Diálogo con Su Gang, vicepresidente de China Pacific Insurance: Aumentar la exploración de activos innovadores de alta calidad como ABS y REITs, esperando ampliar el límite de QDII para explorar oportunidades de asignación global.

La Comisión de Finanzas del 5 de mayo informa (periodista Li Ting)
Los fondos de seguros, que se les ha puesto mucha esperanza,
cada movimiento es el foco de atención del mercado. Desde la tendencia de los fondos de seguros en el primer trimestre de 2026,
según estadísticas no completas, hasta el final del primer trimestre,
los fondos de seguros ya aparecen en la lista de los diez principales accionistas en circulación de cerca de 650 acciones A.
Aumentar la participación en activos de derechos, sigue siendo la dirección principal.

Pero no se puede ignorar que, la caída del centro de tasas de interés,
la reducción en la oferta de activos de alta calidad,
y la ampliación de las fluctuaciones en los resultados por las nuevas normas contables,
se están convirtiendo en las “tres presiones” que penden sobre la industria de seguros,
lo que aumenta aún más la dificultad de la inversión de los fondos de seguros.

Como representante de fondos a largo plazo y fondos de pasivo,
la inversión de los fondos de seguros es una carrera de “maratón”,
y también una “carrera de relevos” basada en la coincidencia de activos y pasivos.
¿Cómo ver la asignación moderada de activos de derechos y la presión de las fluctuaciones a corto plazo?
¿Cómo equilibrar la coincidencia de estructura de plazo y la relación costo-beneficio en un entorno de bajas tasas de interés?
¿Cómo aprovechar los riesgos y oportunidades en sectores como la transición energética y la innovación tecnológica?
Con estas preguntas, recientemente, el periodista de La Comisión de Finanzas dialogó con Su Gang, vicepresidente y responsable financiero de China Pacific Insurance.

La Comisión de Finanzas: ¿Cómo ve el impacto de la volatilidad del mercado de derechos desde el cuarto trimestre de 2025 en adelante en los resultados?

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Su Gang: La inversión en derechos presenta una alta volatilidad, en los próximos uno o dos años se debe prestar mucha atención a la gestión del riesgo de retroceso.

Según el informe de resultados más reciente de las compañías de seguros, bajo las nuevas normas contables,
el rendimiento de las aseguradoras,
las fluctuaciones a corto plazo, se han intensificado claramente.

“La nueva norma contable, centrada en la medición a valor razonable,
requiere que los activos reflejen oportunamente las fluctuaciones del mercado,
lo cual no se ajusta completamente a las características de operación a largo plazo y estable de las compañías de seguros de vida,
lo que genera una presión adicional en los estados financieros y la gestión operativa.”
Su Gang admite que, cómo buscar un equilibrio entre el crecimiento a largo plazo y el rendimiento financiero a corto plazo dentro del marco de reglas existentes,
es un problema común en la industria de seguros actualmente.

Pero en el entorno económico actual,
una estrategia común en la asignación de activos en la industria de seguros en los últimos años,
ha sido aumentar la participación en activos de derechos.
Su Gang también opina que, en un entorno de bajas tasas de interés,
la clave para mejorar los rendimientos de inversión de los fondos de seguros está en la inversión en derechos.
Sin embargo, la inversión en derechos, por naturaleza, tiene una alta volatilidad,
¿cómo aumentar moderadamente la participación en derechos,
y al mismo tiempo suavizar el impacto en los resultados?
Esto exige una mayor capacidad táctica de las instituciones aseguradoras.

Desde la perspectiva de Su Gang,
mejorar aún más la capacidad de inversión en derechos debe centrarse en dos aspectos:
uno, valorar la exploración de oportunidades estructurales;
dos, prestar mucha atención a la gestión del riesgo de retroceso.

“De 2024 a 2025, el mercado de acciones A ha subido durante dos años consecutivos,
ahora ha completado la reparación de la valoración,
las ganancias se han convertido en la variable central del mercado.”
Su Gang señala que, en este contexto,
profundizar en la cadena industrial,
investigar sectores más segmentados y
explorar oportunidades estructurales es especialmente importante.
“Descubrir continuamente nuevos campos de inversión,
identificar activos con valor de asignación a largo plazo antes que otros,
es un desafío constante, pero algo que hay que hacer con perseverancia.”

Elegir los activos adecuados es importante,
pero en la conversación, Su Gang habló varias veces sobre la gestión del riesgo de retroceso.
Él cree que, con la recuperación del PPI y la mejora en el crecimiento nominal de la economía china,
la expectativa de recuperación de ganancias ya está siendo valorada en cierta medida en las acciones A,
y si el ritmo de recuperación de beneficios empresariales es menor que lo esperado por el mercado,
el precio de los activos podría enfrentar una presión de ajuste en fases.
Además, en un contexto de desglobalización,
el riesgo geopolítico en el extranjero también puede perturbar la preferencia de riesgo del mercado interno.
“En uno o dos años, hay que prestar mucha atención a la gestión del riesgo de retroceso,
para reducir la pérdida de rendimiento a largo plazo por la volatilidad del mercado.”

