El lado B del aumento del 78% en el mercado de valores de Corea: ¿solo una "apuesta de minoristas" sin Samsung ni SK Hynix?

La aplicación de noticias financieras de Zhitong Finance ha sabido que, este año, el mercado de valores de Corea ha mostrado un impulso imparable, liderando a nivel mundial, lo que parece ser la prueba perfecta de la política del presidente Lee Jae-myung de promover la inversión en acciones familiares — esto era un objetivo positivo, que podía fomentar la creación de riqueza y ampliar las vías de financiamiento para las empresas. Sin embargo, una cultura de inversión verdaderamente saludable se basa en la diversificación, y esto, en el mercado bursátil actual de Corea, resulta difícil de lograr. De hecho, la alta concentración del reciente repunte expone precisamente que el mercado aún no cuenta con las condiciones maduras para sostener las inversiones a largo plazo de los residentes, y también advierte a los inversores globales sobre los riesgos potenciales.

El desempeño del mercado bursátil de Corea este año ha sido realmente sorprendente. Desde principios de año, el índice compuesto de Corea (KOSPI) ha subido un 78% en total, superando ampliamente el 7% de aumento del índice mundial MSCI de mercados desarrollados en el mismo período, y también ha superado en gran medida el rendimiento del 23% del índice MSCI de mercados emergentes. Este aumento ha atraído la atención mundial y ha elevado sin precedentes el entusiasmo de la población coreana por invertir en acciones.

Pero esta “sorpresa” en realidad es una “obra de un solo actor” de unos pocos gigantes — Samsung Electronics y SK Hynix, que han contribuido con la mayor parte del aumento del índice KOSPI en esta ronda. Si se excluyen estas dos acciones, el aumento del índice se reduciría drásticamente a un 30%, y tras perder su brillo, solo quedaría algo mediocre. Aunque la ola de inteligencia artificial (IA) todavía puede impulsar a estos dos gigantes de chips de memoria a seguir en alza, su dominio absoluto refleja precisamente las deficiencias fatales del mercado bursátil de Corea como destino de ahorro para los inversores comunes, y también revela la fragilidad de la actual prosperidad del mercado.

KS11+4.03%000660+11.63%005930+6.05%

Índice KOSPI de Corea

Atención

Análisis KS11

Incluido en nuestra estrategia seleccionada de inteligencia artificial

·

Ver detalles de la estrategia

7,800.84

▲+302.84(+4.04%)

Datos en tiempo real·10:57:50

1 día

1 semana

1 mes

6 meses

1 año

5 años

Valor máximo

Creado con Highcharts 11.4.811/0500:3001:0001:3002:0002:307700775078007850

Índice

KS11+4.03%000660+11.63%005930+6.05%

Análisis KS11

Para los inversores, la concentración de posiciones siempre ha sido una espada de doble filo: en los últimos cinco años, los inversores enfocados en tecnología han obtenido retornos muy por encima del promedio gracias a una selección precisa, lo cual es una suerte; pero los ciclos económicos y las tendencias sectoriales son inevitables, y a largo plazo, la diversificación sigue siendo la forma más segura y comprobada de preservar y aumentar la riqueza con el tiempo. De hecho, incluso los inversores profesionales rara vez logran ganar continuamente en el “juego de selección de acciones” a largo plazo, y mucho menos los inversores minoristas sin conocimientos especializados ni conciencia de riesgos.

La revolución de la IA está llevando la concentración del índice KOSPI a extremos. Lo que es aún más preocupante es que las dos principales empresas que dominan el índice están en la industria de semiconductores, que es altamente cíclica — esta industria se caracteriza por “buenos tiempos excelentes, malos tiempos muy malos”, con prosperidad y recesión que a menudo se alternan en cortos períodos. Aunque muchos analistas de Wall Street creen que la tensión en el suministro de chips de memoria en esta ronda podría durar más de lo esperado, formando lo que llaman un “superciclo”, esto no significa que las leyes cíclicas hayan sido quebrantadas. La volatilidad de beneficios en la industria global de semiconductores es enorme, y tras períodos breves de prosperidad, suele venir una sobrecapacidad y una contracción en los márgenes de beneficio. Como se puede ver en los cambios en la ponderación del sector de electrónica y equipos eléctricos en los últimos años en el mercado bursátil de Corea, la concentración sectorial continúa aumentando, lo que amplifica aún más la volatilidad del mercado.

