Recientemente he notado un fenómeno bastante interesante. Nawal ha dado un paso adelante, asumiendo directamente la presidencia del comité de inversión de USVC. Este acto en sí mismo revela muchas cosas.

Hay que saber que Nawal nunca ha sido de esas personas que apoyan fácilmente productos financieros. Su identidad es muy compleja: cofundador de AngelList, símbolo del espíritu emprendedor de Silicon Valley, un ícono de pensamiento que ha sido seguido durante mucho tiempo en el mundo Web3. Cuando decide presentarse personalmente, esto ya trasciende el nivel de "el lanzamiento de un nuevo fondo".

Creo que esto es más una actualización minorista de la infraestructura de financiamiento emprendedor de los últimos diez años por parte de AngelList. Antes, AngelList conectaba a un círculo cerrado de emprendedores, inversores ángeles y gestores de fondos. Ahora quiere dividir el acceso a la inversión en capital de riesgo, que antes solo pertenecía a unos pocos, en una entrada accesible también para las personas comunes.

La característica más directa de USVC es su bajo umbral: inversión desde 500 dólares, sin necesidad de reconocimiento como inversor acreditado. Su cartera inicial incluye nombres como OpenAI, Anthropic, xAI. Pero esto no solo se trata de vender una cesta de acciones de estrellas de IA; lo que refleja en realidad es un problema cada vez más agudo: cuando la mayor parte del crecimiento tecnológico explosivo ocurre en mercados privados, ¿pueden las personas comunes participar más temprano en el futuro?

El cambio más brutal en los últimos diez años es que la línea de creación de riqueza se ha adelantado en el tiempo. Muchas de las empresas más importantes ya han realizado varias rondas de financiamiento y han aumentado su valor antes de entrar en el mercado público. Cuando los inversores comunes finalmente pueden comprar a través de una IPO, la historia ya se ha contado innumerables veces y las valoraciones ya están plenamente valoradas en las rondas anteriores. El verdadero alfa ya ha sido capturado por el capital privado.

Un ejemplo claro es Manus. Benchmark lideró una ronda de financiamiento de 75 millones de dólares en abril de 2025, cuando la valoración de Manus era de aproximadamente 500 millones de dólares. Solo unos meses después, Meta adquirió la compañía por más de 2 mil millones de dólares. El capital inicial obtuvo aproximadamente un retorno de 4 veces en muy poco tiempo. Esto es lo más fascinante del capital de riesgo: el verdadero alfa suele ocurrir cuando las personas comunes aún no tienen la oportunidad de participar.

¿Por qué es clave la incorporación de Nawal? No solo porque tiene influencia, sino porque representa una comprensión profunda del emprendimiento, el capital y las redes. Una de las cosas más importantes que hizo AngelList en su momento fue abrir parcialmente el financiamiento emprendedor, que antes era un círculo muy cerrado. Lo que hace USVC, en cierto sentido, es una continuación de esa lógica: reducir la barrera de entrada para que las personas comunes puedan acceder a activos de capital de riesgo.

Pero aquí surge un problema muy real. USVC no es un ETF; sus activos subyacentes son participaciones en empresas privadas y fondos de inversión privados, que por naturaleza tienen baja liquidez, valoraciones opacas y ciclos de salida largos. El equipo mencionó que en el futuro esperan permitir rescates de fondos hasta un máximo del 5% por trimestre, pero eso no significa que se pueda salir en cualquier momento.

También hay que mirar con atención los costos. La tarifa total del primer año es del 2.5%. A primera vista, parece alto, pero si lo comparas con la estructura tradicional de VC de 2/20 (2% de gestión anual y 20% de beneficios), la situación se vuelve más compleja. USVC afirma que el 2.5% incluye los costos de los fondos subyacentes, y AngelList absorberá en el primer año una parte de esos costos que exceden esa proporción.

La cuestión clave es: ¿USVC podrá, a través de la red que respalda Nawal y AngelList, seguir accediendo a activos privados de alta calidad, realmente escasos, inaccesibles para las personas comunes y aún con valoraciones atractivas? Si solo se trata de reempaquetar activos estrella ya caros en el mercado para los inversores minoristas, ese 2.5% difícilmente será barato. Pero si puede ofrecer un acceso genuino, escaso y valioso a la inversión en capital de riesgo, entonces esa tarifa será más bien un costo de entrada a la red de capital de riesgo.

Lo interesante es que aquí se produce una intersección sutil entre USVC y la narrativa Web3. En el pasado, Web3 siempre ha hablado de igualdad financiera: DeFi permitía a las personas comunes hacer préstamos y transacciones en la cadena, y RWA intentaba llevar activos del mundo real a la cadena. Pero USVC sigue un camino diferente: no realiza apertura mediante tokens, sino que, a través de fondos registrados en la SEC, canales de distribución regulados y redes como Nawal, lleva la exposición a activos tecnológicos privados, que antes estaban cerrados, a los inversores comunes.

Diferentes caminos, pero la misma cuestión fundamental: ¿quién tiene derecho a poseer el futuro? USVC quizás no sea un boleto garantizado para obtener beneficios, sino más bien un pasaporte para acercarse más temprano al futuro.