Así que CME finalmente está llevando los futuros de volatilidad de bitcoin al mercado principal. Están planeando lanzar esto el 1 de junio, pendiente de aprobación regulatoria, y honestamente esto parece un movimiento importante en la evolución de los derivados de criptomonedas.

Aquí lo interesante: la mayoría de la gente piensa en el comercio de bitcoin de la manera más simple posible: el precio sube o baja, ganas o pierdes. Pero hay otra dimensión que los traders institucionales han estado perdiendo en los mercados regulados. La volatilidad. Se trata de apostar sobre qué tan caóticos o estables serán los movimientos de precio, independientemente de la dirección.

Los nuevos contratos seguirán el Índice de Volatilidad de Bitcoin CME CF (BVX) en lugar del precio directamente. Este índice básicamente mide lo que el mercado espera que sea la volatilidad de bitcoin en las próximas 4 semanas. Así que los traders pueden posicionarse sobre si las cosas van a volverse caóticas o calmarse sin necesariamente tener que escoger una dirección en el precio en sí.

Lo que es revelador es que las plataformas offshore han estado ofreciendo futuros de volatilidad ligados a sus propios índices durante un tiempo, pero estos mercados se mantuvieron relativamente pequeños y en su mayoría fuera del alcance de las instituciones estadounidenses. El espacio regulado necesitaba algo así. Ahora mismo, si quieres exposición a la volatilidad en el mercado regulado, en su mayoría estás atrapado usando opciones y estructuras sintéticas. Eso está a punto de cambiar.

CME ha estado construyendo su suite de cripto de manera bastante estratégica. Los futuros de bitcoin se lanzaron en diciembre de 2017 y se volvieron enormes con las instituciones — estamos hablando de miles de millones en volumen y interés abierto. Luego, los ETFs de bitcoin al contado llegaron en enero de 2024, y el mercado de opciones explotó después de eso. Ahora estamos viendo la progresión natural hacia los derivados de volatilidad.

Hay un patrón aquí que vale la pena prestar atención. En los mercados tradicionales, el VIX — el indicador de miedo para la volatilidad de las acciones — no se convirtió en una clase de activo independiente de la noche a la mañana. Se necesitó que existieran ETFs y productos estructurados basados en futuros del VIX para crear ese ecosistema de auto-reforzamiento. El volumen atrajo más volumen. Lo mismo probablemente va a suceder con la volatilidad de bitcoin. Una vez que el producto de CME esté en vivo y las mecánicas sean claras, podrías ver esto convertirse en un mercado significativo.

Piensa desde una perspectiva institucional. Bitcoin lleva más de una década en existencia, y si miras el precio de bitcoin hace 10 años en comparación con donde estamos hoy, en torno a 81K, puedes ver cuánto ha madurado el mercado. La infraestructura, los productos, la participación — es completamente diferente. La negociación de volatilidad es solo la siguiente capa de esa maduración.

El hecho de que las opciones sobre IBIT de BlackRock ya tengan interés abierto superando a las principales plataformas offshore dice todo sobre hacia dónde se dirige la demanda institucional. Los futuros de volatilidad son el siguiente paso lógico. Esto podría ser un momento decisivo en cómo las instituciones gestionan el riesgo en los mercados de criptomonedas.