La concentración nunca ha sido un camino estable para crear riqueza, y la “estabilidad” es precisamente la principal demanda de las inversiones a largo plazo. El mayor problema del índice KOSPI es que sus retornos muestran un carácter “pulsante” extremo — desde principios de los años 90, la tasa de crecimiento anual compuesta del índice ha sido del 7.3%, pero casi toda la valorización del capital se concentra en unos 10 u 11 años calendario. En otras palabras, el índice solo pasa menos de un tercio del tiempo en una fase alcista, y el resto del tiempo se mantiene lateral o en fuerte retroceso. Una comparación más visual es que, desde 1990, el KOSPI solo ha alcanzado 264 máximos históricos, y la “sequía de nuevos máximos” ha durado más de una década; mientras que en Estados Unidos, con una cultura de inversores minoristas madura, el S&P 500 ha alcanzado 780 máximos históricos en el mismo período, con una diferencia significativa en estabilidad.

La fuerte volatilidad y los picos en el índice KOSPI constituyen un entorno de inversión lleno de riesgos, especialmente peligroso para los inversores minoristas. La tendencia humana natural es aversión a las pérdidas (aunque a largo plazo la paciencia puede recuperar las pérdidas), y todos desean que sus carteras muestren una tendencia estable y ascendente. Pero cuando la volatilidad del mercado es demasiado grande y los retornos son muy inciertos, los inversores tienden a caer en la trampa de “seguir la tendencia y vender en la cima” — operando con frecuencia y en contra de la tendencia, lo que finalmente va en contra de sus propios intereses a largo plazo. Sin poder aliviar esta característica “pulsante” de los retornos, no se puede guiar realmente a los inversores a tomar decisiones racionales.

Esto también lleva a cuestionar: ¿realmente busca el gobierno de Lee Jae-myung fomentar una cultura de inversión responsable y a largo plazo, o solo un “mercado de apuestas” para operaciones a corto plazo? Él usa el discurso de los traders de corto plazo, y ha prometido que el índice KOSPI superará los 5,000 puntos en campaña, incluso se autodenomina “la hormiga gigante” (término que usan en Corea para los traders minoristas). Pero en realidad, cuando asumió el cargo, ya existía una tendencia de especulación grave en el mercado bursátil de Corea, y esa orientación sin duda agravará aún más la irracionalidad del mercado.

Desde el punto de vista de políticas, Corea tiene incentivos fiscales para promover la inversión a largo plazo, pero aún son claramente insuficientes en comparación con Estados Unidos — los límites de inversión son menores, dificultando una verdadera orientación hacia la inversión a largo plazo. Aunque los fondos cotizados (ETF) son cada vez más populares, los inversores minoristas coreanos a menudo los usan como herramientas de especulación de alto riesgo: los productos más populares entre ellos incluyen los ETF apalancados, que buscan multiplicar los rendimientos diarios de acciones o índices mediante derivados, pero también conllevan riesgos extremos de caída, y en mercados volátiles o bajistas, pueden causar pérdidas devastadoras.

Dejando de lado el discurso, el gobierno de Lee Jae-myung ha implementado algunas reformas sustantivas, como la reciente reforma en gobernanza corporativa, destinada a proteger los intereses de los accionistas minoritarios. Pero para fomentar una cultura de inversión responsable y estable a largo plazo, aún necesita hacer más: actualizar las políticas de incentivos fiscales, guiar a los inversores hacia inversiones eficientes y planificación de jubilación; promover más emprendimientos y ofertas públicas iniciales (OPI), y romper los monopolios del mercado. Pero esto último es extremadamente difícil en Corea — los conglomerados familiares controlan empresas mucho más grandes que cualquier otra, y aunque se intente limitar su influencia, llevará décadas ver resultados.

En un escenario donde no se puede cambiar rápidamente la estructura de monopolios familiares, la forma más responsable de ayudar a los coreanos a mantener y aumentar su riqueza es guiarlos a construir carteras verdaderamente diversificadas, incluyendo una significativa inversión en acciones extranjeras. Pero el gobierno de Lee Jae-myung va en dirección opuesta — criticando la inversión en acciones extranjeras y promoviendo que invertir en el mercado bursátil coreano sea una “obligación patriótica”, lo que sin duda atará aún más a los inversores comunes a este mercado altamente concentrado y volátil, ampliando sus riesgos.

En última instancia, el rendimiento extremo del mercado coreano refleja un espejo: muestra los riesgos de una apuesta concentrada que puede generar una euforia a corto plazo, pero también revela los peligros potenciales de una caída sin protección por falta de diversificación. En un momento en que los activos tecnológicos globales están en auge, esta “mitología del chip” ofrece una lección a todos los inversores: lo que puede atravesar los ciclos no es una apuesta precisa en un momento dado, sino la diversificación sistemática, la moderación y la paciencia.