La Comisión de Finanzas: ¿Cómo responder a la volatilidad? ¿Ajustar la posición por las fluctuaciones a corto plazo?

Su Gang: Dejar un espacio “residual” razonable para hacer frente a la incertidumbre,
aumentar la flexibilidad de la inversión; mantener la firmeza,
la rotación en derechos de China Pacific Insurance es solo una quinta parte de la de los fondos públicos.

“Creo que lo que más tememos en la inversión es caer en una ilusión de auto-reforzamiento.”
Su Gang admite que, en el mercado,
existen reglas propias de funcionamiento,
y hay que tener respeto por la incertidumbre futura y lo desconocido.
“Es importante dejar un margen,
ya sea en recursos invertidos o en la configuración de la posición,
para que los fondos de seguros puedan responder de manera más flexible y efectiva a las fluctuaciones del mercado,
y así tener espacio para la resiliencia.”

Su Gang opina que, cuanto más cercano sea el enfoque de la inversión,
y más ajustado,
más se sacrifica la redundancia estratégica,
y si se persigue demasiado un alto rendimiento a corto plazo,
se puede olvidar dejar suficiente margen para las incertidumbres del mercado.

“Una vez que se establece una asignación estratégica a largo plazo,
no se debe hacer cambios innecesarios con facilidad.”
Desde su perspectiva,
una asignación estratégica razonable,
ya se ajusta bien a las características de pasivo de las instituciones de seguros.
“No hay que dudar de ella fácilmente,
ni tratar de aumentar el diferencial de interés a largo plazo,
a costa de asumir más riesgos.”

Frente a la volatilidad,
en lugar de tomar decisiones apresuradas,
es mejor mantener una actitud prudente,
explorar oportunidades de mercado,
y hacer juicios más precisos.
Su Gang enfatiza que esto puede requerir tiempo,
y una mejor comprensión del ritmo del mercado,
en lugar de apresurarse a ajustar posiciones en corto plazo.

La actitud prudente de Su Gang refleja la estrategia de inversión estable y conservadora de China Pacific Insurance.
Según él, la rotación en derechos de China Pacific Insurance es aproximadamente solo una quinta parte de la de los fondos públicos.
“¿Qué significa esto?
Que la inversión de los fondos de seguros es cuidadosamente pensada,
los campos y activos que se consideran prometedores,
los fondos de seguros están dispuestos a mantenerlos a largo plazo,
y a esperar que el valor de los activos se materialice gradualmente en el tiempo.
No persiguen las fluctuaciones del mercado a corto plazo.”

La Comisión de Finanzas: ¿Cómo evalúa la brecha actual en la duración de activos y pasivos?
¿La presión de reinversión al vencimiento es grande?

Su Gang: Gestión por cuentas diferenciadas,
la brecha en la duración de activos y pasivos cumple con los objetivos previstos;
aumentar la exploración de activos innovadores de alta calidad como ABS y REITs.

Los fondos de seguros, especialmente los de vida,
tienen características de largo plazo y costos rígidos,
y la naturaleza del capital impone restricciones inherentes en la gestión de inversiones,
la naturaleza de pasivo de los fondos de seguros,
los enfrenta a una oferta insuficiente de activos de alta calidad y larga duración a largo plazo.

“El costo rígido y retrasado de los pasivos de seguros,
hará que la asignación de activos de renta fija enfrente desafíos a largo plazo.”
Su Gang admite que, en un entorno de caída de tasas,
los activos de alta rentabilidad y buena calidad que vencen,
tendrán una rentabilidad de reinversión que cae en escalones.
“Pero actualmente, la brecha en la duración de activos y pasivos de China Pacific Insurance,
está en una posición razonable y cumple con los objetivos previstos.”

También comparte la experiencia de China Pacific Insurance en la gestión de la estructura de duración de activos y pasivos.
Basándose en una evaluación multidimensional de las características de los pasivos,
el riesgo de reinversión, los requisitos financieros y las restricciones de solvencia,
se diseñan estrategias diferenciadas para diferentes cuentas en la gestión de la estructura de duración.
Para las cuentas tradicionales,
el enfoque principal es corregir la brecha de duración,
gestionar las oportunidades de las fluctuaciones de tasas,
extender la plazo de los activos en entornos de tasas altas,
y acortar la brecha de duración;
las cuentas de dividendos mantienen un enfoque en la gestión de la brecha de duración efectiva;
las cuentas de seguros universales,
prestan más atención al equilibrio entre rentabilidad y riesgo.

