Hay algo muy interesante sucediendo en los próximos meses que probablemente presionará las criptomonedas de manera significativa. SpaceX está planeando una oferta pública inicial de gran capitalización para junio que podría drenar una cantidad absurda de liquidez del mercado.

Los números son impresionantes. Hablamos de una oferta de 75 mil millones de dólares en una valoración de 1.75 billones de dólares. Si se valorara en ese nivel, sería 2.5 veces mayor que el récord anterior de Saudi Aramco en 2019. Sería la mayor IPO de la historia. Y no solo es SpaceX. OpenAI apunta a una cotización en el cuarto trimestre con una valoración cercana a 1 billón de dólares, y Anthropic planea entrar en octubre con más de 60 mil millones. Juntas, estas tres empresas podrían recaudar más de 240 mil millones de dólares desde junio hasta fin de año.

Aquí está la cuestión crítica: las criptomonedas operan en el mismo pool de liquidez que financia acciones de tecnología e IA. Cuando tienes tres megaeventos de capital ocurriendo en una ventana de seis meses, básicamente estás compitiendo por el mismo dinero especulativo. Bitcoin, Ethereum y los principales activos han estado negociando con una correlación creciente con Nasdaq y S&P 500 en los últimos ciclos. Cuando el capital sale de las acciones para asignarse a IPO, parte de ese flujo que saldría de cualquier forma impulsaría activos de mayor riesgo, incluyendo criptomonedas.

Lo más interesante es que SpaceX está reservando el 30% de la oferta para minoristas, aproximadamente 22 mil millones de dólares. Esto es tres veces la participación típica de minoristas en una operación de este tamaño. Básicamente, el dinero que podría estar fluyendo hacia memecoins, altcoins o Bitcoin estará concentrado en intentar entrar en SpaceX.

Pero hay un detalle que cambia la conversación: SpaceX ya posee 8,285 BTC en custodia en Coinbase Prime. Este es el primer IPO de una empresa con una posición significativa en Bitcoin divulgada conforme a las nuevas reglas de contabilidad que entraron en vigor a finales de 2024. Eso es una señal institucional diferente.

El paralelo histórico es preocupante, sin embargo. Coinbase fue listado el 14 de abril de 2021, en el auge del último ciclo. Bitcoin alcanzó su ATH de aproximadamente 64.8 mil dólares ese mismo día y luego cayó un 50% en seis semanas. Los inversores que interpretaron la IPO de Coinbase como una señal de que las criptomonedas estaban mainstream pasaron los siguientes seis meses viendo cómo el capital tradicional se retiraba. La lección es que los hitos institucionales a menudo indican máximos en lugar de puntos de partida, porque el capital que persigue el hito es el mismo que sostenía el activo antes.

La señal que se puede probar de aquí en adelante es si las criptomonedas se mantienen durante el roadshow en mayo y junio o empiezan a caer conforme los asignadores liberan espacio para la suscripción de SpaceX. Un aumento en Bitcoin que se extienda durante estas presentaciones sugeriría que la propuesta de los ETFs al contado logró desvincularlo del pool de liquidez de riesgo más amplio. Pero si empezamos a ver presión de venta, especialmente de minoristas reubicando en SpaceX, entonces la historia cambia.

El mercado cripto tiene cinco años desde Coinbase para aprender del anterior. Si realmente aprendió, lo veremos en los próximos seis meses. Si no aprendió, bueno... ya sabemos cómo termina.