. La venta masiva de más de 80,000 OHM por parte de un tiburón a principios de 2022 fue la que provocó directamente una caída en el precio.

En definitiva, el precio de OHM en esencia lo mantienen los nuevos compradores que entran. El proyecto en sí no tiene un caso de uso real ni flujo de caja que lo respalde; los usuarios compran OHM solo para ganar ese alto APY. Pero un APY alto inevitablemente significa alta inflación, y la alta inflación finalmente llevará a una caída en el precio. Es una espiral mortal clásica.

Comparando con protocolos de staking como Lido, se puede ver la diferencia. Lido permite a los usuarios apostar ETH y obtener stETH en una proporción 1:1, con un caso de uso real. Pero las recompensas de staking en Olympus DAO son OHM en sí, cuyo valor está completamente influenciado por el sentimiento del mercado. La relación de riesgo no está ni a la misma escala.

Mi opinión es que proyectos como Olympus DAO todavía están en una fase experimental temprana. Requieren que todos los participantes mantengan el espíritu de (3,3); una vez aparece un traidor, todo colapsa. En un mercado de criptomonedas que cambia rápidamente, mantener ese equilibrio dinámico es realmente muy difícil. Los usuarios que quieran obtener altos rendimientos a través de Olympus DAO deben estar mentalmente preparados para asumir los riesgos correspondientes.