En esta “maratón” y “carrera de relevos”,
la elección de la reinversión también es muy importante.
“Desde la práctica,
las opciones de activos son limitadas.”
Su Gang señala que,
continuar fortaleciendo la asignación a bonos a largo plazo,
alargar la duración de los activos,
y asegurar ingresos a mediano y largo plazo,
son acciones obligatorias.
Al mismo tiempo,
es importante equilibrar la estructura de vencimiento de los activos,
mediante una asignación escalonada a diferentes plazos,
para evitar la presión de reinversión por vencimientos concentrados.

Al hablar de las direcciones de reinversión,
Su Gang enfatiza especialmente la exploración de activos innovadores de renta fija.
“En el ámbito de la renta fija tradicional,
aumentar la inversión en ABS (titularización de activos),
y en REITs (fondos de inversión inmobiliaria),
puede diversificar las fuentes de rendimiento del portafolio,
y responder a la caída en los rendimientos de inversión en renta fija tradicional.”
Por ejemplo, en el caso de REITs,
“el espacio de crecimiento todavía es grande,
aunque la liquidez no es alta,
su precio razonable en el mercado,
permite que los fondos de seguros puedan mejorar el valor de los activos mediante análisis de valoración, gestión de riesgos y operación continua.
En el futuro, los activos innovadores de renta fija serán uno de los campos en los que los fondos de seguros aumentarán su inversión.”

La Comisión de Finanzas: Además de las inversiones alternativas mencionadas,
¿en qué otras áreas planean hacer esfuerzos en el futuro?

Su Gang: Seguir monitoreando sectores como manufactura avanzada, economía digital, energías renovables, y salud y cuidado,
y explorar aún más el límite de cuotas QDII para la inversión global.

¿En qué oportunidades de inversión están interesados actualmente los fondos de seguros?
Su Gang responde que,
los sectores relacionados con la transformación económica,
como la innovación tecnológica, la manufactura avanzada, la economía digital,
las energías renovables y la salud y cuidado,
son áreas que vale la pena seguir,
porque si se aprovechan bien las valoraciones y se sigue la tendencia de desarrollo a largo plazo,
puede mejorar el rendimiento de inversión a largo plazo de los fondos de seguros.

También menciona las oportunidades de inversión global.
“En cualquier país, la asignación global es la tendencia a largo plazo,
y la diversificación global también es una estrategia efectiva para países desarrollados como Japón y Europa,
para hacer frente a la caída de tasas.”
Su Gang cree que,
el rendimiento a largo plazo está estrechamente relacionado con el entorno de crecimiento económico,
y que los fondos de seguros, en busca de estabilidad en el rendimiento a largo plazo,
necesitan compartir las oportunidades de alto crecimiento en mercados emergentes mediante la asignación global.

“China Pacific Insurance ha aumentado continuamente su asignación a activos en Hong Kong,
y utiliza una compañía de gestión de activos en Hong Kong como punto de enlace para servicios transfronterizos y acceso a activos de alta calidad en todo el mundo,”
considera Su Gang.
Bajo la supervisión regulatoria,
espera ampliar aún más las cuotas QDII,
y canales como el “Southbound Bond Connect”,
para diversificar las clases de activos en inversión extranjera.

Además, Su Gang menciona la capacidad de inversión en ESG y la inteligencia digital.
“China Pacific Insurance participará activamente en activos que apoyen la lucha contra el cambio climático,
incluyendo energías renovables y inversiones verdes.”
Para él,
la inversión en ESG no solo se ajusta a la estrategia de inversión estable y a largo plazo de los fondos de seguros,
sino que también es una fuente de energía futura,
que puede crear un buen entorno operativo para los pasivos de seguros.
“China Pacific Insurance incorporará ESG en los procesos de investigación y gestión responsable,
y construirá su propio sistema de evaluación ESG,
y promoverá la medición de carbono en la cartera de activos.”

La capacidad digital también es un campo en competencia entre las aseguradoras.
Su Gang afirma que,
en el proceso de inversión a largo plazo,
los fondos de seguros ya han acumulado una gran cantidad de datos,
y tienen ventajas en toda la cadena de valor de la inversión.
En el futuro,
las instituciones aseguradoras que puedan integrar inteligencia artificial en investigación, gestión de riesgos y ejecución de inversiones,
podrán construir una verdadera barrera de eficiencia.

Durante la conversación, se puede ver la perseverancia de Su Gang en la “perseverancia”.
“No se dejan tentar fácilmente por factores desconocidos,
y se mantienen firmes en los campos y sectores que conocen,
y en la dirección de profundización y vinculación con el modelo de negocio de las aseguradoras,
para diversificar recursos y atravesar ciclos,
y lograr un crecimiento sostenible a largo plazo.”