Acabo de sumergirme en los últimos movimientos de cartera de Leopold Aschenbrenner y, honestamente, el tipo está jugando un juego completamente diferente al de todos los demás en este espacio.

Así que la mayoría todavía está obsesionada con las acciones de Nvidia como si fuera la única jugada en IA. Pero este joven de 24 años hizo algo salvaje: salió completamente de su posición en Nvidia. Vendió Nvidia, Broadcom, TSMC, Micron. Todos los sospechosos habituales en los que todos están invirtiendo. Y además, ganó dinero haciéndolo, manteniendo opciones de venta que dieron frutos a medida que las acciones de chips enfriaban.

La pregunta que todos se hacen: ¿por qué abandonar las acciones de Nvidia cuando todo el mercado todavía persigue los chips?

Su respuesta es en realidad bastante convincente. Básicamente está diciendo que la jugada de GPU ya terminó. Para finales de 2025, principios de 2026, el mercado ya valoró completamente lo que los chips podrían hacer. El valor ya está reflejado. Así que si todavía estás comprando acciones de Nvidia ahora, llegaste tarde a la fiesta.

Pero aquí es donde se pone interesante. No solo salió, sino que pivotó fuerte hacia algo de casi nadie está hablando. Infraestructura energética. Específicamente, apuesta a que la generación de energía es ahora el verdadero cuello de botella, no la computación.

Piensa en ello. Los laboratorios de IA tienen más GPUs de las que pueden usar. Pero no pueden alimentarlas. La red existente fue construida para las personas, no para entrenar modelos de lenguaje masivos. Esa es ahora la restricción. Ahí es donde va el dinero en realidad.

¿Su movimiento más grande? Deshizo el 20% de todo su fondo en Bloom Energy. Ochocientos cincuenta millones de dólares en una compañía que la mayoría ni siquiera ha oído nombrar. Es una apuesta concentrada, de alta convicción.

Bloom Energy fabrica estas celdas de combustible de óxido que convierten gas natural en electricidad en el sitio. Modulares, desplegables rápidamente, sin dependencia de la red. Su cartera de pedidos está en veinte mil millones de dólares. Los ingresos crecieron un 34% el año pasado, esperando un 40% este año. Eso no es saturación, eso es demanda que aplasta la oferta.

La jugada es elegante: en lugar de depender de la red eléctrica como todos los demás, instalas estas celdas de combustible junto a tu centro de datos y generas tu propia energía. Sin esperar mejoras en la red. Sin competir con otros centros de datos por capacidad limitada. Resuelves el problema energético tú mismo.

Luego está CoreWeave. Les invirtió otros trescientos millones además de sus quinientos millones anteriores. CoreWeave básicamente maneja lo poco glamoroso: montar GPUs, sistemas de enfriamiento, distribución de energía, soporte técnico. Son como la capa de infraestructura en la que nadie piensa, pero que todos necesitan.

Pero aquí está la parte inteligente. También está comprando empresas de minería de Bitcoin. Suena aleatorio, ¿verdad? La criptografía no está en auge ahora mismo. Pero estas empresas poseen algo valioso: tierras y permisos de energía. Ya hicieron el trabajo duro de obtener acceso a la red, construir instalaciones, obtener todas las aprobaciones regulatorias.

Así que en lugar de esperar meses o años para obtener licencias y conexiones a la red para nuevos centros de datos, simplemente adquiere estas empresas mineras, elimina lo de cripto y reutiliza la infraestructura para IA. Es como tomar un bar que ya tiene su licencia de alcohol en lugar de solicitar una nueva y esperar años. Atajo genial.

También hizo cortos en Infosys. ¿Por qué? Porque ve a los agentes de IA reemplazando la mano de obra barata externalizada. Estas empresas de subcontratación de TI construyeron todo su modelo ofreciendo desarrolladores más baratos en India. Pero ahora Claude y GPT pueden manejar tareas de codificación complejas. Ese modelo de negocio se está volviendo obsoleto.

Lo que realmente destaca de todo este enfoque es el cambio filosófico. Pasó de apostar por las acciones de Nvidia y la abundancia de chips a apostar por la escasez del mundo físico. Energía, tierra, permisos, capacidad de fabricación. Cosas que no puedes solucionar solo con software.

Las empresas que dependen únicamente del software van a tener dificultades. El futuro es físico. Fábricas, infraestructura, generación de energía. Todo eso requiere capital humano, licencias, legislación. La IA no puede construir eso.

La energía es la restricción de la que nadie puede escapar. Google, Amazon, Nvidia—todos prometieron 650 mil millones en gastos de capital en una sola temporada de resultados. Todo ese dinero fluyendo hacia la solución del problema energético. Y su cartera está posicionada justo en medio de eso.

Mira el panorama general. Comenzó su fondo a finales de 2024 con 255 millones. Seis meses después, 500 millones. Ahora tiene cinco mil millones y medio. En poco más de un año. Ha superado al S&P 500 por ocho veces.

La mayor parte de eso porque vio que la tesis de los chips se desarrollaba, la siguió, y luego tuvo la convicción de cambiar a infraestructura antes que los demás se dieran cuenta. Mientras la mayoría de los inversores todavía discuten sobre las acciones de Nvidia, él ya se movió a la siguiente restricción.

¿Es arriesgado? Absolutamente. Es concentrado. Es una apuesta de un solo tema sobre la demanda de infraestructura de IA que continúa acelerándose. Si eso se desacelera o cambian las condiciones macro, todo se verá presionado. Y él solo tiene 24 años—sin un largo historial de resistir recesiones.

Pero hasta ahora, sus ideas simples siguen siendo correctas. Las empresas de minería de Bitcoin tienen tierra y energía. Comprobado. La energía es el cuello de botella. Comprobado. Bloom Energy puede escalar rápido. Comprobado. Los agentes de IA reemplazarán la subcontratación. Cada vez más, parece correcto.

El tipo que fue despedido de OpenAI escribió una tesis de 165 páginas prediciendo la AGI para 2027. La gente pensó que estaba loco. Pero sus predicciones sobre la infraestructura de GPU resultaron correctas. Ahora hace el mismo tipo de apuesta contraria sobre infraestructura energética.

Ya sea que estés de acuerdo o no con su cronología de la AGI para 2027, la tesis de infraestructura vale la pena seguirla. Básicamente está diciendo que la próxima carrera de cinco años ya no se trata de las acciones de Nvidia. Se trata de generación de energía, bienes raíces, permisos y capacidad de fabricación.

Si tiene razón, Bloom Energy y compañías similares podrían ver el mismo tipo de crecimiento explosivo que Nvidia vio en los últimos años. Esa es la apuesta que hace con todo su fondo.